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v****r
发帖数: 353 | 1 进入正题之前，先说说我是怎么盯上TSLA的。关注科技的人大多知道这个公司，
但是从IPO后的很长一段时间，它就像它的股价一样，一直不算太引人注目。
四月份一次偶然的机会，我和一个同事及他的一个朋友一起喝下午茶。期间，
那个朋友说起他最近买了辆Model S，让他爱不释手，是他开过最好的车云云。
此人是硅谷一家上市科技企业前十的元老，该是不差钱。开过各款豪车。
看他眉飞色舞、滔滔不绝的鼓吹，不禁有点让我动心。回去后查了下TSLA的信息，
尤其是Model S的情况，发现这公司和它的产品的确很有特色，潜力巨大。
于是就在几天后无脑入了。
言归正传——这个公司到底值多少钱？短期和长期的股价怎么看？
我们就先从前几天GS的分析报告说起吧。版上的人都知道，
GS分析得出的目标价是$84。这个分析是基于那些假设呢？我们来看一下：
1. 四年后的年销量15万辆（包括Model S, Model X和Gen 3)
2. 平均每辆车售价$65,000
3. 税前利润率14.8%
4. 平均税率 24%，折合税后利润率11.2%
4. P/E 20倍
5. 年折现率 20%
那这个$84的目标价应该怎么理解呢？根据上述数据，GS得出四年后TSLA的股价为$172。
经过四年折现，当前股价应该在$84。反过来说，如果当前股价当真是$84，
而TSLA四年后完成了这些营运指标，那投资者可以实现20%的年回报。
而根据目前$120的股价，对应的年回报则为9.5%左右，也算过得去。
接下来的问题是，GS关于运营数据的假设靠不靠谱？是过于激进、还是过于保守？
Elon Musk在上月举行的2012年股东年会上说，2013年TSLA的销量会在4万辆左右。
我觉得按照正常人思维，Elon没有必要夸大这个数字。
事实上我个人以为这个数字还是有保留的。
现在每天上下班路上几乎都可以看到三五辆不同的Model S，而且大半都还没有上牌。
TSLA近期的出货量可见一斑。
我对TSLA销量的粗略估算为，未来两年每年翻番。也就是2014年8万辆，2015年16万辆。
看到这里一定有人说，你疯了吧？呵呵，其实这还是一个较为保守的估算。
我们来看看以下因素：
1. Model S上市不久就获得北美市场的广泛认可。全球市场对Model S翘首企盼。
2. 在市场已逐渐确立超前、时尚和与众不同的产品形象，有力与传统汽车分庭抗礼
3. 政府政策导向、外加超低的保有成本，增加了其产品的吸引力
4. 未来Model X和较低价的Gen 3将陆续上市，针对更广泛的顾客层面，
从而增加市场深度和广度
Model S上市不到半年，市场反应非常热烈。TSLA几乎不用做广告，
单靠既有顾客的口碑和推介，就已经让市场产生了巨大的心理渴望。
未来随着产量增加、单位成本降低，TSLA如果适当下调售价，
使其产品进入一个更能承受的范围，那将很容易出现需求井喷。
当然，按照目前Fremont厂（前NUMMI）的产能，TSLA大概还不能应付更大的需求。
所以保持高价位以获取一定的毛利和溢价，也是不错的选择。
讲市场就不能不看竞争。TSLA在汽车市场混，当然要和各大品牌竞争。
而它最大的一个竞争优势，就是他和其他汽车都不一样。它是纯电动车，
但是却有普通汽油车的里程范围、有跑车的性能、也有高档轿车的时尚感和舒适度。
这一点无疑把它和燃油汽车区分开来。而市场上的其他绿色能源车，
跟它比则有点像玩具车（通常只有100英里以内的航程和中等的动力），无一能望其项
背。
于是，原来预算10万左右的消费层，准备买保时捷之类的，
现在估计有一半会考虑Model S。原来预算在5万上下的，奔驰宝马奥迪的潜在顾客，
咬咬牙也想上Model S了。其实算上各种税务优惠，加上省下的油钱，也差不了多少。
这不，Model S一下把5万到10万之间如此之宽的一个消费阶层的眼球吸引过来了。
有人说，我好端端的奔驰宝马不开，为啥要买Model S？首先，Model S确实是一辆好车
。我没开过，但是听过各路试车人和不止一个车主激动不已地讲述这车的奇妙之处。
在大胆去吃Model S这只螃蟹的人里可不乏科技精英。
Consumer Reports给出了汽车点评历上最高的99分。可见这的确是一辆横空出世、
接近完美的汽车。哦，别忘了、这仅仅是TSLA的第二代产品。
说到这里，不能不把TSLA跟当年的果子做个比较。在iphone上市之前，
没人相信没有键盘的电话会被使用者接受，没人理解智能手机的概念，
没人想到一部移动电话能成为万能的随身之宝。
它比市场上所有其他的移动电话领先了整一个时代。
在android出现之前的很长一段时间里，手机市场几乎以iphone和非iphone作为界限划
分，除果子以外所有品牌的产品都沦为了一路货色。
而目前的TSLA，正具备了果子当年的一些特征，比如超前的技术、唯美的设计、
出色的性能和优质的服务、价格偏高但仍有广大的潜在顾客群，等等。
啰里啰嗦写了那么长。可以说的还很多。今天先到这里吧。下次来分析下数据和股价。 | l********i
发帖数: 2503 | 2 谢谢分析，非常好。
2013年是21000量吧我记得。 | m********o
发帖数: 2088 | | c***s
发帖数: 1139 | | q**g
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发帖数: 12263 | |
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