h******u
发帖数: 80 | 1 最近发现了一个有趣的现象，虽然大家平时都忙于自己的工作而无法对国内金融市
场进行持续的了解，但是对国内近期的金融市场热点问题（尤其是负面问题）往往都比
较感兴趣并且有着自己独到的见解。这一贴我也想跟大家分享2013年中国证券市场上最
有卖点的热点事件之一。
对国内的金融民工们来说，今天倾泻在我国金融市场上的磅礴大雨是由债市打黑这
一声惊雷开始的。老实说，我当时也仅仅将其作为一个孤立的事件来看待，而没有想到
此后的将近一年的时间中，绵延不断的金融市场机制改革从隔靴搔痒到一针见血，虽犯
有一些错误，却愈发醇香。现在回望，监管者无疑是将抓出金融市场上的“苍蝇老虎”
作为了改革篇章的序曲。
2013年4月16日，万家基金招牌基金经理邹昱突然因涉嫌债券代持和利益输送被监
管机构带走调查，其管理的万家添利分级债券基金更是发生巨额赎回，价格暴跌。当时
包括我们在内的各家金融机构均紧急开会重新梳理与万家基金的交易记录，唯恐牵涉其
中。但大家尚未消化该起事件，监管层已经频频出手，中信证券固定收益部董事总经理
杨辉、齐鲁银行金融市场部徐大祝、易方达基金经理马德喜、西南证券固定收益部... 阅读全帖 |
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d*****l
发帖数: 8441 | 2 奥地利中央银行将进入中国银行间债券市场
10日，中国人民银行与奥地利国民银行(即奥地利中央银行)在北京正式签署奥央行投资
中国银行间债券市场代理协议，促进双方央行合作。
去年央行对外发布《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债
券市场试点有关事宜的通知》，明确了三类合格境外机构可合法使用人民币投资于银行
间债券市场。《通知》规定，经央行同意后，香港、澳门地区人民币业务清算行、跨境
贸易人民币结算境外参加银行和境外中央银行或货币当局，可在核准的额度内在银行间
债券市场从事债券投资业务。 |
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发帖数: 1 | 3 中国4万亿美元的债券市场将在接下来5年面临再融资挑战，原因是超过一半的未偿付债
务将要到期，这加剧了人们对某些借款人的违约风险的担忧。
根据数据提供商Dealogic的数据，2018年，中国的公司、国有企业、金融机构和主权借
款人（包括中央政府和地方政府）将有4090亿美元在岸和离岸债券到期，2019年为6190
亿美元，2020年为6640亿美元。将要到期的2.7万亿美元债务占中国4万亿美元未偿付债
务总额（包括永续债）的一半以上。
对许多借款人来说的一个考验是，在利率走高的环境下，新债的成本将会提高。
安本标准投资管理（Aberdeen Standard Investments）新兴市场高级经济学家亚历克
斯•沃尔夫（Alex Wolf）表示：“如果公司以更高的利率重新发债或借款，那将
推高总偿债成本。”
考虑到近年来中国债务狂潮的规模，预计更高的偿债成本将给一些借款人带来压力。
Dealogic的一些分析师表示“有理由”担忧，因为“整个经济建立在太多债务之上”，
这“可能成为公司的压力（来源）”。
Dealogic表示，2015年发售了大量短期债券，为企业活动提供资金... 阅读全帖 |
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s********i
发帖数: 17328 | 4 如果是招商引资，没必要开放银行和债券市场，你拿着美元来谈项目就好了，比如，特
斯拉。开放银行和债券市场是因为外汇融资困难，需要借新债还旧债。比如，华为100
亿美元的缺口，去哪借？银行债券市场的外资来不是来做实业的，就是来放贷的。 |
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z******i
发帖数: 986 | 5 今天股市，期货，债券市场都一路向北，齐头并进。不管Nasdaq, NYES,还是DOW J全天
绿油油，一片欣欣向荣的景象。 看来，华尔街并不信任北京，任你天天叫骂，晓得你
已经黔驴技穷，给你个color让你看看。企图靠打压美国股市，期货，债券市场逼迫美
国就让步的企图嘎然破产。
接下来，除了贬低人民币，我实在不知道共产党还有啥办法了？ |
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a**i
发帖数: 608 | 6 世界债券市场的反常现象
刘以栋
2014年过去了。回过头来看2014年，我们会发现很多年初意想不到的事情。首先，没有
人会想到2014年世界石油价格会下跌50%以上。资本市场的不可预测性，从石油价格的
下跌可见一斑。在2014年上半年，根本没有人会想到世界石油价格会在短短几个月里有
那么大的跌幅。这里我们也可以看到，专家也是相对而言，专家观点也就是他们的个人
观点，对错参半。
其次，让大家跌破眼镜的是美国政府长期债券的投资回报。2014年初，鉴于美国联邦储
备银行将减少债券购买规模，并有可能提升短期利率，所以华尔街的专家们都不看好美
国政府长期债券投资。结果是，2014年美国政府长期债券投资回报率高达30%，而美国
股票指数的增幅却只有10%。
到了2015年，世界债券市场变得更加扑朔迷离。从历史的角度看，美国政府长期债券的
利率处于历史低点。如果我们根据债券价格长期趋于常态的话，那么美国政府债券利率
的未来趋势是上涨。因为债券价格跟债券利率走向相反，所以未来美国政府债券的价格
应该是下跌。想一想，美国政府十年期债券利率在上世纪八十年代接近20%，而现在美
国政府十年期债券利率却接近2... 阅读全帖 |
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s********u
发帖数: 1054 | 7 发信人: stocksguru (guru), 信区: Investment
标 题: 如何在FED 加息的预期中投资债券市场
发信站: BBS 未名空间站 (Wed Dec 22 10:38:55 2010, 美东)
大家都知道， BOND 的YIELD 和价格运动的方向是相反的。 一旦FED 加息，
TREASURIES 的 YIELD 会上升，会带动别的债券YIELD上升， 从而导致债券价格大跌。作为例子，我们大概看看升息对10年的TREASURIES价格的影响。根据粗略的估算，FED 每升高1个百分点的利息， 10年的TREASURIES价格大概跌9%。 如果FED 的利息回到半个世纪的平均水准 6。76%，那么10年TREASURIES 会跌26%左右。
最近看了一些 FINANCIAL MAGAZINE 建议的怎么在FED加息的预期中投资债券市场的办法，把我认为合理的建议整理了一下， 和大家分享。
1： 投资 HIGH YIELD CORPORATE BOND FUND。CORPORATE 债券的YIELD 有两个
COMPONENTS。FED 的BENCHMARK RA... 阅读全帖 |
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s********i
发帖数: 17328 | 9 银行债券市场的意思是外汇出现流动性问题
★ 发自iPhone App: ChinaWeb 1.1.5 |
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发帖数: 1 | 10 米帝?
：银行债券市场的意思是外汇出现流动性问题
： |
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s********u
发帖数: 1054 | 11 大家都知道， BOND 的YIELD 和价格运动的方向是相反的。 一旦FED 加息，
TREASURIES 的 YIELD 会上升，会带动别的债券YIELD上升， 从而导致债券价格大跌。作为例子， 我们大概看看升息对10年的TREASURIES价格的影响。根据粗略的估算，FED 每升高1个百分点的利息， 10年的TREASURIES价格大概跌9%。 如果FED 的利息回到半个世纪的平均水准 6。76%，那么10年TREASURIES 会跌26%左右。
最近看了一些 FINANCIAL MAGAZINE 建议的怎么在FED加息的预期中投资债券市场的办法，把我认为合理的建议整理了一下， 和大家分享。
1： 投资 HIGH YIELD CORPORATE BOND FUND。CORPORATE 债券的YIELD 有两个
COMPONENTS。FED 的BENCHMARK RATES+ CORPORATE's CREDIT SPREAD。加息一般是经济好转以后的事情， 那时CORORATE 的BALANCE SHEET 变强， CREDID SPREAD 会 SHRINK，会在一定程度上 OF... 阅读全帖 |
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u********e
发帖数: 4950 | 12 Bank bonds yield 232 basis points more than treasuries compared with of 181
basis points for investment-grade debt overall in the U.S.
换句话说，在金融危机３年之后，债券市场仍然认为银行比工业公司更有风险。从银行
的角度来看，这种状态下他们是不愿意给公司贷款的，因为利率差是负的。 这可能也
是近期银行持续成为债券净买入者的原因， 银行宁可手里拿大把的现金或买大量的国
债也不愿放贷。不知道美联储将如何解决这个问题。 |
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l***n
发帖数: 542 | 13 加息在即, 大家先把债券抛出了, 买入大盘, 加息完了之后就钱可能又会流回债券市场 |
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g*******m
发帖数: 999 | 14 "债券市场的全球抛售周四蔓延到了股市，人们担心，全球各大央行实施宽松货币政策
的后危机时代即将结束。
尽管债券收益率仍处于极低水平，但欧洲央行(ECB)、美联储(Fed)、英国央行(BoE)及
加拿大央行(Bank of Canada)近期的言论已经让许多投资者相信，利率处于历史低位和
央行史无前例购买国债的时代将很快告终。"
缩表，量化宽松逐渐消退？股价打折？ |
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S*******s
发帖数: 13043 | 15 在2010到2013的债券市场牛市期间,为什么债券受到追捧？ |
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h******u
发帖数: 80 | 16 这篇文章是我的一个财经记者朋友董云峰写的，可能有些朋友已经看过了。作为一个中
国债券市场多年的旁观者，他的这篇文章是对于中国债券市场10年的一个非常高视角的
概括，脉络清晰、波澜壮阔，对于希望对国内债券市场构成整体印象的朋友们而言绝对
是一篇佳作。今天重又看到这篇文章，特此分享，全文如下。
从2002年不到3万亿的存量，发展到如今26万亿的规模，中国债券市场在过去十年经历
了一番波澜壮阔的巨变。
十年前，我国债券市场全年发行量在1万亿元左右，交易量10多万亿元；十年后，年度
发行规模达到8万亿，交易量超过240万亿元。在社会融资结构中，信用债占比从不到2%
上升到14%。
在市场体量实现飞跃的同时，其内涵亦发生了重大变化。随着短期融资券、公司债、中
期票据、超短融、定向工具、中小企业私募债和资产支持票据的相继涌现，中国债券市
场初成体系，信用债迅速上位，市场结构逐步向发达经济体靠拢。
随着基金、保险、证券公司以及非金融企业等其他投资机构活跃地参与债券市场交易，
商业银行不再独自“扛起”市场的信用风险，日益多元化的投资者结构，使风险在不同
金融机构间实现了有效分散。
债市崛起，极大提升了... 阅读全帖 |
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u***r
发帖数: 4825 | 17 http://finance.sina.com.cn/zl/china/20140604/114419310854.shtml
我国企业对债务融资的依赖较大、杠杆率水平较高，继续加杠杆将增加宏观经济脆
弱性，因此，货币政策不存在大幅放松的空间。
投资软约束与高利率的形成。投资软约束与高利率的形成。
——高利率与高货币余额并存的宏观层面原因分析
2012年，我国M2/GDP为188%，比全球平均水平高59.9个百分点。2013年，我国M2/
GDP上升至195%。2013年，我国固定资产投资的实际利率(固定资产投资实际利率=五年
期贷款基准利率-固定资产投资价格指数。)为6.25%，分别比2012、2011和2010年提高0
.57、5.99和3.84个百分点。
关于我国高利率与高货币余额并存的现象，大部分研究主要从经济金融的微观层面
(如银行表外业务及影子银行发展、互联网金融、利率市场化改革的影响等)去分析，但
是这些因素都不是决定利率上升的最根本原因。利率是资金的价格，最终由资金供求关
系决定，所以需要从整体资金供求状况入手，分析利率上升的宏观层面的深层次原因。
我们认为，实物资本供... 阅读全帖 |
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w*********g
发帖数: 30882 | 18 美国百城“破产”真相：超50地方政府或将入不敷出。这烂摊子，搁谁也没救了。
来源: paulcraig 于 2011-03-09 21:38:27 [档案] [博客] 旧帖] [转至博客] [给我
悄悄话] 本文已被阅读：118次 字体：调大/调小/重置 | 加入书签 | 打印 | 所有跟
帖 | 加跟贴 | 查看当前最热讨论主题 因为各利益方都眼瞅着美国这个巨大的泰坦尼
克号船底进水，不断下沉，可是没谁愿意去堵那漏水的洞，而是抢着进头等舱喝美酒，
吃海鲜。逻辑是，我去拼命堵漏，他们就可以舒舒服服地坐享其成了， 最后我累得半
死，他们倒吃喝享乐？没那么便宜，我也不堵漏，要死都死，至少我先吃喝个痛快再说。
《环球》杂志驻纽约记者/乔继红
因成功预测华尔街危机的明星分析师梅勒迪斯·惠特尼再次抛出惊世言论：继房地
产泡沫破灭后，地方政府财政危机将成为美国经济面临的下一个“重磅炸弹”。
惠特尼说，将有“50至100个较大规模的地方政府面临入不敷出的局面”。
此言一出，立刻成为市政债券销售员的噩梦。有分析指出，美国地方政府收入因金
融危机急剧减少并不断恶化，市政债务违约正在进入一个爆发期，危机或... 阅读全帖 |
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j***h
发帖数: 4412 | 19 分析称美国超50个地方政府可能将入不敷出
2011年02月11日16:25 《环球》杂志
美国百城“破产”真相
《环球》杂志驻纽约记者/乔继红
因成功预测华尔街危机的明星分析师梅勒迪斯·惠特尼再次抛出惊世言论：继房地
产泡沫破灭后，地方政府财政危机将成为美国经济面临的下一个“重磅炸弹”。
惠特尼说，将有“50至100个较大规模的地方政府面临入不敷出的局面”。
此言一出，立刻成为市政债券销售员的噩梦。有分析指出，美国地方政府收入因金
融危机急剧减少并不断恶化，市政债务违约正在进入一个爆发期，危机或正在发酵之中
。国际货币基金组织首席经济学家奥利维耶·布兰查德告诉《环球》杂志记者，按照目
前情况，市政债券有违约风险。
但这是否意味着像有些人想象的那样，美国“会有多达百个的地方政府面临破产命
运”？
“破产论”
惠特尼在去年12月份接受媒体采访时说，“数千亿美元”的市政债券(municipal
bonds)将出现违约，涉及范围有州政府、市县政府等。
在她的公司——梅勒迪斯惠特尼咨询集团——公布的一份有关美国各州财政状况的
长篇报告中，这位著名的金融分析师比较了各州迫在眉睫的财务危机和 20... 阅读全帖 |
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j***h
发帖数: 4412 | 20 分析称美国超50个地方政府可能将入不敷出
2011年02月11日16:25 《环球》杂志
美国百城“破产”真相
《环球》杂志驻纽约记者/乔继红
因成功预测华尔街危机的明星分析师梅勒迪斯·惠特尼再次抛出惊世言论：继房地
产泡沫破灭后，地方政府财政危机将成为美国经济面临的下一个“重磅炸弹”。
惠特尼说，将有“50至100个较大规模的地方政府面临入不敷出的局面”。
此言一出，立刻成为市政债券销售员的噩梦。有分析指出，美国地方政府收入因金
融危机急剧减少并不断恶化，市政债务违约正在进入一个爆发期，危机或正在发酵之中
。国际货币基金组织首席经济学家奥利维耶·布兰查德告诉《环球》杂志记者，按照目
前情况，市政债券有违约风险。
但这是否意味着像有些人想象的那样，美国“会有多达百个的地方政府面临破产命
运”？
“破产论”
惠特尼在去年12月份接受媒体采访时说，“数千亿美元”的市政债券(municipal
bonds)将出现违约，涉及范围有州政府、市县政府等。
在她的公司——梅勒迪斯惠特尼咨询集团——公布的一份有关美国各州财政状况的
长篇报告中，这位著名的金融分析师比较了各州迫在眉睫的财务危机和 20... 阅读全帖 |
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b*****d
发帖数: 61690 | 21 温家宝：鼓励引导民间资本进入金融服务领域
http://www.sina.com.cn 2012年01月30日02:48 人民网-人民日报
过去五年，是国际金融危机发生、蔓延、深化的五年，国内外经济形势极为复杂严
峻。我们见事早、判断准、行动快，及时果断实施一揽子计划，成功应对百年一遇的国
际金融危机冲击，保持了经济社会大局稳定，避免了现代化建设进程出现大的波折，为
长期可持续发展奠定了坚实基础，明显提升了我国的国际地位和影响力。我们所采取的
重大举措，无论从当时和现在看，还是从长远看，都是必要的、正确的，取得的重大成
就世所公认。当前，我国经济保持平稳较快发展，呈现增长较快、物价趋稳、效益提高
、民生改善的良好态势，金融体系稳健运行，经济社会发展的基本面和长期向好趋势没
有改变，我们完全有信心、有能力、有条件推动经济发展迈上新的台阶。
应对国际金融危机，关键是把自己的事情办好，做好金融工作至关重要。回顾总结
过去五年的金融工作，切实做好今后一个时期的金融工作，具有十分重要的意义。
一、充分肯定金融工作取得的成绩
近年来，我们按照党中央、国务院的重要决策和部署，坚定不移地继续推进和... 阅读全帖 |
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w*********g
发帖数: 30882 | 22 离美联储加息日只剩3天 中国或成首个受害者?(图)
文章来源: 凤凰国际iMarkets 于 2015-12-12 19:32:28 - 新闻取自各大新闻媒体，新
闻内容并不代表本网立场！
打印本新闻 (被阅读 21033 次)
美联储总部
美联储官员们将于12月15-16日举行政策会议，市场普遍预期美联储此番会将基准联邦
基金利率上调0.25个百分点。该利率自2008年12月以来一直维持在近零水平未变。
据《巴伦周刊》报道，美联储主席耶伦下周不仅要决定是否启动10年来的首次加息，而
且还要在未来加息之路如何走的问题上考虑如何让国际市场安心。所谓的国际市场当然
包括中国。
现在的问题是，中国应该害怕美联储加息么？
21年以来，人们记住1994年这一年是因为当年全球债券市场发生的事情，特别是亚洲债
券市场。1994年对于全球债券市场来说是一个希望早日忘却的年份。
1994年，艾伦-格林斯潘治下的美联储以超过市场预期的加息周期杀死了Kidder
Peabody公司，使得加利福利亚的橘县破产，使墨西哥陷入混乱以及为三年后的亚洲金
融风暴买下了伏笔。交易员将这一切称为债券市场大屠杀。美联储将短... 阅读全帖 |
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z********a
发帖数: 15 | 23 “A股跌完港股跌，港股跌完欧股跌，欧股跌完美股跌，美股跌完日股跌，日股跌完A股
……从早跌到晚，到底谁是谁的爹？”微博上的这个段子，是本周全球资本市场的写照
；原油也未能幸免创造了1983年以来第二长连跌期……这一系列的现象是否预示着全球
金融危机又要来了？
危机每7年爆发一次，今年9月全球股市债市将崩溃？
据中国新闻网报道，今年9月有可能爆发全球经济危机的说法在金融界流行。美国
上调基准利率的可能性将使新兴国家陷入破产境地。法国市场分析师Marc Touati在8月
14日预言，今年秋天金融市场将再度崩盘，因为根据近期历史经验，每7年就会爆发一
次重大危机。
独立顾问公司ACDEFI创始人暨畅销作家Touati指出，这个循环从1973年开始，当年爆发
第一次石油危机，到了1980年爆发了第二次石油危机，接着在1994年爆发债市大屠杀，
之后在2001年911事件造成股市大跌，最后在2008年则是雷曼兄弟破产。
Touati表示，这个时间周期的巧合令人不得不信。尤其是过去几周股票及债券市场
发展与经济现实脱离的程度，显然泡沫正在成形。因此他预言，全球股市及债市今年9-
10月将崩盘。而... 阅读全帖 |
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c*********d
发帖数: 9770 | 24 https://www.zhihu.com/question/20276427
Luo Patrick
Luo Patrick
收录于 知乎圆桌 · 342 人赞同了该回答
金融产品有个特点，今天的价格*利率=未来的现金流，等式中的三个数字永远都在变，
但是这个等式是一直成立的。
拿股票来说，一般是企业的盈利情况时好时坏，所以未来能够取得的分红是不一定的。
盈利情况差，分红少，现金流少，今天的价格就要下跌。反过来也一样。
有时候企业自己的盈利状况没有变，但是央行调整了利率，比如今天利率下调了0.25%
，那么股票的价格就应该上升。（当然实际的影响机制比这要复杂，但是大致意思是一
样的）
用这个公式去套债券就很明显了。债券的特点就是每个月付息多少钱、到期一共还本多
少钱都固定好了，未来现金流是不会变的，所以利率越高、今天的价格就越低。
这里面稍微有点绕人的是，债券实际上有两个“利率”！
一个是市场利率，就是我们用来套公式的那个利率。
另一个叫做“票面利率”，虽然名字也叫做利率，实际上只是用来计算未来现金流的一
个参数。债券一旦发出来，这个票面利率就不变了，相应的未来现金流也就固定下来。
... 阅读全帖 |
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发帖数: 1 | 25 人民币资产吸引力增加：境外机构连续13个月增持人民币债券
澎湃新闻记者 蒋梦莹
2018-06-07 18:49 来源：澎湃新闻
字号
自金融业进一步扩大开放的重大举措宣布以来，相关政策正在有条不紊地落地中。与此
同时，境外机构也有望成为中国债券市场日益活跃的参与者。
中诚信国际信用评级有限责任公司副总裁杨蕾于6月5日出席“穆迪-中诚信国际2018年
信用展望会议”时指出，中美利差加大增加了人民币资产的吸引力，激发了境外投资人
对人民币计价资产的配置需求。
从全球视角看，美国方面，随着美国10年期国债收益率出现波动，中美10年期利差也有
起伏，市场普遍认为美债长端利率已阶段性见顶，未来上行空间不大；欧洲方面，欧洲
经济复苏乏力风险增加，欧洲各国一季度经济表现不尽人意，制造业产出明显下滑；同
时外部政治不确定性风险上升，意大利新政府组阁及其债务危机问题愈演愈烈，欧洲市
场避险情绪升温，一些资金将重新从欧洲市场分流；同时美元走强引发的新兴市场动荡
尚存，人民币资产在国际资产配置中成为了具有吸引力的资产。
杨蕾介绍，2017年当年外资流入中国的规模高达1440亿美元，创下了历史新高。跨境资
... 阅读全帖 |
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g****t
发帖数: 31659 | 26 我主要买国债ETF。其他的如下：
《 人民日报 》（ 2015年06月15日 18 版）
目前，我国债券市场的发行种类主要有国债、政策性金融债、企业或公司债、中短期融
资票据等。那么，个人投资债券的渠道有哪些呢？
我国债券市场分为交易所债券市场、银行间债券市场和商业银行柜台市场。交易所
债券市场属场内市场，机构和个人投资者都可以广泛参与，而银行间债券市场和商业银
行柜台市场都属债券的场外市场。银行间债券市场不对个人投资者开放；商业银行柜台
市场的交易者则主要是中小投资者，其中大量的是个人投资者。个人投资债券的渠道主
要有以下三种：
——交易所市场：企业债、可转债等
目前在交易所债市流通的有记账式国债、企业债、公司债和可转债，在这个市场里
，个人投资者只要在证券公司的营业部开设债券账户，就可以像买股票一样的来买债券
，并且还可以实现债券的差价交易。与购买股票相比，在交易所买卖债券的交易成本非
常低，免征印花税。
专家提示，个人购买企业债、公司债在利息兑付时，需要付20%利息税，这笔税款
将由证券交易所在每笔交易最终完成后替投资者清算资金账户时代为扣除。 |
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w*********g
发帖数: 30882 | 27 2011年的五大预言
2010-10-14
草根简介
【主持人】欢迎大家今天光临知钱俱乐部，参加2011五个预言的主题演讲，我们今
天请到的这位嘉宾，刘军洛老师！
我们都知道他被称为中国当代最着名的民间经济学家，却鲜有人知他还是上海流浪
猫的庇护者；我们都知道他是新中国第一批投身股票投资的世外高人，却鲜有人知的是
他有着显赫的出身；我们都知道他多年来一直潜心的研究全球化背景下的中国经济，却
鲜有人知在这背后他背负着深刻的社会责任感。在2001年、2007年、2009年他提出过关
于产业、资源、货币、经济危机以及中国楼市等多个预言，而这些预言逐渐变成现实，
深层次影响我们生活的时候，我们期待着这位神秘的预言家为我们在扑朔迷离的金融市
场中，寻找攫取财富的投资机会。下面就让我们以热烈的掌声有请刘军洛老师做精彩授
课！
刘军洛老师会为我们带来2011的5个预言，让我们洗耳恭听！
第一部分、2011年全球宏观经济的走势
【刘军洛】谢谢今天到场的各位朋友，我认为我们参与金融市场，理论首先要过关
，我们还要看到很多信号，市场总是散发出很多信号，市场总是散发出不同的信号。
我不赞成阴谋论，我只赞成市... 阅读全帖 |
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u***r
发帖数: 4825 | 28 http://finance.sina.com.cn/stock/stockptd/20140604/225219315110
高超
最近的宏观经济数据有一些变化，比如PMI回升、定向将准、再贷款等等……引起
了市场的关注和讨论。安信证券高善文[微博]博士就此组织召开宏观经济电话会议，摘
要记录如下(文章未经高博士审阅)。
要点：
一：货币政策的变化、流动性的变化、利率变化的方向
关于经济数据的讨论，去年年底，今年年初的时候认为，实体经济是减速和回落，
经济回落在今年二季度的晚些时候可能止跌企稳，甚至反弹。当时之所以有这样的判断
，原因是全球经济的恢复，以及出口的恢复。另外，从规律看，本轮经济回落背后的存
货调整及其结构变化，大致以5-7个月的结构运行，因此当时判断大致在今年二季度晚
些时候会经济筑底企稳。
但是，这是年初的研究和判断。毫无疑问，今年前几个月总体是走弱，维持在很低
的位置。但5月汇丰和中采PMI出现了比较明显的反弹，这是不是意味着经济活动已经止
跌企稳？比我们之前的预期略微提前一些？
从历史上来看，汇丰和中采这两个PMI指数比较同步反弹的时候，说明经济企稳反
弹的可能性... 阅读全帖 |
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发帖数: 1 | 29 温克坚：无法躲避的债务危机
原创 2016-05-16 温克坚 大家
在众多表征经济趋势的市场信号中，有些信号因为受到太多污染——比如失业率，因而
很难成为可靠判断的基础，但近期债券市场的频频违约，无疑是经济危机深化的重要表
征。
债券违约背后是日益逼近的债务危机，而这一轮的债务危机的形成有独特的历史渊源。
为了应对美国次贷危机带来的经济失速，2008年底以来，官方通过海量货币投放和积极
财政政策，来推动经济发展，其带来的一个自然后果是债务／GDP比例问题日渐突出；
2013年以来，由于房地产市场投资下降，经济发展乏力，官方再次低调推行财政扩张政
策，债务／GDP比例一直在不断攀高，英国《金融时报》根据官方数据进行的计算显示
，中国总债务在2016年3月底触及163万亿元人民币（合25万亿美元）的创纪录高位，相
当于GDP的237%。
无论是历史和国别经验都表明，这种超高比例的债务负担，往往是不可持续的。从微观
层面看，政府主导的经济刺激计划，因为缺乏产权约束和激励机制，投资效率低下，那
些投资项目基本上都不会有合理的回报，很多项目甚至根本不产生有意义的现金流，甚
至连利息都无法支付，... 阅读全帖 |
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M******a
发帖数: 6723 | 30 2016-08-14 中国经济学人 微信号economistchina
功能介绍
中国经济学人，市场经济的坚定代言人。
作者：陈功
安邦公司创始人、董事长，首席研究员
本文为陈功在安邦咨询2016经济研判内部会议上的发言稿，多方面都有提及。问题指出
的足够，经济如何改革走向发展没有太多提及，但是看好债市是本文中可见的对未来预
测的观点，至于文章最后一段有点意思，也值得看看。
空前复杂的形势
2015年以来的世界形势和中国形势都是空前复杂。在历史上，中国也曾面临巨大的压力
，但过去形势比较单纯，阵线分得清楚，而现在是真分不清楚了。历史上的中国，曾经
是地理封闭的国家，几条大山脉和沿海大陆架国家，将中国团团围住，所以历史上的中
国很封闭，实际很晚世界才了解到，原来还有这么个国家存在。后来改革开放，很不容
易让世界了解了中国，改革开放也曾经让中国站在了世界的道德高地之上，充满了希望
，很多国家都羡慕中国，都在学习中国的开放。中国经济增长也在10年间取得了巨大的
进步，“中国因素”影响到了世界。此后形势有变，不但很多国家的改革走到前面去了
，而且由于“一带一路”的冲击，美国切实感受到了中国的威... 阅读全帖 |
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w**********5
发帖数: 1741 | 31 “赵家人”的观感：中国目前的形势空前复杂…
文章来源: 多维
白丁按：此文是安邦集团董事长陈功在2016经济研判内部会议上的发言。
提到安邦，大家会想到邓小平的孙女婿吴晓辉和陈毅之子陈小鲁。今年3月，吴晓辉称
安邦拥有2910亿美元资产，37家公司拥有安邦93%的股份（剩下的为2家国企持有），而
这37家公司的“ 赵 家人 ”是谁，《 纽约时报 》还追踪不到。
权贵资本主义经济的实际操作者怎么看中国的经济形势，大家不妨读读此文。但我以为
，他说的“空前复杂”，可能还是从公司的操作和盈利前景着眼的，从大形势对安邦的
影响着眼的。不管中国的经济形势如何复杂，“赵家人”都有应对之策，何况他们已是
一个在全球进行投资和资产管理的公司。
只是大领导和他的经济智囊（陈功对他们的操盘、政策无效、经济空转颇有微词），以
及给权贵资本主义经济当背景的亿万民众，应该看清这个复杂。
空前复杂的形势
2015年以来的世界形势和中国形势都是空前复杂。在历史上，中国也曾面临巨大的压力
，但过去形势比较单纯，阵线分得清楚，而现在是真分不清楚了。历史上的中国，曾经
是地理封闭的国家，几条大山脉和沿海大陆架国家，将中国... 阅读全帖 |
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w*********g
发帖数: 30882 | 32 微信
大中小 一墨撰写2016-11-03 23:18:33
多维新闻
一年前，摩根士丹利将债务和通缩视为中国经济面临的最大挑战。如今，随着通胀的回
升，该行不再提通缩的威胁，而是继续对债务问题表达了担忧。
摩根士丹利全球宏观经济联席主管及亚洲首席经济学家Chetan Ahya在近期的报告中表
示，中国一年来的复苏是由新一轮债务放松推动的。在过去12个月里，中国的债务规模
增长了4.5万亿美元。相比之下，美国同期仅增加债务2.2万亿美元，日本8,700亿美元
，欧元区5,500亿美元。换言之，中国的新增债务超过美国、欧洲和日本的总和。
中国人民大学近日发布的月度经济数据报告也印证了摩根士丹利对于债务的描述。证券
时报援引人大报告称，只到8月末，中国今年就已新发债券规模超过25万亿元，超过
2015年全年的发行量，债券市场存量接近80万亿。
不过随着中国经济呈现“L型”企稳迹象，中国政府也正在逐渐将重心从 “稳增长”转
移至“防风险”。中国财长楼继伟表示，中国政府债务风险还是可控的。
三大债务风险
目前中国债务风险主要来自三个方面，即总体杠杆率上升的紧缩风险、债券市场泡沫和
密集违约的风... 阅读全帖 |
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t*******a
发帖数: 4055 | 33 崔之元：路德·次贷·金砖
崔之元
崔之元
清华大学公共管理学院教授，专注政治经济学
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2017-09-04 14:39:10 字号：A- A A+ 来源： 实验主义治理
关键字: 马丁路德金宗教改革宗教改革500周年次贷危机金砖峰会
【2017年9月3日至5日“金砖峰会”走进中国厦门，金砖国家领导人们齐聚一堂，将共
同开启第二个“金色十年”的友好合作。本文是清华大学公共管理学院崔之元教授9月2
日在“巴西-中国的共同挑战”论坛上发言的中文版（ The Forum Brazil+China
Challenge 2017），同台参加讨论的是巴西下任总统候选人Ciro Gomes州长、巴西FGV
大学法学教授Daniel Vargas（曾任巴西政府战略事务部代理部长）。】
[点击查看大图]
作者崔之元与巴西下任总统候选人Gomes合影
今年是马丁·路德1517年发起的“宗教改革”500周年，2007年在美国爆发并传导到全
世界的次贷危机10周年，和“金砖五国”成立的“新开发银行”正式运营1周年（该银
行于2014年的“金砖五国”巴西峰会上宣告成立，... 阅读全帖 |
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t*******a
发帖数: 4055 | 34 评级公司傻眼了：中国主权美元债将无评级发行，中资行说我全包
来源：人民币交易与研究 时间：2017-10-21
101 0 字号:A-A+
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中国财政部将于10月25日在香港会见固定收益投资者，依市场情况而定，拟发行RegS、
美元计价、无评级、高级债券。
据信，自20世纪90年代以来，还没有哪个亚洲国家在穆迪、标普或惠誉三家评级机构均
未授予评级的情况下发行主权美元债券。
对了，亮点就是这支美元债 没！有！评！级！Who care !
德意志银行在本周报告中称，中国发债主体发行的投资级债券已经获投资者大举买入，
此类债券利差“在无休止地收紧”，因预期中国主权债能在相对较低的溢价水平上定价。
另有霸气的中资大行交易员就说，“以我看，都不用路演，直接就开卖，只要有剩的，
我们全包！”
本公众号很早也介绍过，多年以前，中国还在美国发行过这样一笔美元主权债，直至今
日，依然高调地为客户们赚着大钱。
1996年1月23日，中华人民共和国财政部在美国发行4亿美元扬基债券承销协议仪式在纽
约举行。这次发行的有7年期限债券3亿美元，票面利率为6.625%；100年期债券1亿美... 阅读全帖 |
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l****z
发帖数: 29846 | 35 欧洲债务危机周二波及原来基本未受危机影响的高评级国家，如奥地利、荷兰、芬兰和
法国，给欧洲政策制定者带来不祥的征兆。
欧洲大陆多个国家的国债价格下跌，收益率迅速上升。这说明，对于官员们能否把债务
危机控制在欧元区处境艰难的外围国家之内，投资者的信心已经大幅减弱。周二国债遭
抛售正值数据显示欧元区经济在第三季度基本没有增长。
除了和美国国债一样被当作安全券种的德国国债，其他国债的交易变得困难起来。投资
者抛售有着AAA评级的法国和奥地利国债。就连芬兰、荷兰等财政状况良好的北欧AAA级
国家，其国债的价格也出现下跌。据电子交易平台公司Tradeweb数据，在缺少现金的非
核心国家当中，意大利国债收益率再次突破7%，西班牙国债收益率飙升至6.358%。
数月以来，欧洲政策制定者的最坏假设一直是发端于高债务国家的危机影响到本来状况
良好的欧元区核心国家。周二的市场行情说明这种情形可能正在成为现实。如果投资者
不再购买欧洲债券，那么借款成本可能就会升高，最终威胁到欧元区很多国家的还债能
力。这种情况可能会引起全球金融系统动荡，并损害整个世界的经济增长。
美国财政部长盖特纳(Timothy Gei... 阅读全帖 |
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s********k
发帖数: 472 | 36 据金融研究与财富管理机构最新数据，在10月19日当周，投资者们从美股共同基金中撤
出大约163亿美元资金，创下2011年8月以来新高。投资者正以5年来最快速度撤离美国
股市共同基金。
资金加速撤离美国股市基金数据与美国市场一致，今天美国股市小幅下跌，亚马逊
和苹果公司公布财报后股价下跌，债券市场加速减持，美国债券收益率创五个月新高。
美国上市公司发布财报，波音公司与生物医药公司股价上涨，而苹果公司和亚马逊公司
股价下跌。
资金涌入新兴市场债市。2016年迄今，资金涌入新兴市场债券占总净资产价值比约
8.3%，其中，资金流入亚洲和日本债券市场最多约9.0%。而2015年资金流入亚洲和日本
债券市场比为6%。资金涌入亚洲新兴市场债券与美银美林研究一致，据美银美林数据，
七月份34亿美元流入新兴市场债券基金，投资者从欧洲股票基金连续20多周撤出，美国
股票基金连续10多周流出，金融类股流出较多。
全球金融市场机遇或在亚洲新兴市场，而咱们国家股市与债券市场迎来机遇：
第一，股市。据世界银行对各国金融资产结构研究，通过比较了美国与中国的金融
市场资产结构，银行贷... 阅读全帖 |
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z*m
发帖数: 3227 | 37 【 以下文字转载自 Military 讨论区 】
发信人: zlm (We will prevail), 信区: Military
标 题: 比统计局更雷人的经济学家哈继铭:过去10年中国平均通胀率为1.5
发信站: BBS 未名空间站 (Sat Aug 13 09:54:16 2011, 美东)
"虽然中国近年面临CPI数据高企的局面，但哈继铭的统计表明，过去10年中，中国平均
通货膨胀率为1.56%，低于美国、欧元区及英国。"
==> 2001到2011,物价只涨了不到17%!!!
哈继铭：让人民币“飞起来”
美国债务上限危机虽然是大洋彼岸的问题，但其影响却波及全球，在国内又一轮关于外
汇政策的纷争由此引发，有专家呼吁，大国崛起的背景及经济体量的升级理应助推人民
币的国际化进程，只有以开放的姿态与世界货币体系的脉动共振，才能促使经济良性健
康地发展，“中国必须停止实施导致外汇储备继续扩大的政策”、“中国应允许人民币
自由浮动”。也有学者坚持，中国的资本账户尚未开放、汇率并非市场定价、人均GDP
规模较小，讨论货币国际化为时尚早，“中国在未来10年也不能放任人民币自由浮动”
。
... 阅读全帖 |
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z*m
发帖数: 3227 | 38 "虽然中国近年面临CPI数据高企的局面，但哈继铭的统计表明，过去10年中，中国平均
通货膨胀率为1.56%，低于美国、欧元区及英国。"
==> 2001到2011,物价只涨了不到17%!!!
哈继铭：让人民币“飞起来”
美国债务上限危机虽然是大洋彼岸的问题，但其影响却波及全球，在国内又一轮关于外
汇政策的纷争由此引发，有专家呼吁，大国崛起的背景及经济体量的升级理应助推人民
币的国际化进程，只有以开放的姿态与世界货币体系的脉动共振，才能促使经济良性健
康地发展，“中国必须停止实施导致外汇储备继续扩大的政策”、“中国应允许人民币
自由浮动”。也有学者坚持，中国的资本账户尚未开放、汇率并非市场定价、人均GDP
规模较小，讨论货币国际化为时尚早，“中国在未来10年也不能放任人民币自由浮动”
。
事实上，观点分野的背后，既牵涉到中国宏观经济走向的多方把脉，也与金融业的
具体发展休戚相关。人民币向何处去，既是高屋建瓴的疑问，也需见微知著地探索。高
盛集团投资银行部董事总经理哈继铭是坚定的“挺国际化派”。中国为何要推进人民币
国际化？如何踩实人民币国际化的进程？国际化之路向何处去？日前，在上... 阅读全帖 |
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y***u
发帖数: 7039 | 39 中国民间伟大的智者， 据说是在北京。
几年前的预警性作品, <<金融战役学>>。
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江晓美：苏联金融崩溃与国家解体的戏剧性过程 2011-12-08 21:40:07
导读：
一个超级大国消失了！
一个曾经在1980年还达到美国国力70%的超级大国，在短短的十年之间，土崩瓦解地消
失了！
一个有着上万件核武器，拥有武装到牙齿的庞大军队的超级大国，瞬间消失了！
一个1980年代就每四个家庭有一辆私人汽车的工业化强国，一度GDP竟然少于中国的一
个广东省！
一个现代化国家的男子，人均寿命只有四十几岁。整个国家的重要产业、资源现在全部
都在一群持有外国护照的‘经济寡头’们的私人手中，这是如何发生的？
一个强大的超级大国被一场金融战争打得出卖了所有的‘家底’，而这些用来购买其产
业的钱，却完全是这个超级大国政府和人民自己的钱，这个可悲可笑的金融战役究竟是
如何巧妙操作的？
一... 阅读全帖 |
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w*********g
发帖数: 30882 | 40 每日国际最新资讯解读20120224
每日最新资讯：
财经要闻
1、布伦特原油创长时间内新高，黄金大涨：当前政治经济资本矛盾斗争已经到了全方
位白热化的程度，各主要大国国内经济矛盾不断升级传导导致国际政治矛盾升级，现在
已经到了政治矛盾激化和军事冲突的边缘。石油是由于政治格局的不确定性导致的供给
危机，黄金是政治格局不确定性导致的避险需求的选择，如果大的妥协不发生，那就只
能战争来解决了，对谁有利对谁不利各自心理都有本帐的。全球已经从金融危机－经济
危机－地缘政治危机。25日的大课中会详细讲里面最新的地缘政治模型。
2、惠誉下调希腊评级至“最垃圾级” 债务互换被视为“有限违约”，德国重新着眼复
活希腊经济的“马歇尔计划”，德国拒绝EFSF与ESM合并：欧洲现在德国的主导之下，
似乎胸有成竹，毫不让步，不得不说默克尔领导的德国政府是很厉害的，正因为如此将
导致欧美，中美之间的政治矛盾进一步激化，如果不想打仗，接下来很短的时间内，必
然要由一方做出巨大妥协。前面中国杠在那边造成美国无法收割中国，现在假如欧盟杠
在那边造成美国无法收割欧盟，那么最终会走向暴力破局，也许是巴尔干也许是中东，
这... 阅读全帖 |
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p*******r
发帖数: 2204 | 41 二、每日最新资讯：
重点：大家有空可以上土豆网看曾仕强的《易经的智慧》，然后看曲黎敏的《黄帝内经
》，对于一般人有很大的好处，绝对能够听懂，听懂理解了，你就会很少生病，同时理
解这个世界。中华文化博大精深，远远超过西方的医学和哲学。其实易经和黄帝内经并
没有很多人忽悠的那么复杂，大家都能够理解，有悟性的人能够悟得更深，但是一般人
都能够从中获益，不管是现实的身体，还包括世界观和人生观。
财经要闻
1、布伦特原油创长时间内新高，黄金大涨：当前政治经济资本矛盾斗争已经到了全方
位白热化的程度，各主要大国国内经济矛盾不断升级传导导致国际政治矛盾升级，现在
已经到了政治矛盾激化和军事冲突的边缘。石油是由于政治格局的不确定性导致的供给
危机，黄金是政治格局不确定性导致的避险需求的选择，如果大的妥协不发生，那就只
能战争来解决了，对谁有利对谁不利各自心理都有本帐的。全球已经从金融危机－经济
危机－地缘政治危机。25日的大课中会详细讲里面最新的地缘政治模型。
2、惠誉下调希腊评级至“最垃圾级” 债务互换被视为“有限违约”，德国重新着眼复
活希腊经济的“马歇尔计划”，德国拒绝EFSF与ESM合并：欧洲... 阅读全帖 |
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w*********g
发帖数: 30882 | 42 美国经济崩溃何时降临？
美国经济崩溃何时降临？
作者：保罗•克雷格•罗伯茨|来源：文摘|日期：2012-06-18 19:42:36
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一个失灵的政治系统，允许未受监管的银行无法偿付的债务是美国经济15倍之大，这样
的系统将面临灭顶之灾。随着坊间传闻美国政治和金融系统不切实际地缺乏辨别力，大
祸临头将成为现实。
自金融危机爆发和量化宽松政策实施之初，摆在我们面前的是如下问题：当美国政府通
过预算赤字每年平添1.5亿美元的国债时，美联储何以能维持银行的零利息并保持储户
和债券持有人的负实际利率？不久前，美联储宣布这一政策将延续两至三年。其实，美
联储已身陷此政策中不能自拔。倘若不人为地降低利息，国债的还本付息额是如此之大
以至于大家会对美国财政部的信用等级和美元的可行性发展、数万亿美元的利率掉期和
其他衍生品的不尽人意的表现提出质疑。
换言之，放松金融管制使得华尔街赌博成风；使得美国政府决定对银行纾困以维持经营
并使得美联储零利率的政策将美国经济和其货币的未来置于不堪一击且险象环生的地步
。一旦债券利率低于通... 阅读全帖 |
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z*m
发帖数: 3227 | 43 都是谁在求降准？
贺江兵
降准成了财经热词，有打赌的，有求降准的，有猜降准的，有反对降准的。那么，
央行为何这么久不降准？央行意图是什么？降准有用吗？降准利弊如何？又是谁最希望
降准？
对此，最有发言权的是数据。央行不降准改变了银行、企业对降准的依赖症；逼迫
银行表外业务进表内；减少银行同业业务，减少资金空转；逼迫企业对银行间接融资的
依赖，转向发债直接融资。这些数据在5月30日央行公布的数据可以得到印证。
降准对实体经济、股市、楼市都起不到明显的刺激作用；对缓解银行流动性有直接
作用。不降准也是执行“盘活存量”的要求，倒逼企图放款的银行收回旧贷款再放新贷
款。不降准不代表央行不作为，而是大有作为。未来，即便降准，也是助推利率市场化
、缓解银行流动性需要，而非那些求降准群体所期待的那些目的。
央行目的已达到
去年6月银行闹钱荒以来，央行坚守了将近一年不降准。其间，根据国务院常务会
议“建议”，对农村商业银行和农村合作银行定向降准一次。
钱荒是银行资金把自己由存款变成理财产品，表内转表外，大玩同业业务造成期限
错配，在半年报的时候爆发钱荒。央行如果当时降准，等于是纵容银行继续玩火。银行
... 阅读全帖 |
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l******r
发帖数: 18699 | 44 文/新浪财经专栏作家 朱海斌
政府是否会将2015年的GDP增长目标降至7%？经济再平衡是否继续？房地产市场的
调整将持续下去吗？影响怎样？中国的金融风险是否能得到控制？中国是否将会面临“
财政悬崖”？关于中国的十个问题，涵盖中国经济的方方面面。
1. 政府是否会将2015年的GDP增长目标降至7%？
我们预计中国经济2014年全年增速为7.4%，这符合我们年初预测，稍微低于7.5%的
官方目标。但是，细节方面与我们1月的最初预期有些偏差 – 具体而言，净出口贡献
率高于预测，但投资下滑却快于预期。
增长动力的变化有正负两方面的解读。从积极的角度而言，中国今年的经济再平衡
取得了切实成果，开始解决部分制造业领域的产能过剩问题，更为重要的是，房地产市
场得到了调整。在某种程度上，这些调整对2014年的增长带来了下行压力，我们认为这
将会继续限制未来一年的增长动力。
发布的经济数据显示经济增速可能低于官方的正式数据。这一差异反映在GDP增速
与高频经济活动数据及商业调查结果之间的不合拍。工业增加值对应的隐含GDP增速在
2014年前三个季度的季节调整年化增长率分别约为5%、8%与7%，而全... 阅读全帖 |
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发帖数: 1 | 45 【 以下文字转载自 Returnee 讨论区 】
发信人: PAC4 (爱国者), 信区: Returnee
标 题: 随着这一空头利器的引进 中国房地产危机大爆发不远了
发信站: BBS 未名空间站 (Mon Sep 26 20:05:06 2016, 美东)
文章来源：首发于微信公众号“凤凰证券”（ifengstock）
今日银行间市场交易商协会发布4个关于信用缓释工具的指引以及业务规则，中国金融
市场即将正式迎来CDS。
有朋友问：在证券号忽然讲这玩意儿干嘛？和我大A股有半毛钱关系吗？
这位朋友，正是这玩意儿引爆了08年美国金融危机，现在中国把他引进了，这难道不值
得我们说道说道吗？
CDS，看似是个高深的东西，但凤凰证券君今天研究半天，发现这东西其实并不复杂。
CDS的全称是(Credit Default Swap)转化成人话是“信用违约互换”。我们有人寿险、
财险、车险，其实CDS就是“信用违约保险”。
举个例子：
A企业：A银行，现在公司需要钱，我向你贷点儿款，每月支付你贷款利息。
A银行：我把钱贷给你，你跑路了怎么办？
B银行：我觉得A企业不会跑路的，这样吧，我给A企业... 阅读全帖 |
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t*******a
发帖数: 4055 | 46 美媒：中国债市吸引大量外国投资者 将有利人民币国际化
2018-02-02 14:07:23 来源：参考消息网 责任编辑：郭庆娜
核心提示：德意志银行驻香港的大中华利率和汇率策略师刘立男认为，这些情况都会“
推动人民币国际化的长期前景”。她说：“中国正在加速与全球市场的金融一体化。”
参考消息网2月2日报道 美媒称，中国拥有世界第三大债券市场，中国开放债券市场的
努力正开始取得成效，近来人民币汇率保持稳定，中国债券凭借相对较高的收益率吸引
了外国投资者。
据彭博新闻社网站2月1日报道，这是平衡资本流入和流出压力的一个关键步骤，若能持
续下去，将有助于中国缩小其世界第二大经济体地位与人民币在全球金融体系中的地位
之间的差距。
央行数据显示，中国2017年吸引了3460亿元人民币（约合550亿美元）的外资进入其债
券市场。中国银行（香港）有限公司称，自去年7月初以来，这些资金中约有三分之一
是通过内地与香港启动的“债券通”流入的。
虽然流入中国债券市场的资金总额与截至去年11月外国净购入的3370亿美元美国国债总
额相比要少得多，但较2016年增长了41%。德意志银行预测，这一增速今年将加... 阅读全帖 |
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发帖数: 1 | 47 美联储（FED）加息虽然符合预期，但全球市场依然一片哀嚎。本已风声鹤唳的中国银
行间债券市场早盘加速崩跌，现券收益率和利率互换（IRS）全线飙涨，国债期货亦一
度跌停。近期银行间市场流动性问题以及经济基本面渐显暖意，极度脆弱的市场情绪在
美联储加息后集中爆发。
业内人士并分析称，美联储加息只是整个链条上的因素之一，导致市场剧烈反应的源头
依然在于国内去杠杆以及后续货币基金遭遇赎回而造成的市场踩踏；短期来看，央行虽
维稳姿态未改，但受内外因素的约束，政策进一步宽松的概率不大，债市调整趋势依旧。
“造成债市反应较大更主要的还是整个债券市场近期流动性问题，去杠杆，以及监管持
续收紧影响的不断发酵，绝不仅仅是美国加息的事。”南京证券固定收益分析师杨浩称。
他并指出，对于美国加息市场已充分反映，唯一超预期的可能就是明年的加息次数，主
要还是国内债券市场的情绪非常得低迷，只见利空不见利好，其实今天公开市场净投放
规模不算小。
中国央行公开市场今日进行总额2,450亿元人民币的逆回购操作，据此计算，单日净投
放1,450亿元。据路透统计，本周公开市场共有5,900亿元逆回购到期。
另有业内人士透露，... 阅读全帖 |
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w*********g
发帖数: 30882 | 48 中国债券市场成为一潭死水，但影子银行似乎长盛不衰。
中国政府今年春天大力采取去杠杆措施，推动债券收益率急剧上升，但还没有引发很多
人所担忧的系统性信贷危机。这并不意味着风险已经消失了，资金短缺的公司悄悄的再
次转向收取高息的影子银行，得以避免了更多违约。
今年第一季度工业利润增加14%，企业可能暂时能够承担从银行和债市以外的途径获得
昂贵贷款。但迫使企业以高息进行再融资，而且不受中国债市的市场纪律（尽管有限）
约束，这是在为未来酝酿麻烦。那些希望通过全新的香港与中国内地之间债券通投资中
国内地债券的外国投资者应该持谨慎态度，因为公司债现在可能看起来划算，但企业大
多正在转移风险，而不是消除风险。
在中国债市蓬勃发展之前，缺乏资金的公司通常严重依赖信托等非银行贷款机构，这些
机构销售零售投资产品并将所得资金用于发放高利息贷款。一些备受瞩目的偿还问题导
致有关部门在2013年和2014年对这些信托机构进行整治，帮助推动了此类边缘借贷者进
入刚刚起步的公司债市场。
如今，随着监管部门日益担心债券市场的高杠杆押注，上述情况发生了逆转。公司债规
模从2015年初至2016年中增长了30%，但目前... 阅读全帖 |
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q******7
发帖数: 1309 | 49 2009年05月28日 07:52:32 来源：人民日报海外版
财政部27日表示，财政部从3月27日至5月22日，已先后代理23个省（自治区、直辖
市、计划单列市）发行26期地方政府债券，为地方政府筹集资金1118亿元。
各期债券发行及二级市场交易平稳。截至5月22日，已上市交易的22期地方政府债
券（949亿元）共成交约379.2亿元。其中，银行间债券市场成交约378.61亿元，证券交
易所市场成交约0.59亿元。证券交易所市场成交中包括竞价系统成交0.19亿元，大宗交
易平台成交0.4亿元。两个市场基本上以票面价格成交，成交价格随债券市场波动而波
动。截至5月22日，已发行的26期地方政府债券1118亿元中有1117.3亿元托管在银行间
债券市场，其余0.7亿元托管在证券交易所市场，其中新疆（一期）0.6亿元，安徽（一
期）0.1亿元。
财政部表示，２６期地方政府债券发行顺利，一是投资者认同地方政府债券信用，
各期债券发行利率与国债接近。二是投资需求较为稳定，商业银行是主要需求方。三是
发行情况反映了债券市场的正常波动。财政部指出，地方政府债券托管量和交易 |
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z*m
发帖数: 3227 | 50 【 以下文字转载自 Military 讨论区 】
发信人: zlm (We will prevail), 信区: Military
标 题: 比统计局更雷人的经济学家哈继铭:过去10年中国平均通胀率为1.5
发信站: BBS 未名空间站 (Sat Aug 13 09:54:16 2011, 美东)
"虽然中国近年面临CPI数据高企的局面，但哈继铭的统计表明，过去10年中，中国平均
通货膨胀率为1.56%，低于美国、欧元区及英国。"
==> 2001到2011,物价只涨了不到17%!!!
哈继铭：让人民币“飞起来”
美国债务上限危机虽然是大洋彼岸的问题，但其影响却波及全球，在国内又一轮关于外
汇政策的纷争由此引发，有专家呼吁，大国崛起的背景及经济体量的升级理应助推人民
币的国际化进程，只有以开放的姿态与世界货币体系的脉动共振，才能促使经济良性健
康地发展，“中国必须停止实施导致外汇储备继续扩大的政策”、“中国应允许人民币
自由浮动”。也有学者坚持，中国的资本账户尚未开放、汇率并非市场定价、人均GDP
规模较小，讨论货币国际化为时尚早，“中国在未来10年也不能放任人民币自由浮动”
。
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