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发帖数: 30882 | 1 离美联储加息日只剩3天 中国或成首个受害者?(图)
文章来源: 凤凰国际iMarkets 于 2015-12-12 19:32:28 - 新闻取自各大新闻媒体，新
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美联储总部
美联储官员们将于12月15-16日举行政策会议，市场普遍预期美联储此番会将基准联邦
基金利率上调0.25个百分点。该利率自2008年12月以来一直维持在近零水平未变。
据《巴伦周刊》报道，美联储主席耶伦下周不仅要决定是否启动10年来的首次加息，而
且还要在未来加息之路如何走的问题上考虑如何让国际市场安心。所谓的国际市场当然
包括中国。
现在的问题是，中国应该害怕美联储加息么？
21年以来，人们记住1994年这一年是因为当年全球债券市场发生的事情，特别是亚洲债
券市场。1994年对于全球债券市场来说是一个希望早日忘却的年份。
1994年，艾伦-格林斯潘治下的美联储以超过市场预期的加息周期杀死了Kidder
Peabody公司，使得加利福利亚的橘县破产，使墨西哥陷入混乱以及为三年后的亚洲金
融风暴买下了伏笔。交易员将这一切称为债券市场大屠杀。美联储将短息利率翻番直接
导致债券市场6000亿美元的损失，这在当时是一个非常让人震惊的巨大数字。
政策制定者们仍然没有忘却当年的这场噩梦。2013年，当时任美联储主席伯南克准备逐
步退出零利率政策时，当时的韩国央行行长承认“1994年的鬼魂”仍让他失眠。高盛首
席执行官劳埃德-布兰克梵恩仍忍不住回首1994年的情绪。例如美银美林的策略师
Michael Hartnett更是发表了题为“1994年时刻的重演”的研报。
格林斯潘的利率震动亚洲是因为美联储的加息决定推涨了美元。亚洲各国货币钉住美元
的货币政策对此无法进行防卫，以美元结算的公司债[-0.02%]务压垮了众多公司。泰铢
在美元不断上涨的压力下首先脱钩，在1997年大幅贬值。危机从曼谷蔓延到雅加达到首
尔再到华尔街，甚至在1998年俄罗斯违约事件中扮演了一定角色。
现在的问题是，美联储将开始新一轮的新的紧缩周期，这一切会再次上演么？几率并不
是很大。现任美联储主席珍妮特-耶伦比格林斯潘更加在意美联储双重目标的第二个指
标——实现全面就业。但是目前全球市场面临着一个巨大的难以衡量的因素：中国。而
这一因素在1994年是不存在的。全球第二大经济体已经准备好耶伦的货币政策正常化了
么？我们很多的理由担心中国并没有做好准备，成为美联储加息的首个受害者。
一、中国与美元的联系紧密。
尽管中国在2005年正式取消人民币与美元的联系汇率，但是北京多多少少将人民币与美
元联系在一起。中国对于贸易非常依赖，同时美国和亚洲各国也极度以来与中国的贸易
。中国政府试图将经济增长模式从依赖出口和投资转变为依赖服务业的努力仍然进行中
。中国经济增速从8%下降至7%以下正在不断测试人们对于改革的有限耐心。任何人民币
的上行压力都将可能重创其亚洲主要的贸易伙伴。高盛表示，美元每升值10%，中国经
济增长就可能会被削减1%。
二、集中发生的金融动荡。
10 月，中国财政部长楼继伟曾经曾经警告美国在加息问题上要谨慎。美国前财长劳伦
斯-萨默斯也对美联储最快将于下周开始加息提出过质疑。楼继伟比我们都更加了解中
国经济增长的问题。同时，在亚洲金融危机爆发的1997年，萨默斯时任美国财政部长，
他比我们大多数人都了解全球经济是怎么遭到动摇的。
今天的中国面临着过度的信贷增长，数百亿美元的坏帐。中国银行[-0.74% 资金 研报]
不透明的情况掩盖了其国有企业真实的财政状况。4月，投资者为佳兆业成为中国美元
债务首个违约的中国开发商而叫好。市场对于北京政府允许任何企业违约感到高兴。市
场将这一举措解读为中国政府正在放手，让市场力量来决定市场。但是自此之后再无其
他进展。更可能的是：所有的公司正在努力偿还债务但债务或是北京政府正在试图掩盖
问题？答案是后者。但是这样做的难度越来越大，因为美联储一旦加息美元将从新兴市
场快速回流。
三、亚洲债券市场活跃，人民币债券激增。
1994 年，亚洲本土的债券市场规模并不大。但是在2014年末，根据亚洲债券在线的数
据，东亚新兴市场本币债务达到5万亿美元，而公司债务更是达到8.2万亿美元之巨。在
中国，以人民币结算债券销售自1月以来激增83%，达到3.3万亿美元。2014年，不包括
日本，亚洲国家以美元结算发行的债务上涨48%。
对于美联储加息的担忧让亚洲国家的债券发行稍稍放缓。在韩国，企业和银行在2015年
发行的美元债券仅占到总债券的不到29%。但是来自汇丰银行的 Frederic Neumann 警
告到，外国投资者持有大量亚洲债券，这加大了他们突然抛售的风险。一旦市场动荡引
发恐慌性抛售，货币，债券收益率和股票都将可能出现大幅波动。亚洲上一次面对紧缩
的金融状态已经是7年前的事情了，宽松的货币政策为央行的资产负债表增加了前所未
有的4.5万亿美元资产
美联储，日本央行和欧洲央行开始各自的量化宽松计划的这些年，全球债务水平已经激
增至57万亿美元的水平。这比2008年雷曼危机时的水平要高出惊人的40%，债务占GDP比
例已经达到286%。债券市场似乎不会出现大而不倒的情况，但是美联储如1994年那般故
技重施，债券市场可能会出现大而无法挽救的局面。这是中国，或者剩下的我们所需要
面对的最后一件事。(Oscar)
亚洲各国本币债务发行量(包括政府债务和公司债务) |
c*********d
发帖数: 9770 | |
n**********5
发帖数: 1707 | 3 真是一地眼睛。排期大跃进，破熊就改收美分了。
屁股决定脑袋真是不破的真理。我也要寻思是否改行抄底当五毛去了。 |
n**********5
发帖数: 1707 | 4 减息是播种，加息是收割。
【在 c*********d 的大作中提到】
: 为什么美元加息减息都是收割全世界？
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g***t
发帖数: 7544 | 5 加息？我表示谨慎地怀疑米联储会这么做。全世界都在减，米国加息不是作死么。
并且米国经济基本面也并不看好。中米俄印欧得有一家死得很难看其他人才能有好日子
。 |
M*********n
发帖数: 4839 | 6 鹅帝和欧帝已经快死了，所以中美的好日子一眼往不到头。
【在 g***t 的大作中提到】
: 加息？我表示谨慎地怀疑米联储会这么做。全世界都在减，米国加息不是作死么。
: 并且米国经济基本面也并不看好。中米俄印欧得有一家死得很难看其他人才能有好日子
: 。
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n**********5
发帖数: 1707 | 7 一部分美国人不代表美国；一部分中国人不代表中国。经济发展也是一个螺旋上升的过
程，存在一个所谓的经济周期。聪明人就要看准潮涨潮落随浪而起跳到一个又一个浪尖
上做大做强。
【在 g***t 的大作中提到】
: 加息？我表示谨慎地怀疑米联储会这么做。全世界都在减，米国加息不是作死么。
: 并且米国经济基本面也并不看好。中米俄印欧得有一家死得很难看其他人才能有好日子
: 。
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l*******t
发帖数: 1430 | 8 借了钱的企业肯定一定影响。我憋作为第一大债主加息就是分红一样 |
g***t
发帖数: 7544 | 9 “聪明人”？这种聪明人根本不存在。这是个简单的数学问题，不是经济问题。
【在 n**********5 的大作中提到】
: 一部分美国人不代表美国；一部分中国人不代表中国。经济发展也是一个螺旋上升的过
: 程，存在一个所谓的经济周期。聪明人就要看准潮涨潮落随浪而起跳到一个又一个浪尖
: 上做大做强。
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n**********5
发帖数: 1707 | 10 我大学时上概率课有一paper作业如何买彩票赚钱。我傻乎乎地找老师理论你个傻逼这
不是公论买彩票亏钱的么。可以想象我这门课最后成绩多傻逼。
【在 g***t 的大作中提到】
: “聪明人”？这种聪明人根本不存在。这是个简单的数学问题，不是经济问题。
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n******l
发帖数: 4407 | |
y**l
发帖数: 123 | 12 I can not understand this. Should RMB increase its buying power for more
dollars, before dollar is becoming more expensive?
/* */) 的大作中提到: 】
【在 n******l 的大作中提到】
: 最近 rmb 贬值好快，为$加息做准备的吗？
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c****g
发帖数: 37081 | |
h******k
发帖数: 15372 | |
n**x
发帖数: 854 | 15 利率市场化
【在 h******k 的大作中提到】
: 象征性加息的可能性很大，美联储也是要面子的
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