短线观点：别迷信道指1万点[zz] - _pennystock版

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短线观点：别迷信道指1万点
英国《金融时报》詹姆斯•麦金托什报道
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如果投资者认为1万点大关具有某种“磁性”，他们是可以被原谅的。道琼斯工业平均
指数(Dow Jones Industrial Average)昨日再次跌破1万点大关，这是自1999年以来，
第121个该指数在这个关口附近上下徘徊的交易日。在1999年之后的11年里，市场人气
已是沧海桑田。当道指首次收于1万点上方时，纽约证交所(NYSE)的高薪董事长迪克&#
8226;格拉索(Dick Grasso)甚至制作了一顶印有1万点字样的棒球帽。那实在是个不吉
的预兆。
人们总是乐于相信这个数字有着某种重大意义。投资者会说这是市场“阻力位”——市
场不愿跌穿的一个象征性点位。对于道琼斯指数而言，1万点似乎就是一个明显的阻力
位。看看股市图表就会发现，很长时间以来，该指数一直在大致1万点至1万1千点之间
波动。
尽管这一理论很吸引人，但似乎并不适用于1万点。随便选另外一个点为例，比如10712
点，道琼斯指数曾170次突破该点位，但没有人为此制作帽子庆祝。1 万点的意义，仅
仅在于当互联网泡沫破裂之时，道琼斯指数就处在那个位置。此后，股市上涨了如此之
多，股价一直跑在利润的前头。投资者们曾经得到过惨痛教训，就是股价经历10年或更
多的时间，不一定只涨不跌，但股市狂热在上世纪80年代扎根后，他们忘记了这一点。
日本股市的崩盘本应让人们充分吸取这一教训，但却被人们忽视了。
道琼斯1万点还提醒人们，应该关注那些长期的价值衡量标准。回到1999年3月，当时的
席勒市盈率(Shiller price-earnings ratio，一个熨平了10年的利润波动的指标)为41
倍，当时的最高水平（当年它达到44倍的历史峰值）。
美国股市目前并不存在泡沫。但至少根据席勒衡量指标，股价并不廉价。股市经周期调
整的市盈率为19倍，远远超过16.4倍的130年平均水平。但席勒市盈率仅仅是一个指标
。希望股价不会下跌得那么快，以至于与日经指数3万点（甚至1.5万点）一样，道琼斯
1万点也退化成一个美好的回忆。
译者/梁艳裳

c****2
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