y*****l
发帖数: 5997 | 1 【 以下文字转载自 bluechips 俱乐部 】
发信人: newgumin (新股民), 信区: bluechips
标 题: 美国股市前景堪忧zz
发信站: BBS 未名空间站 (Wed Mar 2 21:54:11 2011, 美东)
来源: 华尔街日报 于 11-03-02 09:29:50 [档案] [博客] [旧帖] [转至博客] [给我
悄悄话]
俗话说，骄兵必败。当每个人都看好股市时，市场还能有生力军加入吗？
眼下，我们正处于另一次狂躁症的中间阶段。
人们到底有多疯狂？上周，我认识的一个投资组合经理跟我谈起他刚与一个客户的对话
。这位经理负责一个投资风格保守的组合，他的客户大多属于做事稳重、头脑冷静的类
型——有些是老钱，有些是想法比较保守的新贵。有个客户是一家小型私企的合伙人，
跟他打电话时顺便说起，他们几个合伙人正在讨论今年的奖励基金该如何投资。那位客
户问他，我们在考虑今年把钱全部买入苹果公司(Apple)的股票，你觉得怎样？。
投资经理以为那人在开玩笑。客户回答道，不，我们是认真的。
当真？
客户说，有何不可呢？我的意思是，反正苹果的股票不会跌，这是板上钉钉的事。
唉，当人们失去理性时，总是会说出这种不着调的话来。
难怪首次公开募股(IPO)又在卷土重来。让公司上市的最佳时机就是当投资者争相往股
市里扔钱的时候。
几天前，当每个人都在关注阿拉伯世界的局势时，一份有趣的文件摆到了我的办公桌上
。这是美国银行/美林公司(Bank of America/Merrill Lynch)每个月对全世界顶尖投资
经理做的一份调查报告。
美国银行调查了全球270位机构投资经理——合计的资产总额高达7730亿美元——问他
们对市场有何看法。
简而言之，他们对市场的乐观程度跟20世纪90年代末以来相差无几。美国银行的报告中
说：“机构投资者超配股票和大宗商品的比例创下历史新高，持有的现金部分很少，呈
现出自2006年1月以来最强的风险偏好。”目前，现金占总投资资产的比例已经降至3.5
%——这是一个非常危险的低位。美国银行的研究显示，当现金占比降低到这种程度时
，股市通常会在随后数周内发生“调整”。
我们的老朋友对冲基金已经回到金融危机导致市场崩溃前的水平。根据美国银行的报告
，对冲基金正如同2007年7月那样，把大量赌注都压在多头上，而他们上一次用如此多
的借贷资金来投入股市是在2008年3月。嗯，美好的回忆……
市场充满了不确定性，但美国银行/美林公司的调查报告是较好的指标之一。当报告显
示市场情绪走向极端时，往往证明是一个出色的“反向指标”，告诉你应该往截然相反
的方向走。如果你在大家极度看好股市的时候卖出股票，在大家对股市极度悲观的时候
买入股票，这么多年来你的收益应该很不错。毕竟，机构投资者是下大赌注的，如果他
们已经满仓了股票，那谁会是下一个买家？
不只是机构投资者看好股市。美国个人投资者在过去几年一直在卖出股票，现在却突然
掉转方向，开始买入。投资组合经理们会告诉你，他们的客户从年初开始又打来电话，
跃跃欲试地要一展身手。美国投资公司协会(Investment Company Institute)是一个共
同基金的行业组织，其报告说自2011年1月初以来，有大笔新资金进入股市。事实上，
在金融危机之前很早，流入美国股票基金的资金总量就在一步步创下历史新高，只在
2009年这一年暂时受挫。
市场情绪是原因之一，估值则是另一个因素。从绝大多数衡量指标来看，华尔街市场都
可以说是相当贵的。根据美国财经分析商FactSet的数据，美国股市的整体股息回报率
只有1.5%，而上一次股息收益率如此低的时候，是在1997年到2001年的泡沫膨胀时期。
根据耶鲁大学(Yale University)经济学教授罗伯特•希勒(Robert Shiller)跟踪
的数据，美国股市的总市值是周期性调整企业利润的24倍。这个市盈率非常高，历史平
均市盈率约为16。上周，我在市场中筛选高股息股票，即股价便宜而分红率高的蓝筹股
，但发现符合条件的寥寥无几，每一档股票都在上涨。
顶级基金公司GMO刚刚发布最新的投资展望。报告称，从今天的市场估值水平来看，投
资者获得长期投资回报的可能性相当低。事实上，该公司认为，在未来七年左右的时间
里，在调整通胀因素后，押注美国股市的普通投资者只有运气很好才能赚到钱。
所有这些指标都不是绝对准确的，而且在投资领域，没有任何决策是有80%以上把握的
。上星期我跟一个聪明绝顶的对冲基金经理交谈，他非常看好股市；不过，他目前在做
一些短线交易，买入价格大跌的欧洲金融股等投资品种，而即使是勇敢者（或愚蠢者）
可能都还不觉得这些股票非常便宜。看来，我这个朋友在玩一场危险的游戏。
对每个注重长期投资的人来说，目前的市场情况非常值得警惕，而原因不只在于利比亚。
Brett Arends |
h*******y
发帖数: 1563 | 2 这个股市整体估值有的说历史低位有的说历史高位，到底是低还是高，有没有明白人说
说看？
【在 y*****l 的大作中提到】
: 【 以下文字转载自 bluechips 俱乐部 】
: 发信人: newgumin (新股民), 信区: bluechips
: 标 题: 美国股市前景堪忧zz
: 发信站: BBS 未名空间站 (Wed Mar 2 21:54:11 2011, 美东)
: 来源: 华尔街日报 于 11-03-02 09:29:50 [档案] [博客] [旧帖] [转至博客] [给我
: 悄悄话]
: 俗话说，骄兵必败。当每个人都看好股市时，市场还能有生力军加入吗？
: 眼下，我们正处于另一次狂躁症的中间阶段。
: 人们到底有多疯狂？上周，我认识的一个投资组合经理跟我谈起他刚与一个客户的对话
: 。这位经理负责一个投资风格保守的组合，他的客户大多属于做事稳重、头脑冷静的类
|
h****r
发帖数: 2056 | 3 "如果你在大家极度看好股市的时候卖出股票，在大家对股市极度悲观的时候
买入股票，这么多年来你的收益应该很不错。"
说话容易做事难，大盘跌到900的时候大家是不是已经对股市极度悲观了？这个时候你
全仓买入，结果却跌到666。这还是只是指数，买了普通股票的话，大半条命就没了。
大家极度看好股市的时候，股市可能还会走高或者在高位盘整几个月到半年之久，这个
时候short股票，有几个人能撑着被高位被连烧几个月？
【在 y*****l 的大作中提到】
: 【 以下文字转载自 bluechips 俱乐部 】
: 发信人: newgumin (新股民), 信区: bluechips
: 标 题: 美国股市前景堪忧zz
: 发信站: BBS 未名空间站 (Wed Mar 2 21:54:11 2011, 美东)
: 来源: 华尔街日报 于 11-03-02 09:29:50 [档案] [博客] [旧帖] [转至博客] [给我
: 悄悄话]
: 俗话说，骄兵必败。当每个人都看好股市时，市场还能有生力军加入吗？
: 眼下，我们正处于另一次狂躁症的中间阶段。
: 人们到底有多疯狂？上周，我认识的一个投资组合经理跟我谈起他刚与一个客户的对话
: 。这位经理负责一个投资风格保守的组合，他的客户大多属于做事稳重、头脑冷静的类
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a*****n
发帖数: 5158 | 4 这话其时跟“买低卖高”一样，p话
【在 h****r 的大作中提到】
: "如果你在大家极度看好股市的时候卖出股票，在大家对股市极度悲观的时候
: 买入股票，这么多年来你的收益应该很不错。"
: 说话容易做事难，大盘跌到900的时候大家是不是已经对股市极度悲观了？这个时候你
: 全仓买入，结果却跌到666。这还是只是指数，买了普通股票的话，大半条命就没了。
: 大家极度看好股市的时候，股市可能还会走高或者在高位盘整几个月到半年之久，这个
: 时候short股票，有几个人能撑着被高位被连烧几个月？
|
C**********y
发帖数: 241 | 5 眼下，我们正处于另一次狂躁症的中间阶段。
那么离末期还有多远？ |
c**u
发帖数: 374 | |
v**********m
发帖数: 5516 | |
y*****l
发帖数: 5997 | 8 【 以下文字转载自 bluechips 俱乐部 】
发信人: newgumin (新股民), 信区: bluechips
标 题: 美国股市前景堪忧zz
发信站: BBS 未名空间站 (Wed Mar 2 21:54:11 2011, 美东)
来源: 华尔街日报 于 11-03-02 09:29:50 [档案] [博客] [旧帖] [转至博客] [给我
悄悄话]
俗话说，骄兵必败。当每个人都看好股市时，市场还能有生力军加入吗？
眼下，我们正处于另一次狂躁症的中间阶段。
人们到底有多疯狂？上周，我认识的一个投资组合经理跟我谈起他刚与一个客户的对话
。这位经理负责一个投资风格保守的组合，他的客户大多属于做事稳重、头脑冷静的类
型——有些是老钱，有些是想法比较保守的新贵。有个客户是一家小型私企的合伙人，
跟他打电话时顺便说起，他们几个合伙人正在讨论今年的奖励基金该如何投资。那位客
户问他，我们在考虑今年把钱全部买入苹果公司(Apple)的股票，你觉得怎样？。
投资经理以为那人在开玩笑。客户回答道，不，我们是认真的。
当真？
客户说，有何不可呢？我的意思是，反正苹果的股票不会跌，这是板上钉钉的事。
唉，当人们失去理性时，总是会说出这种不着调的话来。
难怪首次公开募股(IPO)又在卷土重来。让公司上市的最佳时机就是当投资者争相往股
市里扔钱的时候。
几天前，当每个人都在关注阿拉伯世界的局势时，一份有趣的文件摆到了我的办公桌上
。这是美国银行/美林公司(Bank of America/Merrill Lynch)每个月对全世界顶尖投资
经理做的一份调查报告。
美国银行调查了全球270位机构投资经理——合计的资产总额高达7730亿美元——问他
们对市场有何看法。
简而言之，他们对市场的乐观程度跟20世纪90年代末以来相差无几。美国银行的报告中
说：“机构投资者超配股票和大宗商品的比例创下历史新高，持有的现金部分很少，呈
现出自2006年1月以来最强的风险偏好。”目前，现金占总投资资产的比例已经降至3.5
%——这是一个非常危险的低位。美国银行的研究显示，当现金占比降低到这种程度时
，股市通常会在随后数周内发生“调整”。
我们的老朋友对冲基金已经回到金融危机导致市场崩溃前的水平。根据美国银行的报告
，对冲基金正如同2007年7月那样，把大量赌注都压在多头上，而他们上一次用如此多
的借贷资金来投入股市是在2008年3月。嗯，美好的回忆……
市场充满了不确定性，但美国银行/美林公司的调查报告是较好的指标之一。当报告显
示市场情绪走向极端时，往往证明是一个出色的“反向指标”，告诉你应该往截然相反
的方向走。如果你在大家极度看好股市的时候卖出股票，在大家对股市极度悲观的时候
买入股票，这么多年来你的收益应该很不错。毕竟，机构投资者是下大赌注的，如果他
们已经满仓了股票，那谁会是下一个买家？
不只是机构投资者看好股市。美国个人投资者在过去几年一直在卖出股票，现在却突然
掉转方向，开始买入。投资组合经理们会告诉你，他们的客户从年初开始又打来电话，
跃跃欲试地要一展身手。美国投资公司协会(Investment Company Institute)是一个共
同基金的行业组织，其报告说自2011年1月初以来，有大笔新资金进入股市。事实上，
在金融危机之前很早，流入美国股票基金的资金总量就在一步步创下历史新高，只在
2009年这一年暂时受挫。
市场情绪是原因之一，估值则是另一个因素。从绝大多数衡量指标来看，华尔街市场都
可以说是相当贵的。根据美国财经分析商FactSet的数据，美国股市的整体股息回报率
只有1.5%，而上一次股息收益率如此低的时候，是在1997年到2001年的泡沫膨胀时期。
根据耶鲁大学(Yale University)经济学教授罗伯特•希勒(Robert Shiller)跟踪
的数据，美国股市的总市值是周期性调整企业利润的24倍。这个市盈率非常高，历史平
均市盈率约为16。上周，我在市场中筛选高股息股票，即股价便宜而分红率高的蓝筹股
，但发现符合条件的寥寥无几，每一档股票都在上涨。
顶级基金公司GMO刚刚发布最新的投资展望。报告称，从今天的市场估值水平来看，投
资者获得长期投资回报的可能性相当低。事实上，该公司认为，在未来七年左右的时间
里，在调整通胀因素后，押注美国股市的普通投资者只有运气很好才能赚到钱。
所有这些指标都不是绝对准确的，而且在投资领域，没有任何决策是有80%以上把握的
。上星期我跟一个聪明绝顶的对冲基金经理交谈，他非常看好股市；不过，他目前在做
一些短线交易，买入价格大跌的欧洲金融股等投资品种，而即使是勇敢者（或愚蠢者）
可能都还不觉得这些股票非常便宜。看来，我这个朋友在玩一场危险的游戏。
对每个注重长期投资的人来说，目前的市场情况非常值得警惕，而原因不只在于利比亚。
Brett Arends |
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发帖数: 1563 | 9 这个股市整体估值有的说历史低位有的说历史高位，到底是低还是高，有没有明白人说
说看？
【在 y*****l 的大作中提到】
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: 标 题: 美国股市前景堪忧zz
: 发信站: BBS 未名空间站 (Wed Mar 2 21:54:11 2011, 美东)
: 来源: 华尔街日报 于 11-03-02 09:29:50 [档案] [博客] [旧帖] [转至博客] [给我
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: 俗话说，骄兵必败。当每个人都看好股市时，市场还能有生力军加入吗？
: 眼下，我们正处于另一次狂躁症的中间阶段。
: 人们到底有多疯狂？上周，我认识的一个投资组合经理跟我谈起他刚与一个客户的对话
: 。这位经理负责一个投资风格保守的组合，他的客户大多属于做事稳重、头脑冷静的类
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h****r
发帖数: 2056 | 10 "如果你在大家极度看好股市的时候卖出股票，在大家对股市极度悲观的时候
买入股票，这么多年来你的收益应该很不错。"
说话容易做事难，大盘跌到900的时候大家是不是已经对股市极度悲观了？这个时候你
全仓买入，结果却跌到666。这还是只是指数，买了普通股票的话，大半条命就没了。
大家极度看好股市的时候，股市可能还会走高或者在高位盘整几个月到半年之久，这个
时候short股票，有几个人能撑着被高位被连烧几个月？
【在 y*****l 的大作中提到】
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: 来源: 华尔街日报 于 11-03-02 09:29:50 [档案] [博客] [旧帖] [转至博客] [给我
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: 俗话说，骄兵必败。当每个人都看好股市时，市场还能有生力军加入吗？
: 眼下，我们正处于另一次狂躁症的中间阶段。
: 人们到底有多疯狂？上周，我认识的一个投资组合经理跟我谈起他刚与一个客户的对话
: 。这位经理负责一个投资风格保守的组合，他的客户大多属于做事稳重、头脑冷静的类
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a*****n
发帖数: 5158 | 11 这话其时跟“买低卖高”一样，p话
【在 h****r 的大作中提到】
: "如果你在大家极度看好股市的时候卖出股票，在大家对股市极度悲观的时候
: 买入股票，这么多年来你的收益应该很不错。"
: 说话容易做事难，大盘跌到900的时候大家是不是已经对股市极度悲观了？这个时候你
: 全仓买入，结果却跌到666。这还是只是指数，买了普通股票的话，大半条命就没了。
: 大家极度看好股市的时候，股市可能还会走高或者在高位盘整几个月到半年之久，这个
: 时候short股票，有几个人能撑着被高位被连烧几个月？
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那么离末期还有多远？ |
c**u
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v**********m
发帖数: 5516 | |
