美国股价是否已经超值，众说纷纭 (转载) - _pennystock版

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q**6
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万维读者网记者唯一编译报道：美国股价自去年三月以来已经回升了70%，但是与2007
年最高峰时相比仍然低25%。那么现在股票是不是还值得买？还是已经超值了？
不仅普通很多投资者关注这个问题，华尔街专家也在争论不休。
CMM Money刊登的文章说，一向用P/E ratio(股价与业绩比值)来预测股市的耶鲁经济学
家Robert Shiller通常采用十年P/E历史数据来对美国股市进行了预测。他曾经正确地
预测了九十年代末的高科技泡沫。(www.creaders.net 老牌中文网）
现在Shiller采用同样的方法，他得到的结论是，与以前相比股市还没有科技泡沫时的
一半贵。但是现在的P/E ratio在21，按历史标准股价已经超值30%。如果按照这样的标
准，未来十年里美国股市的年回报率将在4%，低于历史水平。
但是Wharton教授兼著名经济学家Jerely Siegel不同意Shiller的分析，他认为Shiller
的方法不是用来预测经济的正确指标。
Siegel在他的著作Stock for the Long Run中说Shiller的方法最不适合今天的经济状
况下使用，现在美国经济是从衰颓走向增长。尽管2010年的公司业绩大多超过市场预期
，但是这是特殊情况，因为前几年公司业绩严重受挫。
Siegel说在经济走出衰颓的条件下，应该用未来12月预期业绩来计算P/E ratio。因此
，用2010年的预期业绩来算，Siegel说现在的股价还有20%的上升空间，股市会是牛市。
很多行业人士也认为Shiller的方法不适合今天的市场，比如S&P经济学家Sam Stoval将
其比作大坦克转弯-你看不到眼下正在发生什么。(www.creaders.net 老牌中文网）
但是约克大学教授Dale Domian说Siegel的方法也有缺点，他的方法等于是将预测建立
在另一套预期数字的基础上。(www.creaders.net 老牌中文网）
Domian and Baylor的金融教授William Reichenstein综合上面的两种方法，他也象
Shiller一样用十年历史数据分析，但是他不是用十年平均数字，而是用十年中的最高
点来计算P/E ratio。
他这个方法即有历史依据，又包含了会未来的预测-就是假设公司业绩会回到经济周期
最高点的水平。用这个方法，他得出的结论是目前股票价格处于合理位置，未来十年的
回报率将为6%。
至于上面各种方法哪种更好，还要看美国公司的业绩增长的速度。

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