|
|---|
|
|
|
|
|
|
P****R
发帖数: 22479 | 1 作者: 易宪容
7月份的经济数据已经公布，受基建投资回落拖累，1-7月份全国固定资产投资增速回落
至按年增长5.5%，远低于市场预期的6%，并且继续创历史新低，增速较1-6月的5.8%回
落0.3个百分点。至于消费，7月全国消费品零售总额按年增长8.8%，低于市场预期的9.
1%，增速较6月的9%回落0.2个百分点，反映消费疲弱。工业方面，7月份工业增加值按
年增长6%，增速与上个月持平，但低于市场预期的6.3%。也就是说，从7月份公布的数
据来看，除了房地产一枝独秀之外，中国整个经济显示增长乏力。
不过，有房地产托底，中国经济增长的压力还不是太大，只要一旦离开的房地产，中国
经济增长的动力在哪里，没有人知道。从7月份的数据来看，1-7月份，全国房地产开发
投资同比增长10.2%，特别是住宅投资增长达14.2%，分别高于整体全国固定资产投资增
长5个百分点和9个百分点。从住房的销售面积及住房的销售金额来看，1-7月份，商品
房销售面积同比增长4.2%，增速比1-6月份提高0.9个百分点；商品房销售额增长14.4%
，增速提高1.2个百分点，其中，住宅销售额更是增长16.2%。从不同地区的情况来看，
住房销售金额的增长在中部地区、西部地区及东北地区分别达26.5%、28.3%、15.8%，
基本上都处亢奋之中。也就是说，这些地区的房价还在快速上涨。正因为房价还在快速
上涨，它成中国房地产市场一枝独秀的最大动力。但房地产市场这种局势能够持续下去
则是相当不确定的。
当前国内房地产市场繁荣基本上还是以住房投资炒作者市场为主导，以房价上涨为动力
，以银行信贷快速扩张为主要推手。7月份，人民币贷款增加为14500亿元，同比多增长
6278亿元，增长比重达43%。其中住户的银行信贷7月份增加了6344亿元（占比达44%）
，个人中长期贷款增加4576亿元，占比达72%。也就是说，7月份国内银行快速增长的贷
款基本上流入房地产市场。国内银行信贷如此过度扩张，肯定可打造国内房地产市场的
短期繁荣，国内房价不上涨也很难。但是这种银行信贷过度所吹大的房地产市场泡沫，
今后如何来收拾则是相当困难，除了房地产泡沫破灭引发银行危机及金融危机之外，估
计很难找到其他更多的路。
现在的问题是，目前国内经济为何突然增长乏力？为何中国股市又跌到2015年股市泡沫
破灭后的最低点？为何人民币的汇率会贬值了再贬值，并再次贬值到2015年汇率改革以
来的最低点？等等。这其中的原因与中美贸易摩擦有关，也与中国的房地产市场过度发
展与繁荣有关，除此之外，最为根本的原因又是什么？如果不能够对当前中国现实问题
进行深入的思考，当前中国整个宏观经济转向能够达其效果当然是令人质疑的。其实，
当前中国经济中一系列的问题及所面临的困境，很大程度上与国进民退、非市场化的经
济增长模式有关。面对当前中国经济增长放缓，面对当前中国经济中一系列的问题，如
果不从这个角度入手来思考，如果没有真正落实十八届三中全会的精神，让市场在整个
资源配置中起决定性的作用，那么中国经济要走出当前的困境是不容易的。
比如，从中国上半年各行业新增利润情况来看，今年上半年利润增长最快的行业是能源
原材料行业，如油气开采业利润增长310%、黑色金属冶炼和压延加工业增长110%，还有
非金属矿物制品业、化学原料和制造业、电力、热力行业。这五个行业平均利润增速高
达104.2%，占全部规模以上工业企业利润增长的67%。但这些行业上半年投资增速平均
只有1.46%。但是那些投资保持较高增长的高端制造业，上半年的利润却快速下降，如
通用设备制造业只有7.3%、汽车制造业4.9%、电气机械2.3%。纺织业下降1.1%，计算机
、通信和其他电子设备制造业利润增速为-2.3%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设
备制造业为-1.6%，今年上半年这些行业或是利润增长小或是出现了利润的负增长。为
何会这样？根本上的原因就在于政府人为的行政性“去产能”方式有关。由于政府“去
产能”过多的对市场干预，必然会导致市场价格严重失灵，行业的利润结构扭曲。即造
成这些传统上游原材料行业产品突然短缺，价格暴涨，进而严重挤压下游制造业和新经
济产业的利润，并造成这些行业下一期投资增速下滑。还有，中国实体经济的情况是这
样，金融市场的情况也是如此。
比如，中国股市为何从2015年以来一直跌跌不休。特别是今年以来受内外市场冲击，这
种情况更是严重。比如，8月17日上海综合指数跌破了2700点至逼近2016年“股灾底”
（2638点水平）到2668点，创2年半收市新低，连跌5天。上海综合指数在8月17日这个
星期全周累计下跌了4.5%。这么多年来，国内的股市为何会这样没有信心呢？即使是那
些经济表现不好的新兴市场经济国家，其股市的表现也比中国股市要好。比如最近爆发
货币危机的土耳其，其股市也曾经红火过几年，直到政府的权力介入过多，土耳其的股
市、汇市、债市才掀起惊涛恶浪。其实，中国股市最大的问题同样是与政府介入过多，
金融市场的绝对权力过大有关。最近清查出来的华融董事长赖小民，其家里抄查出2亿
多现金。这是绝对权力过大而没有有效监管的绝对典范，如果没有绝对权力此人岂能有
这种作为？如果金融市场的资源都通过权力来配置，通过这样的绝对权力来运行，那么
这个市场要想有效率是绝对不可能的事情。这才是当前中国股市的问题根源。如果中国
的股市不能够从这根子上入手改革，那么中国的股市要想发展起来并非易事。
还有，对于当前中国汇市，人民币对美元汇率又跌到了2015年汇率改革以来最低点。对
于这样的结果，政府一直在说，这是市场波动的结果，但实际上人民币汇率市场化的程
度有多高，肯定没有多少人会相信这种说法。因为，当前无论是在岸人民币市场还是离
岸人民币场，基本上是由几大国内银行在主导。在几大国有银行主导的情况下，人民币
汇率到底如何走，当然不是市场来决定而听央行来指挥。央行不仅可以召集几大国有银
行汇市做市商开会，也可直接给电话指令。所以，当前人民币汇率市场化程度有多高，
市场肯定不会高估。这也是中国央行为何敢于让人民币对美元的汇率贬值快迫近7的水
平关键。但是，市场反应是，7月份银行结售汇逆差达到630亿元人民币。这就意味人民
币贬值预期开始在形成。如果这样，中国央行会采取更多的不同的资金跨境管制的办法
，但这些政策对于人口众多的中国来说，只要人民币汇率贬值预期形成，总是能够找到
规避这种管制的办法。汇率管制的办法越多，规避这种管制方式也会越多。
因为任何管制制度都是不完全的，俗话说，道高一尺魔高一丈。我们当前看到人民币汇
率贬值预期没有形成，看到外逃的资金不多，估计这只是从正规渠道来看，央行资产负
债表的正规数据来看，但面对人民币的贬值，国内居民和企业肯定会寻找新的途径与方
式。比如，新的资本外流方式已经打开——海外上市套现。
今年，除了赴美上市潮依旧深受青睐外，赴港上市潮也异常火爆。今年第一季度，短短
三个月就有爱鸿森、点牛金融、尚德机构、格林豪泰、精锐教育、哔哩哔哩、爱奇艺这
7家企业赴美上市。而今年截止7月份，赴港上市企业数量更是高达35家。可疑的是，这
些刚上市公司，纷纷宣告上市首日都破发。如此高的破发率绝非偶然现象，这背后到底
隐藏着什么呢？政府监管机构想过吗？所以，只要人民币还在快速贬值，国内资产都会
找到逃出的不同的途径，监管部门肯定是防不胜防。
总之，当前中国经济生活中的许多问题，基本上都是非市场化因素过于强大，政府对市
场过度干预所导致的结果，是政府希望建立起一种政府加市场的经济增长模式所导致的
结果（房地产市场这种模式更是发挥的淋漓尽致）。如果这样的思路不改革，中国经济
生活中的许多问题不仅难以化解，而且会更为严重。 |
|
|
|
|
|
|
