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新华网北京1月7日电(记者 屈绍辉)“新常态”，成了当前中国最常用的词语之一。
2014年的中国资本市场也呈现出前所未有的新变化：由于融资融券等杠杆发挥了巨
大作用，这一年下半年开始，中国股市逆袭上涨，牛冠全球。
当杠杆今后被普遍采用，市场出现新变化时，我们要提醒：市场变了，投资者必须
学会适应这个市场。
首先，我们要看到，在这轮杠杆牛市中，发挥关键作用的融资融券、伞形信托、分
级基金B都在揭示同一个本质，那就是中国资本市场的交易工具越来越丰富、交易方式
越来越多样化，这是市场发展的必然，是成熟市场的体现。
杠杠下股市已经成为常态，未来还将继续深化，这不仅是中国资本市场经过20多年
发展后出现的新现象，更是未来必须面对的“新常态”。“新常态”下的杠杆股市需要
我们用新思维及时探索新规律。
2010年融资融券试点正式启动，它作为国外一项成熟的双向信用交易机制被引入中
国，在完善我国资本市场功能的基础性制度建设发挥重要作用。融资融券在改变 “单
边市”发展模式的同时，同时也蕴含着相比以往普通交易更复杂的风险。
其次，杠杆市场对投资者提出了新的挑战。广大投资者一方面要加强学习，了解融
资融券等相关知识，这样才能够根据自己的资金、知识等实际情况参与市场；另一方面
，还要看到融资融券给市场带来的新变化，这样才能避免在市场大起大落中遭受损失。
再次，杠杆牛市对投资者保护也提出了全新要求。分析显示，在这轮牛市中，赚钱
的多为机构，而散户不赚钱、亏损、满仓踏空现象严重。有专家认为，中国资本市场发
展至今，投资者保护始终是短板，尤其当违法行为发生时，投资者最关心的经济损失能
否挽回，恰恰是当前投资者保护的最薄弱的环节。保护中小投资者就是保护资本市场，
投资者适当性制度、投资者教育、拓宽纠纷解决渠道等在双向交易下都提出了新要求。
当然，只有合规运行才能有效防范风险。正当A股疯涨时，2014年12月12日，证监
会[微博]新闻发言人表示，今年以来，证券公司融资融券、股票质押回购交易、约定购
回式证券交易等融资类业务快速发展，规模较大，将启动现场检查，对部分证券公司的
融资类业务进行检查。创新是资本市场持续发展的动力源(10.17, -0.15, -1.45%)泉，
没有创新就没有资本市场的长足发展，在推进资本市场的改革和创新的同时，我们更希
望立法及时跟上，让市场所有改革创新于法有据。
业内人士认为，和发达国家相比，中国资本市场尚不是一个完整的市场，市场可选
择的工具太少。当前，我国可以做空的工具仅有融资融券和沪深300(3647.806, 6.75,
0.19%)股指期货两个，有专家认为，随着中国对外开放速度的加快，面对日益复杂、多
样化的市场，期权、上证50中证500股指期货、外汇期货等新品种的推出势在必行，否
则市场风险将无法平衡，指数大起大落将无法规避，只有市场工具丰富了，百姓的财富
管理功能才能更好发挥，市场才具备与国际接轨的条件。
可以说，杠杠下的牛市，仅仅是中国资本市场“新常态”下的一个方面内容。2014
年中国资本市场在新“国九条”的指导下，对新股、退市、并购重组等进行了一系列改
革；沪港通试点的启航，搭建了中国金融市场对外开放的快车道；资本市场诚信系统全
新推出，逐渐完善的大数据让违法分子再无空子可钻。这些措施正在逐步改变中国股市
的市场生态，我们只有用“新思维”看待这个市场，才能及时跟上市场的节拍。 |
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