中行国际金融研究所：预计今年还会有2-3次降准 - Military版

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Military版 - 中行国际金融研究所：预计今年还会有2-3次降准

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1月4日，央行发布通知，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本
，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下
调0.5个百分点。主要观点如下：
本次降准是支持实体经济、缓解经济下行压力的重要举措。今天上午，李克强总理在考
察中国银行、工商银行和建设银行和在银保监会主持召开座谈会时就强调，要加大宏观
政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，
支持民营企业和小微企业融资。全面降准是一系列服务实体经济、缓解经济下行压力、
支持普惠金融的系列举措。去年12月19日，央行创设定向中期借贷便利（TMLF）；从
2019年起，央行调整普惠金融定向降准考核标准，从“单户授信小于500万元”调整为
“单户授信小于1000万元”。“多重组合拳”优化流动性结构、充足普惠金融的贷款“
弹药”。
本次降准有助于补充春节前资金缺口，保持市场流动性稳定。据估计，2019年1月资金
缺口约在3.5万亿左右，具体包括四个部分：企业和居民对现金的需求（1.5万亿）、1
月财政存款上缴国库（5000亿）、地方政府债券提前发行（2000亿）、前期央行政策工
具到期（1.3万亿）。此次降准将释放资金约1.5万亿元，而剩下的资金缺口（2万亿左
右），央行可能利用临时准备金动用安排（CRA）来补充。
预计今年全年还会有2-3次降准。为了更好地实现价格调控工具的作用，需要逐步降低
存款准备金率等数量调控工具的约束力。除了对接地方债发行、保证对民企和小微企业
贷款流动性合理充裕之外，之后的年内降准大概率也会对MLF进行置换。2019年全年MLF
到期量将高达4.9万亿元，而央行也明确提出一季度到期的MLF不再续做，预计会使用
TMLF进行对冲。本次降准是本年度第一次，但不会是最后一次，目前估计全年还会有2-
3次降准。

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