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Military版 - 2017年中国经济面临真正的五大风险
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这几天,一篇关于中国23个省市2017年固定资产投资目标达到45万亿的报道疯狂刷屏。
我看了一下报道的来源,是华夏时报。原报道是这么说的:《华夏时报》记者根据各省
公布的数据进行统计,至今中国已有23个省公布了2017年固定资产投资目标,累计投资
超过40万亿元,如加上尚未公布的省份,今年投资不少于45万亿。
23个省市,45万亿的固定资产投资目标,算不算大?如果看一下去年固定资产投资的总
额,其实并不大。根据国家统计局的统计,2016年,全国固定资产投资59.6万亿元,比
2015年名义增长8.1%(扣除价格因素实际增长8.8%)。相对于去年近60万亿的投资总额
,23个省市45万亿的投资目标并不是偏离太大。但这个报道之所以造成大家刷屏,内心
担心的,仍然是面临经济下行的压力,我们是重回投资刺激的老路,还是能够保持定力
,戒掉刺激的毒瘾,坚持供给侧改革,推动中国经济真正完成转型。
众所周知,2008年本轮金融危机以来,中国的宏观政策一直在纠结中运行,一方面明知
中国经济靠投资和房地产无法长久,另一方面,一旦经济下行,又不得不回到刺激的老
路,使得转型和升级的时机一再延误。2016年,尽管定位于供给侧的开局之年,但事实
上,如果没有投资和房地产的亮眼表现,2016年中国经济的数据肯定比预想的要糟糕。
在经历2016年房地产狂潮之后,面对泡沫破灭的压力,以及杠杆和风险的不断累积,高
层明确定位2017年求稳,“稳”是主基调,主旋律,在稳的前提下,坚持推动供给侧改
革。毫无疑问,推进供给侧结构性改革是当前和今后一个时期我国经济工作的主线,也
是我们跨越中等收入陷阱的“生命线”,是一场输不起的战争。某种程度上而言,供给
侧改革决定中国经济转型的成败。供给侧改革作为解决中国经济结构性问题的战略举措
,不是一年两年的事,肯定会贯穿中国经济转型的始终。而要坚持供给侧,就必须和以
前的投资拉动和对房地产的依赖做一次真正的告别,否则,所谓推动供给侧改革肯定无
从谈起。投资刺激和房地产依赖是供给侧的大敌。之所以大家一听到“45万亿”的投资
目标就惊慌失措,过去多年的实践已经证明了这一点。
在去年的中央经济工作会议上,面对2017年中国经济面临的更为复杂的态势,高层把防
控金融风险放到更加重要的位置,提出下决心处置一批风险点,着力防控资产泡沫,提
高和改进监管能力,确保不发生系统性金融风险。如果谈具体风险,除了人民币汇率的
波动、资本加速流出的压力,还有债务悬崖、民间投资的下滑、制造业的不振,以及强
势美元对中国经济的外来冲击和可能面临的全球性的贸易保护主义。
总结起来,我认为2017年中国经济面临真正的五大风险:
一是刺激依赖症。和吸毒上瘾一个道理,无法接受每次经济的自然调整,对增速下滑“
零容忍”,无法走出一下滑就刺激,一刺激就见效,刺激完了又下滑的“周期律”;
二是不改革或乱改革的风险。改革是民众最大的期待,是稳定信心的关键。2月19日小
平去世20周年,民间自发抒发对小平的思念之情,背后是大家对改革的重大期待。目前
民间投资不力,民营企业家对中国经济缺乏信心,关键还是没有看到改革强有力的推进
,这是经济下滑的主要原因;
三是过去刺激政策导致的产能过剩和企业债务。笔者预计,今年产能过剩行业企业债务
导致的资金链条断裂的可能很大,一定要预先防范;
四是房地产调整的风险。今年房价调整肯定是大概率事件,如果房地产下滑,中国经济
会不会又回到投资拉动的老路,我看概率不小;
五是复杂的国际环境下我们的战略应对问题。对特朗普,对国际贸易保护主义,对复杂
的地缘政治的重大变化,我们总是缺乏前瞻性的应对举措,显得被动。
从金融危机以来中国宏观政策的运行逻辑看,每次经济下行,事实上都是对管理层有无
决心推动改革和结构调整的考验,是对中国能否摆脱“刺激景气”的重大考验。从中长
期周期而言,我从来都不认为中国经济会出现海外一些机构一再预测的崩盘,但中国经
济的一系列系统风险却随时可能爆发。而这些风险,在很大程度上是因为过去一再延误
改革时机、一再采用不当的刺激政策所致。身体虚弱,正气不旺,皆在于此。解决这些
风险,不是以毒攻毒,再次采用刺激政策,而是痛下决心放弃刺激,重回改革正途。
“古来圣贤皆寂寞,莫因刺激留骂名”。中国经济早该放弃刺激,回归供给侧。如果在
供给侧上再停留在文件,嘴上说不要,身体却很诚实地接受刺激,中国经济就真的麻烦
了。我们不能说这是最后的机会,但的确已经没有太多的机会挥霍和浪费。外界对45万
亿有误读,但对投资刺激的担心永远都正确!
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