n****o
发帖数: 879 | 1 来源：新华网）花旗集团称，由于中国对房地产的依赖程度已经接近美国和日本房地产
巅峰时的水平，所以中国的房地产市场可能正走向泡沫化阶段。
花旗集团中国经济研究项目主管沈明高表示，中国去年住宅地产项目的投资占国内生产
总值(GDP)的6.1%，与美国2005年的水平相当，而之后美国爆发了次贷危机。他说这一
水平也只比日本上世纪70年代的地产繁荣时期低两个百分点。
沈明高在接受电话采访时说：“中国的房地产市场正在进入泡沫化阶段。显然，一旦住
宅投资的占比超过名义GDP的8%，房地产价格就无法维持，中国可能也不会例外。”
沈明高说，在中国，房地产投资下降10%就将使名义GDP下降1个百分点。再算上与房地
产行业间接相关的投资，名义GDP就将下降2到2.5个百分点。
去年12月是中国房地产价格第19个月上涨，同比涨幅为6.4%。近日政府提高了第二套房
的最低首付比例，要求地方政府制定新建住房价格控制目标，在上海和重庆推出了房产
税。此前的4个月里还两次加息，并停止向第三套房发放贷款。
沈明高认为，中国今年的房地产价格将在10%的范围内波动。他还说，中国“只有在目
前的房地产紧缩政策有效的情况下才能避免泡沫”。 |
n****o
发帖数: 879 | 2 相关阅读：2011年是房地产泡沫捅破之年吗
（来源：网易博客）2011年看来房地产调控要比去年更猛烈，政策打压更加给力。无论
是高调强推房产税，还是大规模地限购，都意味着新一轮打压政策正在形成旋风，所谓
“大风起于青萍之末”，我们已经看到兔年调控飓风正在酝酿，已经有了越刮越猛的迹
象。那么2011年是否是中国房地产泡沫捅破之年呢？
事实上，中国房市有没有泡沫，已经争论好多年，十年前就有人高呼中国房价有泡沫，
不过，中国“房市泡沫”似乎越来越坚挺，似乎这些泡沫不是肥皂泡做的，反而是铁皮
做成似的。
我们理解人们对于房市泡沫的担忧，因为房市泡沫作为金融加速器，既会成为财富积累
，又往往是经济发展中的追魂索，吃掉的要加倍吐出来。从日本泡沫破裂终结了日本制
造的奇迹，到美国次贷危机将美国拖入萎缩时代，再到爱尔兰房市危机诱发整个国家债
务危机，这些活生生的案例，使得人们已经草木皆兵，风声鹤唳了。
随着金融市场的发展，越来越多的国家经济灾难，表现在资产价格的巨大波动，其中房
地产市场泡沫，已经终结诸多国家的经济奇迹。通过研究各国金融发展的历史，给人们
的一个普遍经验是，不论是在发达国家还是发展中国家，严重的银行问题都是先由资产
价格的巨大波动所引起的，在有关银行危机的领先指标中，资产价格暴跌是一个非常重
要的指标。
事实上，信贷政策往往在其中起到更为关键的作用。一些国外学者针对1960至2006年之
间工业化国家出现的27次信贷扩张和新兴市场国家的22次信贷扩张进行分析，表明新兴
市场国家的信贷扩张与银行危机、货币危机的联系很紧密，信贷繁荣时期有68％的概率
出现货币危机，55％的概率出现银行危机，而且大部分危机是在信贷繁荣巅峰时期发生
。在这里，一个小的事件，往往就能成为压垮整个金融系统的最后的稻草。2008年次贷
危机终于捂不住了，全面爆发，以至于全球都为之瑟瑟发抖。
其实，金融加速器理论揭示出信贷市场在“小冲击，大波动”中的重要作用，“小冲击
”通过影响借贷关系中的代理成本，从而引发信贷配给在“紧缩”和“放松”状态间转
移，进而在金融加速机制下作用于宏观经济波动。事实上，我们更进一步地考察到，这
种金融加速器的设计，在某种意义上来说，是为货币发行当局的货币发行进行的包装和
整理，也是经济发展的本来面貌。因此，当前资产价格比通货膨胀，更容易出问题。因
为资产价格上涨，在某种意义上来说，展现的是居民财富的增长和货币当局投放货币量
的增加。
中国房市最基本的原因，在于信贷扩张过快，存贷差过大，导致金融机构有放贷的冲动
。外资银行很羡慕中资银行，有这么高的存贷差吗。银行追求存贷差、投机者追求价格
差、信贷政策追求投放过量货币，造成市场价格不断上涨，反过来需要更多的货币投放
量，以至于年年货币投放量不够用。
人们期待房市泡沫破裂的基础在于，只考虑到价格下行的一个因素，如果连锁考虑进去
，房价下跌，并不意味着人们的购买能力上升。一旦市场预期逆转房价下跌，银行抵押
品价值下降，金融风险和地方债务危机暴露，引起连锁反映，从而使得财富真正变成“
泡沫”。
在所有的资产市场制度设计中，争议最大的是金融杠杆，金融杠杆具有放大投资效果的
功能，投资者有可能因使用金融杠杆而加快财富积累的速度；而如果总希望一夜暴富，
一些不健康的投资心态会随之产生，如急功近利、过分贪婪、固执己见等。在我国，房
市金融杠杆危害最大的在于，垄断集团和企业，利用上市圈钱的便利，利用信贷的方便
，从而形成巨大金融资金的需求，推升土地价格和房价，从中赚取巨额的差价。于是，
人们对于房市泡沫的痛恨，实质上是对于财富转移的痛恨。
中国房市还没有出现真正的泡沫，这种泡沫不能传统的指标来衡量。之所以没有出现泡
沫的一个重要标志，在于中国的商业地产还处于可控的状态。像日本泡沫最后的标志就
是商业地产泡沫的堆砌，对于产业资本构成最后的冲击。因为商业地产不仅反映投机收
益和风险，同时由于其本性与产业资本关联，真正是经济的晴雨表。如果商业地产泡沫
出现了，意味着整个经济可能出现了过多的投机资本，从而吸纳过多的能量，引起经济
的衰退。因为实业增长和财富曾，永远赶不上投资复利式的增加和货币投放量的增长，
支撑不住就引起市场的崩溃。
还好，我国房市还处于为实体阶段，并没有真正发展成为“泡沫”财富，当前影响市场
最大的变量，还是掌握着地根和银根的政府。
当前，最容易出问题的是紧缩的货币政策和扩张的信贷政策的冲突，这里反映信贷结构
的畸形。如果今年还在不停地挤压冲刷，不解决信贷结构问题，一味地紧缩政策和重拳
打击市场，倒下来的不仅是整个房市，更可能是整个经济。
本文是我虎年的收官之作。博客在中国已不是新鲜玩意了，它在国人文化生活中已经广
为流行。博客能让你在网络上表达自己的心声，表达你对时世的评论，展现你的多姿多
彩的精神生活，也是一个收集和共享任何你感兴趣的事物的好地方。博客在发布自己的
想法的同时，而且还获得志同道合者或意见不同者的反馈并与其交流，你不再是一个孤
独的写作者了。
岁月可以褪去记忆，却褪不去我们一路留下的欢声笑语。 |
h****a
发帖数: 3114 | 3 房泡是不敢捅破的，只能通涨了
【在 n****o 的大作中提到】
: 来源：新华网）花旗集团称，由于中国对房地产的依赖程度已经接近美国和日本房地产
: 巅峰时的水平，所以中国的房地产市场可能正走向泡沫化阶段。
: 花旗集团中国经济研究项目主管沈明高表示，中国去年住宅地产项目的投资占国内生产
: 总值(GDP)的6.1%，与美国2005年的水平相当，而之后美国爆发了次贷危机。他说这一
: 水平也只比日本上世纪70年代的地产繁荣时期低两个百分点。
: 沈明高在接受电话采访时说：“中国的房地产市场正在进入泡沫化阶段。显然，一旦住
: 宅投资的占比超过名义GDP的8%，房地产价格就无法维持，中国可能也不会例外。”
: 沈明高说，在中国，房地产投资下降10%就将使名义GDP下降1个百分点。再算上与房地
: 产行业间接相关的投资，名义GDP就将下降2到2.5个百分点。
: 去年12月是中国房地产价格第19个月上涨，同比涨幅为6.4%。近日政府提高了第二套房
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h*h
发帖数: 27852 | 4 听说又要印四万亿搞水利工程，估计至少一半去房事，泡泡还会胀大 |
S*******p
发帖数: 261 | |
