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发帖数: 2767 | 1 信源：中评社
http://www.popyard.com/cgi-mod/newspage.cgi?num=1041305&r=0&j=0
近期，伯南克频频在公开场合谈及QE3，但美联储3月FOMC会议纪要却并没有有讨论有关
量化宽松的细节，这也让市场对美联储进一步放宽货币政策意愿有所淡化。不过，从当
前形势看，美联储的“太极招式”并未封闭实施量化宽松的政策通道，推出量化宽松，
变相赖账的可能性仍很大。
美联储是否进一步实施量化宽松，猜测者可以给出若干个“肯定”的理由，但也可以给
出若干个“否定”的理由，部分观点认为，在美国经济好转且短期通胀保持高位的情况
下，美联储推出下一轮量化宽松货币政策的必要性下降。
的确，近期美国经济数据频现利好，2011年第四季度美国经济增长3%，为2011年全年表
现最好的季度增长，也是自2010年第二季度以来的最快增速。不过，如果对比美国历次
金融危机后的经济增长而言，还只是脆弱而缓慢的经济复苏，而今年上半年经济增长是
否延续去年下半年强势尚有待观察。难怪伯南克表示，“美国复苏远没有表现出来得那
么好，现在预言经济胜利为时尚早”。
从伯南克一直倡导的理论逻辑上判断，推出QE3的预期大幅增加。在政策动向上，美联
储将低利率时间延长到2014年，美国国债继续承压并第二次提高国债上限等，在很大程
度上都要靠宽松的货币来支持。更重要的是来自美国房地产市场的“负财富效应”冲击
。当前美国的房价处于2003年水平，比2006年时的峰值下跌31%，而更加令人担忧的是
，美房贷违约率居高不下。此外，金融危机损坏了美国的信贷渠道，美国贷款增速仍然
疲软，消费信贷、工商业贷款、不动产抵押贷款增速却均处于历史低位，货币乘数大幅
减小并未让基础货币的增长转化为M2的增长，真正流入到实体经济中去，从而创造出收
入和利润增长的良性循环，因此，美联储只能在市场上充当信贷投放者和资产购买者的
角色。
为了储备更多的“弹药”， 美智库彼得森国际经济所得报告建议，要促进经济全面发
展和最大化住房可负担再融资项目效果，美联储要宣布大规模购买抵押贷款支持证券，
让30年期定息抵押贷款利率到2012年底可以一直维持在3%至3.5%的较低水平，购买抵押
贷款支持证券（MBS）很可能成为美联储进实施量化宽松（QE3）的重点。
尽管美联储的货币政策空间已经越来越小，但人们也不可低估美联储创新政策工具的能
力。从策略和工具上看，除推出“量化宽松”或“定向宽松”政策外，美联储还可能通
过“非常规的非常规”，还有进一步宽松的空间。面对债务压力和财政束缚的增加以及
经济增长的后续乏力，高盛提出的“设定名义GDP目标”正在进入美联储的政策视野。
高盛认为，鉴于目前短期利率接近零且经济仍然疲软，美联储进一步大幅放松政策的最
佳做法是设定名义GDP 目标。2008年次贷危机之前美国的经济总产出是14万亿美元左右
，如果按照年平均增速4.5%计算，美国现在的总产出应该达到16.7万亿美元规模，但实
际产出只达到15.2万亿美元，因此，设置名义GDP目标意味着美联储可以通过购置资产
或提高价格总水平的等方式弥补产出缺口，并使名义GDP随着时间的推移回到趋势水平。
一直以来，美国都非常善于转嫁危机。事实上，从美国债务的削减经验看，“债务货币
化”曾经屡次将美国从债务危机中拯救出来。二战给美国留下了庞大的债务。1946年，
美国的公债达到了GDP的108.6%；到近60年之后的2003年，美国的公债－GDP比率则降至
36%。在两代人的时间内，美国削减了相当于GDP的70%以上的公债。如果把降低债务的
“名义增长效应”分为 “实际增长效应”和“通胀效应”两部分，历史经验数据显示
，1946－2003年间，实际GDP增长平均每年令公债－GDP比率降低1.3个百分点，而通胀
的作用为1.6个百分点，大于前者。换言之，在整个“名义增长效应”中，通胀的贡献
度为56%。
金融危机以来，美国实施量化宽松的本质就是债务货币化，美国将“私人债务国家化”
，然后将“国家债务国际化”，让别国为美国的危机买单，美联储用天量国债购买计划
来支撑全球流动性战略，其背后是加速全球财富的转移和再分配。全球2009年外汇储备
是全球国内生产总值的13%，其中60%以上是美元资产，2009年，国外持有美国的资产总
额，不包括金融衍生产品，已经达到09年美国名义GDP的1.25倍，美元贬值将使储备财
富减值，购买力严重缩水，这就是一场真实的财富掠夺。
美国现在是靠变相赖账减少债务，因此美联储就成为最大的“资产购买者”。然而，美
国须担负起更多责任，不仅要考虑其经济自身的需要，还应考虑对全球经济的影响。美
联储并不是一个简单的中央银行，它和其他许多银行不一样：美联储全球创造货币的机
制与一国央行的货币创造机制相似，但由于美元是全球储备货币，其跨境的货币循环，
全球货币创造的乘数要视各国的汇率制度而定，特别是盯住美元汇率制度的新兴经济体
最为显着。美国一旦放水，全球还要承受通胀之灾。 | W********g
发帖数: 610 | 2 有谣言声称穆迪要对一些银行降级...
有几个银行，今天跌了不少 |
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