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发帖数: 271 | 1 目前公司高管购入自家公司股票的速度为至少29年来最慢，在美股牛市进入第九个年头
之际，这是显示出不确定性的最新迹象。
投资者通过分析高管买卖公司股票的情况，寻找内部人士对美国股市预期的信号。卖出
股票表示对市场估值引起警惕，买入股票则意味着对未来股市进一步上涨有信心。
近来市场上的内部购买者数量寥寥。根据内部交易数据及分析服务提供商Washington
Service的数据，1月份共有279名内部购买者，为1988年以来的最低水平。
与此同时，内部卖出者的数字却高于平均值，从而导致购买者和卖出者之比在2月份降
至1988年以来的最低水平。
在内部人士谨慎购入股票之际，标准普尔500指数已接近高点，和2009年3月9日于金融
危机期间触及的底部相比，该指数已上涨逾两倍。
虽然许多投资者预期公司业绩会在未来几个财季有所改善，以反映美国经济持续复苏以
及特朗普(Donald Trump)政府减税和放松监管计划的积极影响，但美国股市的这轮强劲
涨势意味着投资者现在为公司预期盈利所支付的价格为过去10年来最高。
根据FactSet数据﹐基于分析师明年预测的标普500指数市盈率接近17.7倍，为2004年以
来的最高水平。
与此同时﹐其他技术性指标似乎更看好未来美股涨势。根据摩根大通(J.P. Morgan
Chase & Co.)美国股票策略师Dubravko Lakos-Bujas的说法﹐上周股票、交易所交易基
金(ETF)和股指期货的空头头寸规模逼近10年最低水平。
由于企业内部人士可能比一般市场参与者更加了解公司前景﹐这些内部人士的举动受到
更为密切的关注。
美国总统大选结束后仅数天﹐摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)首席执行长高闻(James
Gorman)在六年来首次出售公司股份﹐行使了20万股摩根士丹利股票的期权。据提交给
监管机构的文件显示﹐他在去年11月稍晚时候又出售了10万股公司股票。
今年，那些自美国大选日以来股价飙升的地区银行的高管成为最大内部股票卖家。据
Washington Service的数据显示，2017年迄今为止BB&T Corp. (BBT)有18位内部人士卖
出公司股票，总抛售规模为5,500万美元；Western Alliance Bancorp. (WAL)的15位内
部人士卖出1,860万美元股票。
运用技术分析的研究公司Ned Davis Research Inc.的分析人士认为，公司内部人士的
抛售股票行为发出了“卖出”信号。在纽约证券交易所(New York Stock Exchange)、
纳斯达克市场(Nasdaq Stock Market)和美国证券交易所(American Stock Exchange)上
市的公司出现的内部人士抛股行为已连续11周触发Ned Davis的内部看跌信号，为2014
年以来持续时间最长的一次。
Ned Davis首席美国策略师Ed Clissold称，卖盘增加表明投资者担心市场涨势可能有些
过猛；鉴于市场已上涨过快，如果出现小幅回落，也不足为奇。
其他投资者信心指标则发出相互矛盾的信号。芝加哥期权交易所的数据显示，该交易所
看跌期权与看涨期权的30日平均比率接近2014年以来的最低水平，这表明风险对冲交易
减少，是一个看涨信号。
但根据American Association of Individual Investors进行的每周调查显示，本周看
涨的投资者在受访者中占比降至30%，是自美国大选前夕以来的最低水平。
内部人士卖出股票也会发出模糊不清的信号，上述绝对数据本身并不预示着股票会马上
下跌。企业高管有很多理由出售手中的股票，不论市场状况如何，股票卖出规模通常超
过买入规模。
研究公司InsiderScore的研究主管Ben Silverman称，在任何一年的最初几个月，那些
获得股票薪酬的高管可以自由卖出股票，因此股票的抛售规模通常更大。 | B*Q
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