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发帖数: 29846 | 1 连续两年了，42岁的摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美国股票策略师帕克尔(Adam
Parker)一直“甘居人后”。
但是他还是乐在其中。在预测2012年的股市前景方面，帕克尔是华尔街主要公司中持最
悲观态度的分析师。
去年他采取了同样的悲观立场---事实证明他的预测最为准确。
帕克尔认为，他的同行们对美国公司2012年的收益预期太过乐观了，当美国铝业公司(
Alcoa Inc.)周一发布收益报告、从而非正式开启美国上市公司季报发布期时，他的看
法有可能得到检验。
帕克尔认为，乐观的市场策略师注定会在企业利润方面大失所望，而上市公司收益状况
不佳有可能令股市上行乏力。他还说，欧洲债务危机的阴云也会继续笼罩市场。
因此，帕克尔预计标准普尔500指数今年将收于1167点，较上周五1277.81点的收盘点位
低8.7%。13家银行的策略师对标普500指数今年年底时点位的平均预期值是1334点，较
上周五收盘水平高4.4%。
帕克尔说，没人会为了反对而反对。他对标准普尔500指数2011年年底时点位的预测只
比实际值低1.6%。他说，就像去年一样，他的大多数同行对于上市公司收益依然过于乐
观。
美国公司刚刚经历了志得意满的2011，标准普尔500指数成分股公司平均每股收益97美
元，为史上最高水平。尽管标准普尔500指数2011年结束时与年初时相比几乎没有变化
，但一些分析师说，在股市大幅波动的这一年，良好的企业利润对股市起了保底作用。
标普旗下研究部门Capital IQ的数据显示，华尔街的分析师预计，标准普尔500指数成
分股公司的平均每股收益今年将再创历史新高，达到 106.67美元。帕克尔的预期则较
为谨慎，他预计标普500指数成分股公司今年的平均每股收益为100美元，虽然这也将再
创历史新高，但却比分析师们的普遍预期值低6%。帕克尔预计，标普500指数成分股公
司2013年的平均每股收益为103.10，这比分析师们121.10美元的平均预测值低15%。
许多上市公司本月将发布第四季度的收益报告和对2012年的利润预测。最近几周，电脑
芯片制造商德州仪器公司(Texas Instruments Inc.)、软件供应商甲骨文公司(Oracle
co.)以及零售商Target都降低了他们的收益预期。
帕克尔认为，在预测标普500指数成分股公司2012年收益时面临的问题是，对于利润的
预期都建立在美国银行业利润将强劲增长这一基础上，而这是很不牢靠的。
根据他的计算，市场普遍预期的美国上市公司今年收益增长额中，约有四分之一将来自
包括通用电气(General Electric Co.)在内美国最大金融公司中的六家，仅美国银行（
Bank of America）一家今年预计就要为美国上市公司贡献14%的利润增长。
考虑到美国在金融业监管方面的政策迟迟无法清晰起来，以及金融市场成交量的不振，
这可能是一个艰巨的任务。许多分析师因此在上周五将他们对高盛(Goldman Sachs
Group)和摩根士丹利的利润预期下调了一些。但也有一些经济学家认为，长期陷于困境
的房地产业可能会在2012年最终触底反弹，从而提振银行的业绩。
帕克尔预计，总体而言金融业2012年的每股收益会达到15.80美元，低于市场普遍预期
的约18美元。
帕克尔说，另一大问题是：标准普尔500指数成分股的平均每股收益在去年达到创纪录
水平后，今年很可能无法继续保持这一增长势头。影响企业利润的不利因素预计将包括
全球经济增速的放缓、美元汇率的上升以及不断提高的库存水平。
据金融数据提供商FactSet称，自从去年9月底以来，企业分析师们总体上已经将他们给
上市公司确定的2012年目标收益下调了3.3%。
帕克尔在2010年9月份加盟摩根士丹利（Morgan Stanley），他很快就因对美国股市的
悲观看法引起了人们的关注。在股票策略师中，悲观看法并不流行。
帕克尔说，当年在经纪公司Sanford C. Bernstein任职时，他经常对股市持乐观看法。
帕克尔在这家公司工作了11年，期间负责跟踪分析半导体公司并做定量研究工作。
他说，我不是一个脾气固执或喜欢反抗权威的人，但你总得发表你相信的东西……人们
认为策略师应该成为给市场捧场的拉拉队长，但所幸在我工作的地方……我从最高管理
层获得了充分支持，他们称赞我所做的预测。
其他一些去年曾持更为乐观看法的策略师也预计今年的股市表现不会一帆风顺。
汇丰（HSBC）股票策略业务的全球负责人埃文斯（Garry Evans）预计，标准普尔500指
数到2012年年底时将收在1190点，较2011年底时的1257.60点下跌5.4%。高盛（Goldman
Sachs）的首席股票策略师考斯汀（David Kostin）预计，今年年底时标普500指数将
处于1250点，全年下跌0.6%。这两位分析师当初都曾预测股市2011年会有良好表现。
考斯汀担心，去年持续了一年的全球宏观经济不确定性今年将会延续，从而对市场造成
不利影响。埃文斯也担心欧洲和美国的政治不确定性，他说这种不确定性将使股市继续
波动，维持窄幅波动态势。
一些跟踪分析上市公司的分析师已经下调了其对企业的收益预期。据金融数据提供商
FactSet称，自从去年9月底以来，企业分析师们总体上已经将他们给上市公司确定的
2012年目标收益下调了3.3%。这是自2009年以来的最大下调幅度，当时随着金融危机的
深化，分析师们匆忙下调对上市公司的收益预期。
帕克尔说，在预测股市表现方面的最大风险依然是总体经济环境。欧洲的债务问题远未
解决，美国正在进入动荡的选举时期，这一时期预计会给全球商业前景增添更多不确定
性。此外，一些分析师和投资者还担心，中国经济的增长速度甚至有可能进一步放缓，
从而削弱市场对美国产大宗商品和其他产品的需求。
帕克尔说，股市表现现在一半取决于上市公司的具体状况，另一半取决于宏观因素，宏
观因素所占的比重高于以往25年的水平。
帕克尔警告说，如果企业收益令人失望且宏观经济状况转坏，标准普尔500指数有可能
跌至944点之低，这较上周五的收盘点位低26%。
鉴于上述这些情况，帕克尔建议客户坚持那些2011年带来良好回报的投资策略，比如投
资高派息的股票，同时避免投资原材料生产商和金融类公司等对经济形势敏感的企业。
帕克尔说，从心理上说人们可能新年伊始愿意采用新的投资策略，但现实情况是，企业
利润状况和宏观经济趋势不会因为新的一年到来就发生改变。 |
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