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发帖数: 29846 | 1 作者:Edward Harrison 翻译:盛薇
2012-05-25 18:49:01
即使欧元区尚没有为成员国建立起一个正式的退出机制，即使大部分的欧洲选民都宁愿
保持欧元区的完整性，关于希腊退出欧元区的说法，依然会不绝于耳。其实，那些想让
希腊退出欧元区的人，自有他们的道理，因为对希腊来说，其经济和政治现状都很难长
久维系。本周五，针对希腊单方面退出欧元区可能性，我曾经发表了三张帖子，它们分
别是：《希腊单方面退出欧元区的情节展望》（Running through unilateral Greek
exit scenarios）、《希腊退出欧元区的方法和原因》（How and why Greece will
leave the euro zone）以及《希腊违约以及退出欧元区的政治经济学问题》（The
political economy of a Greek default (and euro zone exit)）。现在，我还想再
补充几个要点。
如预料中一样，解决希腊问题的政治经济环境正在恶化。无论是希腊国内，还是欧元区
内，对于通过债务削减或紧急救助来帮助希腊逃过一劫，人们的政治意愿已经耗费殆尽
。在这一点上，我在本周二论述如下：
目前的欧洲，金融系统薄弱、私人部门债台高筑；而欧洲的政策制定者们最害怕的，是
被迫承认其政策失误；因此，眼下，欧洲只有沿着紧缩政策，或者说是，在默认违约的
这条道路上一直走下去。更重要的是，这些政策制定者们尚无权限去分裂欧元区，因此
，一旦情势失控，人们必然将责任归咎到他们身上。
即使如此，民众最终也会将分裂欧元区的权力授予他们。对援助国来说，人们对于救助
计划已经审美疲劳，会有越来越多的人把希腊视为可以牺牲的对象。虽然他们也知道，
牺牲希腊可能还需投入大量成本来防止危机蔓延，需要大量成本进行欧洲金融部门的资
产重组。在被援助国，经济萎缩和财政吃紧往往会带来社会动荡，这就民族主义者和极
端主义的政治家提供了可乘之机，而他们会为希腊的退出大开绿灯。分裂欧元区的目的
，是政客们通过这种手段来摆脱“德国的束缚”，这种政策的含义是，违约或者退出欧
元区可以阻止紧缩的螺旋上升（编者按：这是经济衰退时的一种悖论：一方面，财政紧
缩要求减少开支，这导致经济进一步衰退，另一方面，政府加大财政刺激，又会加重负
荷已经很重的债务）。最后，人们并没有在私人部门的是否参与的问题上达成一致。随
时间推移，由欧洲中央银行的账面减值和信用违约互换所引发的违约的可能性，也与日
俱增。对我而言，无论哪种情况发生，便都意味着违约和退出的发生。
关于希腊的政治经济环境，我列出了以下六点问题：
1，欧洲的商业银行存在着资本不足的问题，这一问题并非只局限于西班牙，而是具有
一定的普遍性。其中，法国银行受希腊问题影响最为严重，一旦希腊再次违约或退出欧
元区，一些法国的大银行也会跟着陷入破产境地。
2，无论是欧元区的中心或边缘地带，欧元区经济体的私人部门普遍债台高筑。这意味
着，紧缩政策会给这些经济体带来沉重打击。
3，人们对救助计划热情不再，特别是在德国。德国基督教民主联盟（CDU）在北威州州
议会选举中一败涂地；而中左翼的州执政联盟社会民主党和绿党已经由少数派变为多数
派。而剩下11个州的选举，对默克尔总理的执政联盟而言来说，无疑会苦不堪言。但德
国的政治家们仍未被授权分裂欧元区。
4，人们对救助计划的厌倦程度越高，他们就越乐意放弃希腊；如果希腊被放弃，欧洲
银行就有必要进行重组。
5，人们对紧缩政策的厌倦也意味着民族主义和政治极端主义的抬头，这一点在希腊和
法国已经有所体现。西班牙、爱尔兰和葡萄牙或许是这一变动中的局外人，但是，随着
紧缩政策和经济衰退日渐长久，意大利、荷兰、比利时和法国的局势也会趋于紧张。但
对希腊而言，人们对紧缩政策的厌倦并不意味着政治家有权力分裂欧元区。
6，如果货币化损失实际发生，欧洲中央银行的资本问题会演化为政治问题，这就要求
欧元区政府支持更多了欧洲央行资本。这一政策效果如何，目前尚难预测。
我认为，对欧洲而言，希腊退出欧元区是可以承受的。希腊的退出会带来阵痛，但希腊
退出的政治条件正在成熟。2月份时，我曾认为，由于选民们都不希望看到欧元区的分
裂，所以，希腊的退出必须经过双方同意，且只可能发生于危机情势趋缓之时；但那时
，我也的确曾撰文考察希腊以单边方式立即退出的可能性。也是从那时起，单边退出的
可能性也一直在增强。因此，对于欧洲在如上六个方面的变化以及希腊单边退出的可能
，我也会保持高度关注。
【本文作者是Credit Writedowns的创始人，在其20年的从商生涯中，曾经做过职业分
析师、投资银行从业者和技术执行经理。同时，他还是BBC世界新闻、CNBC、CBC、和
FOX电视台的财经评论员。】
原文地址：Will the Greek exit be voluntary or involuntary?
http://www.creditwritedowns.com/2012/05/will-the-greek-exit-be- |
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