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发帖数: 29846 | 1 欧洲的金融防御体系已显露出破损迹象，最先出现问题的就是欧元区救助基金。
欧洲金融稳定基金(European Financial Stability Facility, 简称EFSF)在出现紧急
状况时代表欧元区发行债券。眼下其债券的风险溢价必须越来越高，才能吸引到投资者。
EFSF 10年期债券收益率周一继续上升，达到约3.45%，远高于9月末时的2.7%，而同期
限德国国债的收益率目前已跌至1.81%。
在过去六周中，有三件事发生了变化。
首先是已经迫近的经济衰退，这可能会使各国政府控制预算赤字的努力化为乌有，而这
种努力一旦失败，则可能导致更多主权评级遭下调。意大利现在可能会成为欧元区比希
腊更大的麻烦。德国经济趋向零增长，法国再度削减支出，西班牙和葡萄牙都在努力解
决自己的财政问题。欧洲央行(European Central Bank)警告称，欧洲经济可能在2012
年初陷入衰退。
其次，所有关于一个全新的、规模更大的EFSF的设想都已化为泡影。
欧盟曾不切实际地希望中国和其他大型战略投资者能够参与进来，以便将救助资金的财
力提高三倍。由于欧洲没能提供任何担保的细节和承诺，中国、俄罗斯、挪威和巴西等
拥有大规模主权财富基金的国家都对EFSF态度冷淡。上周晚些时候更加令人失望，二十
国集团(G20)的领导人在戛纳会议上断然否决了有关国际货币基金组织(International
Monetary Fund, 简称IMF)以新的方式为EFSF提供融资的提议。
第三就是法国的财政实力下滑，而法国的情况甚至比意大利还要严重。进一步削减政府
支出可能引发更严重的经济低迷，但若不采取行动，法国就会丧失AAA评级。要知道
EFSF的AAA信用评级是靠德法两国担保的，因此一旦法国的主权评级遭下调，EFSF的评
级可能也会受到殃及，其借贷成本就会急剧上升。
这样一来，作为EFSF真正融资来源的银行和其他机构投资者就受到了威胁。与年初时的
踊跃认购不同，EFSF周一的债券拍卖受到了冷遇，这表明尽管价格不断上升但所能吸引
的买家已越来越少。 |
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