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发帖数: 27 | 1 证监会出新规鼓励并购重组，被否IPO企业再重组上市间隔由3年变6个月
必将引起更大的问题
稳定市场、提振市场信心的政策密集出台，证监会周六加班修改并购重组政策，将IPO
被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月，提速两年半。
近期并购重组多项规则“松绑”，不仅上述政策修改，让企业重新上市时间缩短，还不
设任何额外门槛，鼓励中概股参与A股并购重组，新增十个行业可以享受快速审核通道
，放松并购重组融资用途，鼓励私募股权基金参与上市公司并购重组。
这一系列举措都有助于缓解上市公司在弱市中的资金压力，尤其是高比例股权质押个股
的风险。
业界对此也给出高度关注，有观点称，后续重组概念股又会迎来市场机会，特别是创业
板，又会迎来借助外延发展的机会，这将改变市场生态，利好中小创企业。
也有观点认为，从严监管下一些被否IPO企业在整改了相关问题后，不乏公司治理规范
、盈利能力良好的企业，吸引这些尽快上市，一方面能够吸引更多的资金流入市场；另
一方面也能增强资本市场服务实体经济、更多优质民营企业的能力。
稳市场举措持续发力，目前证监会还在调研再融资情况，会尽快完善上市公司股份回购
制度，即将出台的《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》也将允许过渡期内
相关产品滚动续作，以承接未到期资产，稳市场政策组合拳后招不少，市场和投资者需
给制度落地时间。
IPO被否再重组上市间隔期缩至6个月
20日晚间，证监会新闻发言人常德鹏就IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交
易相关政策答记者问，常德鹏指出，证监会将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年
缩短为6个月。
常德鹏介绍，为防止部分资质较差的IPO被否企业绕道并购重组登陆资本市场，前期证
监会发布相关问题与解答，对IPO被否企业筹划重组上市设置了3年的间隔期要求，并强
化信息披露监管。这一做法对防范监管套利、维护市场秩序起到了积极作用。考虑到
IPO被否原因多种多样，在对被否原因进行整改后，不乏公司治理规范、盈利能力良好
的企业，其利用资本市场发展壮大的呼声非常强烈。
为回应市场需求，统一与被否企业重新申报IPO的监管标准，支持优质企业参与上市公
司并购重组，推动上市公司质量提升，证监会将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3
年缩短为6个月。证监会将继续深化并购重组市场化改革，服务国民经济高质量发展。
这是近期以来，证监会对并购重组规则多次修改中的其中一项，就在19日，证监会主席
刘士余公开表态，要继续深化并购重组市场化改革，已经推出并购重组“小额快速”审
核机制，即将按行业实行“分道制”审核，对高新技术行业优先适用。丰富并购重组支
付工具，提高审核效率，鼓励和支持上市公司依托并购重组做优做大做强。
短短十天，并购重组政策改的不少
这一轮对并购重组规则的完善，始于推出“小额快速”并购重组审核机制。
十一节假日刚过，证监会就推出“小额快速”并购重组审核机制，针对不构成重大资产
重组的小额交易，推出“小额快速”并购重组审核机制，直接由上市公司并购重组审核
委员会审议，简化行政许可，压缩审核时间。
从最新审核的情况来看，10月18过会的拓尔思收购科韵大数据35.43%的股权事项，这也
是首例“小额快速”并购重组，从办理时间看，从受理到审核，只用了13个工作日。
随后对融资用途的“松绑”引发了市场高度关注。
10月12日，证监会发布了《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问
题与解答》。两条重磅信息：
一是优化重组上市监管安排，支持控股股东、实际控制人及其一致行动人通过认购配套
融资、增资标的资产等方式真实、持续地巩固控制权。
二是放宽配套融资使用，明确配套融资可以用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿
还债务，以满足并购重组后续整合产能、优化资本结构等需求。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，这无疑将解一些上市公司的燃眉之急，股市低
迷，上市公司股权质押爆仓风险上升，债券违约频现，允许上市公司募集配套资金可部
分用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。
10月19日，证监会在例行新闻发布会上通报近期完善并购重组监管工作情况时指出，证
监会积极支持优质境外上市中资企业参与A股上市公司并购重组，不断提升A股上市公司
质量。自去年11月以来，已有7家中概股公司通过上市公司并购重组回归A股市场，回归
渠道进一步畅通。对于此类并购，证监会采取同境内企业并购同类标准，一视同仁，不
设任何额外门槛。
而在两年前，证监会收紧了中概股借壳回归政策，当时存在的境内外市场的明显价差、
壳资源炒作现象引发了监管关注，此后的两年里，仅有奇虎360、药明康德等少数中概
股企业通过借壳和IPO回归A股。有券商人士表示，政策适度放松肯定对A股有好处，会
吸引资金流回来。
同日，证监会还进一步新增了并购重组审核分道制豁免/快速通道产业类型，包括高档
数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、
电力装备、新一代信息技术、新材料、环保、新能源、生物产业；党中央、国务院要求
的其他亟需加快整合、转型升级的产业。
据常德鹏介绍，今年1-9月份，全市场发生上市公司并购重组近3000单，同比增长69.5%
，已超去年全年总数，交易金额近1.8万亿元，同比增长46.3%，接近去年全年水平。
刘鹤要求，敢于担当快速行动，更多稳市场政策在路上
本周五，国务院副总理刘鹤、央行行长易纲、银保监会主席郭树清、证监会主席刘士余
纷纷露面表态意在稳市场。刘鹤说，“现在是一个行动胜过一打纲领的关键时刻，各方
面落实的力度要大一点，责任心要强一点，敢于担当，快速行动，切实推出一些具体政
策，推动股市健康发展。”
在资本市场，多项稳定市场的改革开放新举措正在酝酿或即将颁布，此前证监会组织发
审委委员就积极支持上市公司再融资相关事宜开展调研，随后出台的监管细则更加贴合
市场现状，近期除了并购重组规则的调整外，还将有一下政策后招：
一是即将出台《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》。允许过渡期内相关产
品滚动续作，以承接未到期资产。过渡期结束后，确实难以完成整改的产品，可在获得
证监会认可后，采取适当措施妥善处理，确保业务活动有效接续，投资者合法权益得到
有效保护。
二是尽快完善上市公司股份回购制度。相关修法草案已经按照立法程序由国务院提请全
国人大常委会审议。证监会将会同有关部门积极配合做好相关工作，高效率支持符合条
件的上市公司依法合规回购股份。
三是鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金、券商资管产品分别或联合
组织新的基金，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境，促
进其健康发展。
四是鼓励私募股权基金通过参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式，购买已上市
公司股票，参与上市公司并购重组。
五是继续全方位扩大开放，支持外资资管机构在境内设立法人机构，从事包括股票等权
益型资产在内的资管业务。 |
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