熊市的四个阶段 - Stock版

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Stock版 - 熊市的四个阶段

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m****a
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A股向来牛短熊长，这与中国股市制度不健全有关，也和投资者结构有关。制度方面，T
加0以及涨跌停板等制度使得交易常常处于受限状态，降低了市场自我发现价值的效率
。而投资者结构过度散户化则助长了市场过度上涨和过度下跌的情况，而股市一旦过度
上涨便会偏离价值，走上漫长的价值回归之路。
A股经历了无数次漫长的熊市，每次有不同的背景和运行方式，但历史也总是惊人的相
似。用彼得林奇的话来说，树一般不会涨到天上去，而下跌也往往不会归零。
从过去的经验看，中国股市的熊市一般经历四个阶段。目前处于第四个阶段。
第一阶段：杀估值阶段。
这一阶段发生在牛时尾声，因为看不出是牛市的回调，还是熊市的开始，因而比较隐蔽
。牛市后期，大批成长股连续大涨，超出投资者预期，谈市盈率就输在了起跑线，股票
看的是市梦率，看想象力，而在疯狂之后高位崩盘，跌的最惨的就是这些高估值品种的
股票，当发现倒下时已经损失惨重。
诸如2015年时候的全通教育、安硕信息之类的股票。
第二阶段：杀逻辑阶段。
当高成长个股倒下之后，市值步入低迷，但是在这个大赌场里的玩家们几乎没有人收得
了手，就需要寻找或者创造出新的赚钱机会，形成风口，这些股总会出现整体上涨，形
成和大盘无关的运行走势，有时候更多的借助外力政策等。
比如说2016年时候炒作股权转让题材，只要转让股权的股票都疯狂上涨，没有人关心公
司到底有没有变化。还有收购重组股，形成“牛市炒成长，熊市炒重组的共识”，还有
什么雄安板块随风起舞之类。总之，只要能说出看好的“逻辑”就能涨。然后炒着炒着
就崩了，诸如当时的廊坊发展等股票。
第三阶段：杀业绩阶段。
当成长股死了，题材股也死了，股民就会开始转向谨慎，机构也会集中转向绩优股，蓝
筹白马股因为机构抱团独立上涨。虽然很多蓝筹白马股业绩并未出现大幅增长，但因为
估值低具有安全边际，股价出现整体大涨，比如中国平安、伊利股份等品种。
但是熊市还在继续，当大家发现绩优股的业绩已经无法支撑股价的时候，抱团瓦解，绩
优的蓝筹白马也开始倒下，并且出现较大的跌幅。
第四个阶段：杀情绪阶段。
当低估绩优股也倒下后，市场整体就会转向悲观，各种中国崩溃论就会全部跑出来，投
资者者对任何利好都视而不见，会无限放大利空影响，而且各种行业的利空、爆雷会批
量出现。还在炒股的都会被当成傻逼，只要说看好就会被骂：得有多缺德才会忽悠散户
抄底。
这个时候所有股都会下跌，高成长的也跌，题材也跌，白马蓝筹也跌，无论用技术分析
还是基本面分析都没意义，因为没人炒股了，没有资金，市场形成反向循环，再好的公
司也被抛弃无人问津。
目前就处于第四个阶段，很多优秀的且已经低估的公司不断下跌，买股票的都是傻子，
说股市低估的都是缺德，但是随着时间的推移，第四阶段过去，便会冬去春来。

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