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w**k
发帖数: 6722 | 1 好，我们来看看MCHX现在4块钱值不值得买。
首先一句话总结今天，20140918，MCHX为什么大跌：因为MCHX的大客户AllState说要节
省广告费了。
2013年公司营业额153m，其中13%来自于AllState (resource below, but I don't
know where 13% originally from.
http://finance.yahoo.com/news/marchex-inc-loses-third-largest-1
)，也就是20m。同一篇文章说AllState是公司的2013年第三大客户。
根据今天电话会议的讨论和SEC filing，公司预期170m的call-driven营业额，比此前
预期的178m少8m。在前半年的100m营业额里面，AllState占33m。看来前半年里
AllState在MCHX的增长里面比重很大，相当于今年的66m vs 去年的20m。没有了
AllState，MCHX将会怎么样呢？假设其他的因素都不变，我推算出来的一个季度的营收
应该在31m左右。电话会议里面CFO言之凿凿cash flow肯定是正的，而且call-driven的
增长在20～30%，姑且这么信着：算EPS 1c，growth 25%吧。另外公司没债务有现金，
这算大约是3块钱一股。这个角度看，现在的4块钱不贵。
为什么AllState要变卦？它说以后要注重于品牌广告而不是公司现在提供的拉客户的广
告，所以决定从单个有效电话付费模式（MCHX广告平台带来的潜在客户电话）换到固定
广告花费的模式 --- 我觉得应该是AllState觉得花钱太多太快，甚至觉得不值，所以
决定换个方式，品牌是借口。一个很关键的问题，其他的通过MCHX做广告推广的公司，
比如说现在MCHX的大客户，会不会在广告达到某种程度的时候，也会从单个有效电话付
费模式转换到固定广告花费的模式。也就是说当一个客户广告费用达到一定程度的时候
，你不能指望它一直按照当前的速度增长下去。
据MCHX说，他们的技术不错，所以能为客户带来很多很多的潜在客户的电话。我觉得
AllState的费用增长也大概能佐证这一点，除非MCHX耍了手段骗AllState。以前有传言
Google想收购MCHX，是真有这个传言吗？ |
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