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发帖数: 240 | 1 房价与汇率
保房价，还是保汇率？这是近十年来，网上一直热议不止的一个财经话题，至今仍
为人们所争议不休。
要保房价，就得多印钞票，就是人们常说的“大水漫灌”。只有这样，房价才能“
水涨船高”，甚至可以涨到天上去。
要保汇率，那就得反其道而行之，少印钞票，并且适当提升银行存款利率，从而提
升本币的信用和内在价值。
人们公认，这两者，到一定时期、一定阶段时，必然会走向严重的对立面，给政策
制定者和操作者带来莫大的困惑和苦恼。
不保房价行不行？
从现阶段来看，还真是相当困难。据权威媒体报道和有关机构披露，我国地方政府
对土地财政的依赖，最低的长沙市据说也已达到40%左右，而象深圳、东莞、苏州、杭
州这些地处珠三角、长三角核心地区，并且现代制造业和现代服务业在全国都名列前茅
的城市，据说其对土地财政的依赖程度也都达到了50%以上。而那些中西部地区城市，
尤其是广大的中西部地区县级政府，其对土地财政的依赖程度就更是可想而知了。
如果不保房价，那么房地产市场就会立马降温，炒房客投机积极性会迅速下降，“
刚需”也将进入观望，楼市销售火爆场景不再重现，房地产开发企业就会慎重拿地，政
府土地“招拍挂”就会遇阻，各地土地出让收入就会降低和减少，某些地区甚至可能颗
粒无收。
而对于深圳、东莞、苏州、杭州这样的珠三角、长三角城市，让它们通过经济转型
、精兵简政等方式方法，一方面降低财政支出，一方面开辟新税源，还有可能减轻甚至
消除失去土地财政的“阵痛”或缺口，而对于广大的中西部地区，恐怕就有些困难了。
广大的中西部地区城市，原有的经济发展基础、产业门类就比较薄弱、单一，传统
的经济模式都还没有发展齐全，遑论什么转型？而要让它们再降低财政支出，那就更是
要老命了。
财政支出这东西，一旦开了口子，往往就会变成刚性。绝大多数项目都是能开不能
关、能增不能减的。精兵简政，对这些地区和城市来讲，只能是说说容易、做来难啊！
有人说，可以发债啊，国家不是允许地方政府发债嘛！这个方法当然是出路，但是
，与土地财政不同的是，土地出让金是没有任何利息负担和财务成本的，也无须偿还，
只要收上来，政府想咋用就咋用。
但是发债不同，一要付息，二要还本！本来这些地区政府就是因为实体经济和其他
经济不发达，才对土地财政过分依赖的，如果再倒过来通过借债来解决财政支出问题，
短期的、特殊情况下，可以考虑，但如果将之列为一项常规手段，那就是雪上加霜、饮
鸩止渴，日后要出大问题的。因为这是又一个领域的话题，今天在此就不作展开。
总之，在没有为广大的地方政府找到可以替代土地财政的新路之前，骤然决定放弃
保房价，所面临的难度将不是一般的大，而将会“鸭梨”山大！
如果不保汇率呢？那么在回答这个问题前，我们必须先弄明白另一个问题——就是
一个国家如果汇率大幅贬值，会产生什么严重的问题和后果：
一是本币是一个国家的信用。汇率大幅贬值，会让一个国家的信用破产，世界各国
就会对你畏而远之，不敢再和你搞贸易、做生意，不敢再对你进行投资甚至借贷。
二是本币是一个政权的象征。汇率大幅贬值，表现在国内，票子会发毛，不值钱，
直接表现就是物价飞涨，民怨沸腾。这在政治上来讲，可不是一个小事。
三是本币汇率稳定是一个国家实力的象征。世界上衡量一个国家经济实力的高低、
强弱、大小，都是看其以美元计价的GDP总量在全世界排名的位次如何。如果一个国家
的本币相对美元大幅贬值，那么它的以美元计价的GDP也必将同步大幅下降，其在国际
大比拼的地位和名次也将大打折扣。
如我们的近邻俄罗斯，当年正是由于选择了保房价、不保汇率，结果其卢布兑美元
汇率持续下跌。现在不说它的老卢布，只说目前正在流通的新卢布，又已贬到了兑美元
70：1的地步，结果，其以美元计价的GDP甚至已抵不上我们一个广东省的GDP总量（也
是美元计价）。这在世界各国的眼中，俄罗斯的综合国力就是大幅下降了。
四是本币汇率大幅贬值后，你的国际购买力也会大幅下降。你就很难再充裕地采购
本国所需要的其他国家的物资和商品，尤其是工业和民生所必需的石油、粮食一类的东
西。那样的话，国内的经济发展会受到抑制，国民的生活将受到影响，国内的物价也将
出现剧烈波动。
五是本币汇率大幅贬值，会让民众恐惶。国民会想方设法通过各种方式、渠道来规
避汇率贬值将会给自己带来的损失。人们会蜂拥银行提取现钞，以抓紧时间消费，免得
稍后产生更大贬值。人们会抢购一些币值稳定的外币、囤积黄金白银，甚至是抢购囤积
一些生活必需品和耐用品。与此同时，整个国家的生产交易也都将受到严重的影响和冲
击。早年的津巴布韦、委内瑞拉，前年的阿根廷，去年的伊朗，今年的土耳其等，都先
后发生过这样的状况。
有观点认为，我们可以采取“稳”的办法，即——既不让它涨，也不让它跌，不就
没事了吗？这当然是一个最佳的状态，也是世界各国的统治者、治理者们所梦寐以求的
理想境界。
但问题是，房价和汇率这玩意儿，就象在长江上行船一样，不进则退，尤其是溯流
而上时，更是如此。你想不让它涨、它就不涨，你想不让它跌、它就不跌，这对于有一
定经济学常识的人来说，完全就是异想天开、痴人说梦。如果真有这本事，那你到长江
三峡上撑回船，试巴试巴再说。
房价只有一直涨，人们才不会有下跌预期。因为“交易心理学”早就给出研究结论
：人们通常都是买涨不买跌的。如果房价持续涨，那么，不仅“刚需”们会因为恐惧房
价未来还要上涨，因而早早下手，而那些炒房客、投机客们更因为看到房价未来还会上
涨，因此才乐此不疲、争先恐后地抢购，以在未来能博取到不菲的收益。
汇率也如此，只有不断升值，人们才不会有贬值预期，也就不会有前面所分析的五
个方面的隐忧。
但是，明眼人或有一定经济学基础的人都知道，从经济学的角度来讲，这世上没有
永远只涨不跌的商品，也没有永远只跌不涨的商品。否则，这世上就会穷人永远穷、富
人永远富了，因为富人只要一直持有那些永远涨的商品、物品或资源，就可以永远坐享
富贵、坐享其成了。
象房价，能象现在这样一直涨、不停涨，一直涨到天上去嘛？不可能。因为，房价
之所以涨，尽管有“大水漫灌”的背景支撑，但说到底，它得有人买才行。“大水漫灌
”可以不理智，但是靠贷款、靠加杠杆来买房、来投资投机的人，不可能都是傻子或没
理智的人。到了一定的时候和阶段，当房价过分高企时，他们总得想想自己的风险收益
比吧，总得想想未来如何脱手、谁来接盘的问题吧。
而至于那些为了生存、结婚的“刚需”们，他们买房，就更要考虑考虑自己的收入
水平和偿债能力了。当他们“奉献”出一辈子的收入和积蓄，也只能付个首付的时候，
他们可能就得要认真思考一下，这房子还能不能买、值不值得买的问题了。
当然，有一种情况，也即相当极端的情况，可以支撑这种循环一直持续下去。那就
是，由国家来成立一个专门买房子的公司，再由这个公司来购买所有房地产开发企业开
发、建造的房子。这个公司因为有国家背书，又是一个法人团体，因此，不存在什么收
入水平限制和偿债约束问题，因此完全可以让这个“GAME”持续进行、直到永远。
问题是，哪个国家敢这样干？为什么要这么干？它是和谁过不去，还是真的不想好
了？
再说汇率，也不能老是涨。正常的汇率机制，应该是有涨有跌的。只要不出现长期
的单边行情，或发生突发性的大起大落，都是汇率正常的起伏变动现象，而且也才符合
市场规律。
而如果汇率一直涨，涨过头，这也麻烦。一是汇率过分涨，就是本币更值钱，那么
你对外售卖的商品价格也就会“水涨船高”。比如，同样一只茶杯，你汇率没涨时，你
在国际上的比价相对较低，那么，就会有很多国家优先采购你的；否则，人家就会自己
生产，或者另选别家。这样，你国的外贸企业就会受到严重制约和影响，而与此同时，
你的国内就业压力也会随之上升。
二是汇率过分涨，会产生一种长期升值预期。一些外资“热钱”就会蜂拥而入，到
你国投资，从而变相推高你国资产价格、乃至商品价格，为你国日后的经济平衡埋下严
重而深远的隐患。
三是汇率过分涨，虽然会吸引外资“热钱”蜂拥前来，但原有的外商投资企业，却
会导致其在国际上的竞争力大幅下降，从而导致其降低持续投资的欲望，甚至还会考虑
将企业迁移到其他低汇率国家，以规避在本国汇率升值给自己造成的经营压力和经济损
失。
世上事，无论是政治的、还是经济的，无论是国家的、还是家庭的、个人的，什么
事都不能搞过头，什么事都不能走极端，这个道理大家都懂。
但是，真要科学合理地把握好一个“度”，也确实相当不易，尤其对一个庞大的国
家经济体而言，更其艰难。毕竟，老话说得好，“船小好掉头”，“尾大不掉”啊！
不过，值得欣喜的是，我国现阶段还不至于为该问题感到特别头痛。就目前情况看
，我们的房价和汇率双双还都处在高位，尚不存在保与不保的问题。至少在目前来讲，
我们的日子还过得很自在，并且深为世界其他国家所欣羡，因为房价、汇率能处在这样
“双高”并且企稳的状态，那可是世界各国都求之不得的状态和结果，也是一个国家和
地区经济发展的最佳时期、最佳形态。
因此，我们还正处在云淡风轻、岁月静好时期，距文章开头所说的“一定时期、一
定阶段”，都还为时尚早。
那至于什么时候会到那个“一定时期、一定阶段”，而且还有没有可能到那个“一
定时期、一定阶段”，即使到了之后，是保房价、还是保汇率，我们现在还只能是边走
边看，拭目以待。 |
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