Money版 - 影响美元价值的因素与美元体系下的世界经济大循环 |
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发帖数: 1 | 1 1.利用“美元指数”做为判断美元汇价的指标。一国货币的对内价格，可用“利率”做
为评估的依据，但因通货膨胀会侵蚀货币的价值，所以我们用扣除通膨后的“实质利率
”，来代表货币的真实价值。
2.美元做为最主要的国际储备货币，也是众多商品或金融交易的结算币别。因此，美元
在国际交易市场上永远存在着刚性的需求。美国所建立起的“石油美元”、“粮食美元
”、“原材料美元”交易体系，就是这个需求的支撑；此外，因为美国债券市场的超强
流动性，让对美贸易的顺差国，愿意以美国国债的形式来持有这些美元资产。这些美元
的刚性需求，加上大量回流股市及债市的资本，很大程度维系了美元的价值。
3.汇率变化反应出该货币的对外价格，影响的因素不外乎从“经常帐”、与“资本帐”
两方面来着眼。
4.当美国景气处在扩张周期时，做为全球的终端消费国，长期贸易逆差已是难以扭转的
现象，民间消费的整体规模会随着时间稳健地扩增，所以“经常帐”逆差的变化状况不
会太大，也因此“资本/金融帐”部分才是检视国际美元流向的主要依据，也是构成美
元汇价变化的主要动力来源。
5.此时大家会想，什么因素会牵动着美元“资本账”的流向呢？可以从短期的“货币利
差”套利，中期的“货币政策”更动，到长期的“资本投入”趋势；
6.在此用“实质利率”做为判断货币利差套利的指标，当美元的实质利率高时，代表美
元的价值较高，持有它的意愿会提升。对国际投资人而言，若本国货币的实质利率低于
美元，也会让他们倾向于卖出该国货币，转而持有美元，因为这样可以得到相对于本国
货币更高的实质利率。
7、我们从图上可以发现，红线的美元指数与黄色柱状体的美国实质利率会维持着相近
的走势，若两者出现不一致时，代表有其他更大的力量牵动着美元汇价的变化。美元指
数中占了最大与次大权重的分别是欧元及日元，而德国又是欧元区中最大的经济体，因
此德国（紫线）与日本（绿线）的实质利率变化，也可能会改变该国投资人对美元的持
有意愿。
8、除此之外，其他的影响因素还包括（1）中期“美联储货币政策”的变化，或是（2
）长期”资本投入趋势“的转向，而这个长期趋势的转向，可用美国经济是否处在”长
期生产力扩张周期“来判断，因为这个时期美国股市可以吸引全球投资人的目光，提供
了绝佳投资标的，并吸纳来自全球的美元，回流到美国的资本市场之中，让美元足以走
出像样的大多头走势，加上此刻美国强劲的经济发展，也会撑起美债的信用评等，最终
造就了美元持续走强的良性循环。
9.首先，我们看到红线的美元指数，与黄色柱状体（实质利率）趋势是一致的。但某些
情况下，两者之间的关联性似乎又不是那么的明确，这代表另一股更强的力量牵动着美
元的汇价变化。
这股动力就是来自于美联储货币政策上的调整，这样的调整可以粗分为货币政策”宽松
“与”紧缩“两个阶段，而每个阶段又可细分为”利率驱动型“或”量化宽松/紧缩型
“的货币政策。 |
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