f******t
发帖数: 19544 | 1 我点了六七个，要么不知所云，要么东拉西扯不入正题，这个讲得比较清楚。美帝Repo
利率出现异常高的10%是非常严重的问题。
https://www.youtube.com/watch?v=6DR7EG8SJ6U |
B*Q
发帖数: 25729 | |
f******t
发帖数: 19544 | 3 鸡蛋不放在一个篮子就好，现金放在几个不同银行，再一部分欧元，一部分人民币，一
部分比特币。
【在 B*Q 的大作中提到】
: 咋办？大佬
|
c****x
发帖数: 6601 | 4 http://www.youtube.com/watch?v=RcNijpf6Uos
Repo
【在 f******t 的大作中提到】
: 我点了六七个，要么不知所云，要么东拉西扯不入正题，这个讲得比较清楚。美帝Repo
: 利率出现异常高的10%是非常严重的问题。
: https://www.youtube.com/watch?v=6DR7EG8SJ6U
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f******t
发帖数: 19544 | 5 这个我点了，王梦媛别的都好，口齿太让人不能忍受。
【在 c****x 的大作中提到】
: http://www.youtube.com/watch?v=RcNijpf6Uos
:
: Repo
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c****x
发帖数: 6601 | 6 从回购利率暴涨谈美国经济周期
http://blog.udn.com/MengyuanWang/129793418
在两周前（九月16日和17日），美国银行之间的回购利率（Repo Rate）忽然从年利率2
%蹿升到10%，随即引发了全球媒体的关注和联储会的介入。当时就有读者发问，但是因
爲幕后的真正动力一开始无法确定，所以我决定等到月底，刚好是第三季结束，再做观
察评论。
首先，我们必须解释一下回购是怎么一回事。Repo并不是Repossession（强制扣押抵押
品）的缩写，而是Repurchase Agreement（我也不知道爲什么缩写成Repo而不是Repa或
Repur）的意思。它其实就是一个很简单的，有抵押品的贷款（Secured Loan），只加
上一个小小的变动。假设A要向B借钱，如果用的是普通的贷款，那么到期A还不出钱来
，抵押品在法律上还是A的财产，B必须到法庭走程序来扣押它，这代表著额外的时间、
费用和风险，所以美国的银行就发明了Repo，也就是A直接把抵押品依贷款额卖给B，但
同时又签一个回购契约，到期B再把抵押品以本金加利息的价钱卖囘给A。从经济观点来
看，这和贷款没有任何差别，但是从法律上来讲，抵押品在贷款期间就已经属于B了，
所以如果A还不出钱来，违反了回购契约，那么B不须任何法律程序就可以处置抵押品，
从而避免了风险和费用。
在实际应用上，是数额最大、重复率最高的贷款才有需要动用这种特别契约，亦即银行
和银行之间的短期互贷。当然在最近二十几年，其他有短期贷款需要的大型金融组织，
如对衝基金，也参与了回购。贷款期一般是隔夜，但稍微长一点的，如两周（14天期）
，也不算罕见。抵押品原本必须是绝对可靠的资产，也就是Treasury Securities（联
邦债券），后来推广到其他AAA等级的债券，例如MBS（Mortgage Backed Securities，
住房抵押贷款证券）。
所以总结来説，回购是美国金融大户们彼此之间互通有无、做现金流动的主要管道。当
没有足够的银行愿意提供现金的时候，利率就必须上升，以作爲补偿。这有两种可能，
一个是银行之间，互相怀疑偿贷的能力，所以不愿意伤及本金；另一个是现金短缺，以
低利率借出不划算。前者是Solvency（偿付能力，亦即是否破产）的问题，后者则是
Liquidity（流动性）短缺。
这次回购利率的波动会造成媒体的关注，主要是因爲2008年金融危机正式爆发的第一步
，就是回购利率的大幅上升。当时因爲天量的次等住房抵押贷款证券被鱼目混珠成AAA
，实际上很多银行的资产远低于账面价值（Book Value），例如Lehman Brothers、
Bear Stearns和Merrill Lynch这三家银行都已经实质破产，于是其他银行先是拒绝和
这几家做回购交易，然后很快整个回购市场完全瘫痪。
但是这么一来，局部的Solvency问题也演化为整体流动性的短缺，然后现金不足会如传
染病一样摧毁一个又一个原本还可以维持的银行。例如A付不出现金来偿囘做抵押的MBS
，和它有回购交易的B就忽然损失了那一大笔现金，账面上只剩下一些不值钱的MBS，也
就可能会资不抵债了。即便一开始没有任何人破产违约，很多银行手头上的现金只够几
天之用，没有了回购这个管道，就必须紧急贱卖资产，大家一窝蜂地卖，价钱必然会崩
盘，那么也很快会有资不抵债的银行。
美国的财政部刚开始还坚持芝加哥学派的不干涉主义，但是Lehman一宣佈破产，当天晚
上高官们面对著第二天必然会有的骨牌效应，还是屈服于现实，出手挽救了Bear
Stearns和Merrill Lynch，以避免事态继续扩大。与其同时，爲了阻断上面讨论的传染
机制，联储会特别设立了一个交易站：既然银行不愿做回购契约的贷款方，就由联储会
凭空印钞票来当交易对手（Counterparty），把无中生有的现金交到有流通性困难的金
融组织手里。
11年过去了，这次回购利率又突然大幅上涨，背后并没有任何一家主要银行有资不抵债
的危险。但是流动性短缺的传染性还是有的。如果没人来管，那么体质比较弱的金融组
织过几天就必须开始贱卖证券，然后真的会有银行破产。于是联储会就重新啓动2008年
的那个回购交易站，每天提供1000亿美元的隔夜回购和600亿的14天期契约，回购市场
随即平静下来。
爲什么没人破产，现金也会短缺，这得要从短期和长期两个不同角度来谈；先説短期。
九月16日和17日，刚好美国财政部拍卖价值1130亿美元的债券；换句话说，联邦政府从
金融界吸走了那个数额的现金。同时，第三季度即将告一段落，银行必须公开九月30日
晚上的财务报表；传统上他们会尽力保留现金在手上，以便让账面更好看一些（Window
-Dressing），所以自然就没有意愿到回购市场上提供贷款。
这两件事加起来，大约是两千亿美元的现金从金融系统流失。由联储会已经贷出五六千
亿（并不是每天的1600亿都被完全认购，而且其中的1000亿只是隔夜，第二天就偿还了
）还不能收手这个现象来看，很难说是否还有其他目前未知的因素。这是因爲除了下面
要讨论的长期现金飢渴，前面提起的流动性传染机制，本身也有隐性的杠杆作用，而这
个杠杆比例多大，联储会自己也还在积极摸索之中。
至于长期现金匮乏，那就得从前面提到的2008年故事接著説下去。美国财政部和联储会
阻止了连锁反应，暂时稳定局面之后，接下来就面对著资产价格大幅下降的问题，这使
得还没破产的银行也觉得自己很穷，预备金不足，自然不想再放贷。然而金融危机刺破
了泡沫，经济严重萧条，光是联邦政府投钱进入基础建设，还是远远不够的，必须有资
金让公司投资和平民消费。于是联储会就开始了非常著名的量化宽鬆（Quantitative
Easing，QE）。
量化宽鬆和前面讨论的回购交易相比，也同样是凭空印钞票来买那些债券，差别在于量
化宽鬆买下的债券被长期囤积起来，所以效果是纍积性的。自2009年初开始，经过三轮
的量化宽鬆，联储会一共新印了37000亿美元，买下联邦债券和MBS大约各半，再加上
2008年既有的8000亿，总共是45000亿（参见下图；这是当年美国GDP的27%，创下新的
记录，作爲对比，二战最后一年联储会的账目是GDP的20%）。
到了2017年年底，联储会怕这些额外的现金外放太久，会让美国金融和经济像吸毒一样
上瘾，所以开始紧缩（Quantitative Tightening），至今不到两年的时间，一共回收
了大约1/5，亦即9000亿。显然单从现金流动性的角度来看，它还是开始得太晚、步调
却太快，美国的金融业承受不了这样的失血，各大银行早已普遍缺乏现金，所以整个美
国金融体系才会爲了区区2000亿（略高于GDP的1%）就休克了。
既然2008年的次贷并没有重现，也没有出现像Lehman那样已经资不抵债的银行，那么是
否到了新季度之后，美国的金融和经济就能雨过天晴呢？我认爲答案是否定的。
在二战之后，经济周期原本大约是5-7年一个轮回，但是在冷战结束之后，因爲美国一
超独大，得以肆意用金融和其他非生产手段（例如1994年墨西哥金融危机、1997年亚洲
货币危机和前面讨论的量化宽鬆，参见前文《美元的金融霸权》）在世界搜刮，使得景
气阶段得以延长。与其同时，製造业向亚洲转移，产业链全球化，使得世界市场经济的
规模翻倍，投资管道大幅增多，这些现象也都推迟投资报酬率下降和通货膨胀率上升等
以往的经济衰退起因，所以周期成爲大约10年左右。
这其中以中国兴起所引发的通货紧缩效应最爲重要。中国製造史无前例地极度压缩了工
业产品的价格，连带使得欧美日的工资也无法上涨，所以传统意义上的通货膨胀不再发
生。欧美的产业空心化，使原本在景气末期过度投资于生产工具（包括机械和人工）的
现象，也转变成金融资产的泡沫。
1999-2000年是股市；2007-2008年是房地产和债市；现在经过创纪录的11年景气，美国
的房地产价位还不算离谱，但是债市（这里我指的是公司债中的Junk Bond，垃圾债券
）和尤其股市又达到历史性的高峰水平，一旦企业的盈利不再持续上升，泡沫就会开始
爆破，这正是美国经济当前的处境。
所以与其去研究2008年的金融危机，想知道未来两年美国经济动态的人，更应该参考
2000年初的局势。当然差别也是有的，亦即前面所提的联储会的债券账目，在2000年只
有不到7000亿，现在却是36000亿。随著经济下行的压力逐步增加，联储会应该会很快
重啓量化宽鬆，接著打破45000亿的现有记录并不一定需要超过一年。
美元是国际储备货币，所以联储会印钞票是没有边际成本的，一放一收之间还可以引发
其他国家的经济危机，从而为美国金融机构创造极大的盈利机会。然而这次经济衰退的
时间点却明显打乱了联储会的节奏，在它原本还想要继续紧缩银根的时候，从经济（企
业盈利成长趋缓）、政治（Trump为连任而希望降息）和金融（这次的回购利率暴涨）
三方面强迫联储会立刻转向180°去做量化宽鬆。过去11年通过国际贸易和投资而散佈
在全世界的美元现金，大部分还在海外，所以这一轮的收割是无法指望了，而且新的宽
鬆货币政策对正处在经济低迷状态的世界经济反而有些助益，尤其是像印度这样高度依
赖外来资金的国家。
联储会无法依最高效率的节奏运作，是美国经济空洞化的慢性症状之一。美元的金融霸
权，固然一方面方便金融财阀在海外掠夺，另一方面使联储会在货币政策上拥有主动权
，但是美元长期坚挺，非常不利出口；对外发债几乎毫无实际代价和风险，又会鼓励借
贷消费。刚好在1980年之后，财阀全面掌权（参见前文《从Trump的支持率谈起》），
一个很自然的结果是企业把生产製造外包出去，以提高利润，同时在金融上不断创新，
既方便民薪璐晕稚钏迹挚梢远运亲鼋鹑诎鳌５�30多年下来，
民脂民
膏和国家元气快被榨乾了，中产阶级持续萎缩，就业率直綫下降，这套外包生产+借贷
消费的办法，终究不能无限继续下去，这才导致Obama任内的美国经济对量化宽鬆反应
迟钝，迫使联储会在金融危机9年之后才敢开始紧缩，从而引发了美国货币政策最近的
反复。
长期来看，中、欧、俄都想要替换掉美元，而联储会账目的无限增长最终只会使美元日
圆化，也就会是一个助力。Trump一直希望美元贬值，然后贸易出现顺差，其实最容易
达到这些目的的办法，就是让美元放弃国际储备货币的地位，只不过届时美国还会有经
济大萧条和失去世界霸权这两个副作用罢了。
【在 f******t 的大作中提到】
: 这个我点了，王梦媛别的都好，口齿太让人不能忍受。
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o***o
发帖数: 194 | 7 哪有那么复杂
现在的美元计价的债务就是个庞氏骗局，据说有几百万亿之多，有国债，企业债和各种
杠杆债务。银行手里可能有好多
庞氏骗局别人提现如果拿不出，就破灭了，所以要借新的钱，满足别人提现的要求。只
要借道的比提现的多，庞氏骗局就不会破
经济不好，大家都开始提现，不买债券，银行现金就紧张了 |
o***o
发帖数: 194 | 8 其实是美元现金流紧张，因为这些都是美元计价的债务，当然现金都是通过银行的
所以开始闹美元荒了 |
x****u
发帖数: 32 | |
o***o
发帖数: 194 | 10 所以美联储这一个月，以前所未有的速度注入现金
因为美元债务太多了，如果大家开始变成现金，美元很快紧张的不得了，美联储还得加
紧注入现金
现在鲍威尔已经开始变相QE了，很快要提供无限现金流了 |
|
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f******t
发帖数: 19544 | 11 看了。有点泛泛而论，Repo出啥事了，估计他也不知道。
还是上面视频里提到的rehypothecation有点意思，IMF说美帝每一张国债，有3.2个持
有者。哈哈
率2
【在 c****x 的大作中提到】
: 从回购利率暴涨谈美国经济周期
: http://blog.udn.com/MengyuanWang/129793418
: 在两周前（九月16日和17日），美国银行之间的回购利率（Repo Rate）忽然从年利率2
: %蹿升到10%，随即引发了全球媒体的关注和联储会的介入。当时就有读者发问，但是因
: 爲幕后的真正动力一开始无法确定，所以我决定等到月底，刚好是第三季结束，再做观
: 察评论。
: 首先，我们必须解释一下回购是怎么一回事。Repo并不是Repossession（强制扣押抵押
: 品）的缩写，而是Repurchase Agreement（我也不知道爲什么缩写成Repo而不是Repa或
: Repur）的意思。它其实就是一个很简单的，有抵押品的贷款（Secured Loan），只加
: 上一个小小的变动。假设A要向B借钱，如果用的是普通的贷款，那么到期A还不出钱来
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o***o
发帖数: 194 | 12 这些人假装不知道原因
因为真的原因说出来，大家都吓死了
几百万亿美元计价的债券，开始大量变现金，会发生什么结果
和中国抛售所有美国国债，有过之无不及 |
f******t
发帖数: 19544 | 13 道理是这个道理。没有细节不能让人真正明白。
【在 o***o 的大作中提到】
: 哪有那么复杂
: 现在的美元计价的债务就是个庞氏骗局，据说有几百万亿之多，有国债，企业债和各种
: 杠杆债务。银行手里可能有好多
: 庞氏骗局别人提现如果拿不出，就破灭了，所以要借新的钱，满足别人提现的要求。只
: 要借道的比提现的多，庞氏骗局就不会破
: 经济不好，大家都开始提现，不买债券，银行现金就紧张了
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s********i
发帖数: 17328 | 14 只要美联储不参与，买卖美债就是个账户转移，他的现金变成你的现金，你的美债变成
他的美债而已，流通的美元不会少，
★ 发自iPhone App: ChinaWeb 1.1.5
【在 o***o 的大作中提到】
: 这些人假装不知道原因
: 因为真的原因说出来，大家都吓死了
: 几百万亿美元计价的债券，开始大量变现金，会发生什么结果
: 和中国抛售所有美国国债，有过之无不及
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g******t
发帖数: 18158 | |
f********g
发帖数: 32 | 16 re
要爆雷, 炸死一批人
率2
【在 c****x 的大作中提到】
: 从回购利率暴涨谈美国经济周期
: http://blog.udn.com/MengyuanWang/129793418
: 在两周前（九月16日和17日），美国银行之间的回购利率（Repo Rate）忽然从年利率2
: %蹿升到10%，随即引发了全球媒体的关注和联储会的介入。当时就有读者发问，但是因
: 爲幕后的真正动力一开始无法确定，所以我决定等到月底，刚好是第三季结束，再做观
: 察评论。
: 首先，我们必须解释一下回购是怎么一回事。Repo并不是Repossession（强制扣押抵押
: 品）的缩写，而是Repurchase Agreement（我也不知道爲什么缩写成Repo而不是Repa或
: Repur）的意思。它其实就是一个很简单的，有抵押品的贷款（Secured Loan），只加
: 上一个小小的变动。假设A要向B借钱，如果用的是普通的贷款，那么到期A还不出钱来
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o***o
发帖数: 194 | 17 你那是正常情况，资产对应现金
现在都是加杠杆的，一个资产还可以同时卖给很多人，还可以巧立名目，卖一些其他金
融衍生品
这些人家要对现金，手里哪有和现金对应的资产
【在 s********i 的大作中提到】
: 只要美联储不参与，买卖美债就是个账户转移，他的现金变成你的现金，你的美债变成
: 他的美债而已，流通的美元不会少，
:
: ★ 发自iPhone App: ChinaWeb 1.1.5
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s********i
发帖数: 17328 | 18 杠杆不变的话，银行当然有现金啊
★ 发自iPhone App: ChinaWeb 1.1.5
【在 o***o 的大作中提到】
: 你那是正常情况，资产对应现金
: 现在都是加杠杆的，一个资产还可以同时卖给很多人，还可以巧立名目，卖一些其他金
: 融衍生品
: 这些人家要对现金，手里哪有和现金对应的资产
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r****d
发帖数: 1557 | 19 Repo按理比libor更安全,本来应该取代libor, 但repo太杂了，啥银行都有。overnight
repo出问题有时只是一两个银行的问题。 但如果影响扩散出去，会使T-bill 利率进
一步降低，money market 利率升高，可能有银行会陷入困境 ，这个spread 就是金融
风险的标志，如果连repo都有风险，股票就更不用说了。 但一般来说，这种风险央行
可以很容易控制，除非是JP Morgan这种大银行。 |
f******t
发帖数: 19544 | 20 这次出问题就是JPM.
overnight
【在 r****d 的大作中提到】
: Repo按理比libor更安全,本来应该取代libor, 但repo太杂了，啥银行都有。overnight
: repo出问题有时只是一两个银行的问题。 但如果影响扩散出去，会使T-bill 利率进
: 一步降低，money market 利率升高，可能有银行会陷入困境 ，这个spread 就是金融
: 风险的标志，如果连repo都有风险，股票就更不用说了。 但一般来说，这种风险央行
: 可以很容易控制，除非是JP Morgan这种大银行。
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r****d
发帖数: 1557 | 21 ＪＰＭ出什么问题了， 如果是JPM的repo出问题，不可能这么快解决。
【在 f******t 的大作中提到】
: 这次出问题就是JPM.
:
: overnight
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r*******0
发帖数: 1 | 22 就这水平？
【在 f******t 的大作中提到】
: 鸡蛋不放在一个篮子就好，现金放在几个不同银行，再一部分欧元，一部分人民币，一
: 部分比特币。
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s********i
发帖数: 17328 | 23 理论上不会是bank因为bank可以直接去央行借钱，用不着去repo market。
【在 f******t 的大作中提到】
: 这次出问题就是JPM.
:
: overnight
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d**s
发帖数: 4741 | 24 那就禁止大家变现金
【在 o***o 的大作中提到】
: 所以美联储这一个月，以前所未有的速度注入现金
: 因为美元债务太多了，如果大家开始变成现金，美元很快紧张的不得了，美联储还得加
: 紧注入现金
: 现在鲍威尔已经开始变相QE了，很快要提供无限现金流了
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f******t
发帖数: 19544 | 25 repo上升的前几天，JPM从Fed拿了5百多亿刀。
【在 r****d 的大作中提到】
: ＪＰＭ出什么问题了， 如果是JPM的repo出问题，不可能这么快解决。
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s********i
发帖数: 17328 | 26 https://www.reuters.com/article/us-usa-repo-jpmorgan-analysis/too-big-to-
lend-jpmorgan-cash-hit-fed-limits-roiling-u-s-repos-idUSKBN1WG439
我觉得是因为JPM等各大银行把钱都去买美债了，没钱借给别人了。现在大家都抢着买
国债，因为在降低利率的预期下，国债会升值，而且是稳赚不赔的。。。。因此，顶楼
的那个分析就不靠谱了。
【在 f******t 的大作中提到】
: repo上升的前几天，JPM从Fed拿了5百多亿刀。
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f******t
发帖数: 19544 | 27 看了一下，没懂。妈蛋。
【在 s********i 的大作中提到】
: https://www.reuters.com/article/us-usa-repo-jpmorgan-analysis/too-big-to-
: lend-jpmorgan-cash-hit-fed-limits-roiling-u-s-repos-idUSKBN1WG439
: 我觉得是因为JPM等各大银行把钱都去买美债了，没钱借给别人了。现在大家都抢着买
: 国债，因为在降低利率的预期下，国债会升值，而且是稳赚不赔的。。。。因此，顶楼
: 的那个分析就不靠谱了。
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d**s
发帖数: 4741 | 28 就是银行需要一些短期调头的资金
【在 f******t 的大作中提到】
: 看了一下，没懂。妈蛋。
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s********i
发帖数: 17328 | 29 我觉得是这个意思：现在大家都抢着买国债，因为在cut利率的预期下，国债会升值，
而且是稳赚不赔的。。。。因此，顶楼的那个视频的分析就不靠谱了。
多余的cash存在FED那是极低利率。银行把存在FED的”多余“的钱都去买了国债，就没
法去repo market借钱给其他人了，因为要满足各种各样的规章制度的cash要求。不止
JPM，所有的大银行，都在减持”多余“的cash，JPM减比较狠。
【在 f******t 的大作中提到】
: 看了一下，没懂。妈蛋。
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r****d
发帖数: 1557 | 30 jpm出了liquidity issue. 这就问题大了。cfo和risk officer 得下台了。
: https://www.reuters.com/article/us-usa-repo-jpmorgan-analysis/too-big-
to-
: lend-jpmorgan-cash-hit-fed-limits-roiling-u-s-repos-idUSKBN1WG439
: 我觉得是因为JPM等各大银行把钱都去买美债了，没钱借给别人了。现在大家都
抢着买
: 国债，因为在降低利率的预期下，国债会升值，而且是稳赚不赔的。。。。因此
，顶楼
: 的那个分析就不靠谱了。
【在 s********i 的大作中提到】
: 我觉得是这个意思：现在大家都抢着买国债，因为在cut利率的预期下，国债会升值，
: 而且是稳赚不赔的。。。。因此，顶楼的那个视频的分析就不靠谱了。
: 多余的cash存在FED那是极低利率。银行把存在FED的”多余“的钱都去买了国债，就没
: 法去repo market借钱给其他人了，因为要满足各种各样的规章制度的cash要求。不止
: JPM，所有的大银行，都在减持”多余“的cash，JPM减比较狠。
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f******t
发帖数: 19544 | 31 是这个意思啊，谢了。
【在 s********i 的大作中提到】
: 我觉得是这个意思：现在大家都抢着买国债，因为在cut利率的预期下，国债会升值，
: 而且是稳赚不赔的。。。。因此，顶楼的那个视频的分析就不靠谱了。
: 多余的cash存在FED那是极低利率。银行把存在FED的”多余“的钱都去买了国债，就没
: 法去repo market借钱给其他人了，因为要满足各种各样的规章制度的cash要求。不止
: JPM，所有的大银行，都在减持”多余“的cash，JPM减比较狠。
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o***o
发帖数: 194 | 32 扯国债是骗你玩呢，典型的转移视线
国债一直都有起伏，如果是国债，美联储就不会变相QE了 |
f******t
发帖数: 19544 | 33 同意。很可能是别的娄子，就不告诉你们。
【在 o***o 的大作中提到】
: 扯国债是骗你玩呢，典型的转移视线
: 国债一直都有起伏，如果是国债，美联储就不会变相QE了
|
o***o
发帖数: 194 | 34 看美联储那么紧张搞变相QE，就知道9月份的不是孤立事件
而且有些东西不可告人
【在 f******t 的大作中提到】
: 同意。很可能是别的娄子，就不告诉你们。
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s********i
发帖数: 17328 | 35 我觉得没那么复杂，说白了就是各种规章制度，让银行没法动用自己的cash，只能让
FED自己去买。银行也不是傻子，存FED一毛利息没有，还要cut利率，说不定哪天就负
利率了，干脆先锁定高利率再说。
【在 o***o 的大作中提到】
: 看美联储那么紧张搞变相QE，就知道9月份的不是孤立事件
: 而且有些东西不可告人
|
o***o
发帖数: 194 | 36 得了吧，这些规章制度一直都有，为啥现在如临大敌，还要变相QE
【在 s********i 的大作中提到】
: 我觉得没那么复杂，说白了就是各种规章制度，让银行没法动用自己的cash，只能让
: FED自己去买。银行也不是傻子，存FED一毛利息没有，还要cut利率，说不定哪天就负
: 利率了，干脆先锁定高利率再说。
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s********i
发帖数: 17328 | 37 我说的不清楚吗？银行多余的钱要存在FED，比如，你有10B的多余钱，2%的利率，按天
计算，规章制度决定你得要有2B的多余的钱存在FED，那么在cut利率之前，银行有10B-
2B=8B的钱来去repo市场操作，那么repo的利率就上不去。现在基本确定了cut利率的预
期，比如明年降为1%或者负利率，银行不会这么傻干看着利率下降，马上去锁定几年期
高利率的国债（比如2%），这就意味未来的几年这笔钱都会有高于存FED的利息，买多
少呢？当然越多越好，比如10B里买8B，剩2B那就到了规章制度的门限了，repo 市场上
再有啥动静，银行就没有多余的钱去借给repo市场上了，只能靠FED自己去干预repo市
场。说白了就是cut利率的负面影响。这是技术上的原因。至于对经济预期悲观那是另
一个话题。
这和加息的预期是相反的，银行会愿意持有cash，等待更高的利率。
【在 o***o 的大作中提到】
: 得了吧，这些规章制度一直都有，为啥现在如临大敌，还要变相QE
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o***o
发帖数: 194 | 38 这不能解释美联储搞变相QE
降息是正常事件，以前也不是没发生过，用不着搞非常规手段的QE
10B-
【在 s********i 的大作中提到】
: 我说的不清楚吗？银行多余的钱要存在FED，比如，你有10B的多余钱，2%的利率，按天
: 计算，规章制度决定你得要有2B的多余的钱存在FED，那么在cut利率之前，银行有10B-
: 2B=8B的钱来去repo市场操作，那么repo的利率就上不去。现在基本确定了cut利率的预
: 期，比如明年降为1%或者负利率，银行不会这么傻干看着利率下降，马上去锁定几年期
: 高利率的国债（比如2%），这就意味未来的几年这笔钱都会有高于存FED的利息，买多
: 少呢？当然越多越好，比如10B里买8B，剩2B那就到了规章制度的门限了，repo 市场上
: 再有啥动静，银行就没有多余的钱去借给repo市场上了，只能靠FED自己去干预repo市
: 场。说白了就是cut利率的负面影响。这是技术上的原因。至于对经济预期悲观那是另
: 一个话题。
: 这和加息的预期是相反的，银行会愿意持有cash，等待更高的利率。
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s********i
发帖数: 17328 | 39 不是JPM出了liquidity问题，而是JPM们把钱拿去存定期了，导致市场上cash短缺，就
像你把cash都存定期了，这个月突然买了个个大件，就给信用卡公司做贡献了。
big-
【在 r****d 的大作中提到】
: jpm出了liquidity issue. 这就问题大了。cfo和risk officer 得下台了。
:
:
: https://www.reuters.com/article/us-usa-repo-jpmorgan-analysis/too-big-
: to-
:
: lend-jpmorgan-cash-hit-fed-limits-roiling-u-s-repos-idUSKBN1WG439
:
: 我觉得是因为JPM等各大银行把钱都去买美债了，没钱借给别人了。现在大家都
: 抢着买
:
: 国债，因为在降低利率的预期下，国债会升值，而且是稳赚不赔的。。。。因此
: ，顶楼
:
: 的那个分析就不靠谱了。
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s********i
发帖数: 17328 | 40 我说了啊，银行没钱去坐repo，就只有fed去坐repo，就是变相QE啊。这次的降息是在
QE基础上的，大家有的是cash，才导致这种情况。
【在 o***o 的大作中提到】
: 这不能解释美联储搞变相QE
: 降息是正常事件，以前也不是没发生过，用不着搞非常规手段的QE
:
: 10B-
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o***o
发帖数: 194 | 41 美联储当天还宣布扩张资产负债表，计划自10月15日起通过每月购买600亿美元短期美
国国债，将货币供应量维持在等同或高于今年9月初的水平，该行动将持续到明年第二
季度。
尼玛，就降息0.25会变成这样，谁信谁傻
【在 s********i 的大作中提到】
: 我说了啊，银行没钱去坐repo，就只有fed去坐repo，就是变相QE啊。这次的降息是在
: QE基础上的，大家有的是cash，才导致这种情况。
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o***o
发帖数: 194 | 42 从数量来看，美联储目前公布的扩表力度无法与2008年9月金融危机期间的首轮“量化
宽松”相提并论，但与2012年9月13日开启第三轮“量化宽松”时每月扩表850亿美元的
力度较为接近。
美国智库卡托研究所高级研究员乔治·塞尔金认为，美联储未将此次扩表称为“量
化宽松”，是因为担心这会让人们觉得美联储正在抗击经济衰退。美国宏观政策研究公
司联合创始人劳拉·罗斯纳也认为，美联储不想发出“情况很糟糕”的信号。 |
s********i
发帖数: 17328 | 43 我说的很清楚了，这是technical的原因，至于对经济的预期啥的，是另一个话题。。
。就像FED之前的QE一样，technical的原因就是买MBS稳定利率。。。降息0.25还是0.5
，不影响这个结果，如果未来的几年降息是预期，那么为什么不把多余的钱去锁定现在
的2%呢？这个问题会加剧，如果各大银行跟进这个操作。JPM是走的最快的一个，其他
银行也在做但没这么狠。
【在 o***o 的大作中提到】
: 美联储当天还宣布扩张资产负债表，计划自10月15日起通过每月购买600亿美元短期美
: 国国债，将货币供应量维持在等同或高于今年9月初的水平，该行动将持续到明年第二
: 季度。
: 尼玛，就降息0.25会变成这样，谁信谁傻
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