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发帖数: 469 | 1 来源：中国房地产金融 张晓
就在上周五，中国人民银行研究局局长徐忠发了一篇文章：《当前形势下财政政策
大有可为》，主要是怼财政部太不积极甚至“耍流氓”。
央行如此高调实属罕见，当天同步的消息是财政政策转向积极。市场听闻奔走相告
，以为宽松计。但这种发声，这种态度，结合当前形势，整个财税金融体系，恐怕正在
面临一次根本性的变革。
财政政策大起底
徐忠在文章中，说了央行很多年想说却没有说的话——例如：“财政部将财政风险
转嫁金融部门”，“金融机构管不住地方政府的违规融资行为”，“中国的财政部喜欢
与美国财政部对比，强调自己的权利太小”，“中国的财政透明度很不够，信息披露大
而化之，缺少公众监督等等”。
徐忠攻击得可谓一点余地不留，在批评“财政透明度很不够”这项，他直接抱怨财
政数据奇葩，“不要说人大代表看不懂，我也看不懂。”——每年披露的内容经常变的
，比如12年以前的国企运行报告里是没有资产负债相关情况的，直到13年才开始公布。
至于数据的细节更是像文中所说，就一句话带过，文章希望财政支出要接受纳税人
监督，对纳税人负责。更重要的是，本来天天喊什么稳健中性，去杠杆的，应该是国家
财政帮助领头逐渐降低负债；结果最明显的是自己的杠杆一直在减，死守国库，财政收
入不减反增，税收越减越高，徐忠直接用“耍流氓”来评价财政部的做法。
之后更是点名减税减在国企，然后把担子转移到了小微企业身上，毫不掩饰的打脸。
文章还把所有财政经济“从头扒到尾”，首先是国有资本虚的不行，财政根本就没
有掏钱，纯粹空手套白狼，无中生有盘了这么一大笔资产，还有那个特别国债，也就是
在玩金融游戏，考验群众的智商，看起来似乎赢了。你说万一出了事怎么办？
央行厌倦“灌水”身份
前央行副行长吴晓灵说过，“刚性兑付不破，中国只有财政没有金融。”这么多年
来，中国是财政强势、央行弱势，财政决定政府的钱怎么花，央行负责掌管14亿人的钱
袋子。
央行显然不想再无限制地给政府资产负债表扩张背书了，这里面包括地方财政、央
企国企、基建城投、融资平台。过去十年来其实名为财政积极的政策，最后都成了从银
行手里要钱，而不是资产本身的经营性扩张，借新还旧，纯粹变成了货币扩张。
这么搞下去，那就是无底洞。政府资产持续膨胀但把包袱都给了银行体系，“央妈
”不乐意了：啥时候是个头？央行这次发声就是一次明示：咱得算算账了。这笔账，可
不是一笔小账。要变，就是一次全方位的变革。围绕着社会的钱和政府的钱。
1、短期看，财政消极会改变。增加财政支出、扩大财政负债，引入社会资本等方
式盘活增效。也就是政府要加杠杆，对冲金融去杠杆导致的紧缩效应。
全社会的企业杠杆和居民杠杆都已经为国运担当足够，该是政府表现的时候了。有
助于提振市场信心。
2、长期，财税金融体制面临根本性变革。看这信号，就在两三年内。对投资、产
业、居民财富配置，会有根本性的影响。
原有体系太依赖银行的货币注水，而不是从资产角度做大做强做优。根本原因出在
动力、利益、监管、预算约束。大白话：就是欠管，没人监督，以后这种情况不存在了。
3、以往的财政积极，都是在积极掏空银行里的钱。2008年四万亿政策出台，说是
财政出资，实际根本是银行拼命无约束放贷给的增量刺激。不看还款能力，不看资产背
书，本质是印钞而不是财政刺激。因为最后的负债没有直接记在财政上。做大的资产都
对应着银行的贷款。也就是水放出去了，基建和房子搞起来了，包袱都在银行里。无约
束，全社会买单。
4、地方政府要被关进笼子里了。过去十年全社会资产负债表膨胀的核心环节就在
地方政府。通过贷款把地方国企、基建、融资平台做大之后，还是喂不饱。最后的态度
：不给钱就不干活，给的钱，不一定还。这就是变贷为税，无约束从银行拿钱，就是从
全民抽税。
5、金融不再是无底洞。无节制放贷的结果是，没有给地方政府造出可持续创造收
益的资产。继续放贷只会让大家都去炒房子。金融体系的风险定价功能完全消失。实体
领域劣币驱逐良币（谁离金源近谁就赚钱）。
结合中财办原副主任杨伟民前两天的发言：再放水也不会流入实体经济。这个中央
经过多轮、多角度、各种刺激，已经有体会。
6、房地产税。把房地产税单列。因为很多地方既没有地可卖，也没有国有资产增
值空间，实体经济税源也已经被发掘殆尽。地方政府既然是财金改革的核心议题，房地
产税就是重要的新税基。
因为存量税基没有了！这是个严肃而现实的问题。
而这个单一税种，不但改变财政税源，改变地方财政结构，也直接对金融市场产生
改变。 | z*m
发帖数: 3227 | 2 央行的意思是说经济下行的黑锅不能我一个人背。。。估计最近P2P金融连续爆雷搞得
央行很狼狈。
【在 l*********l 的大作中提到】
: 来源：中国房地产金融 张晓
: 就在上周五，中国人民银行研究局局长徐忠发了一篇文章：《当前形势下财政政策
: 大有可为》，主要是怼财政部太不积极甚至“耍流氓”。
: 央行如此高调实属罕见，当天同步的消息是财政政策转向积极。市场听闻奔走相告
: ，以为宽松计。但这种发声，这种态度，结合当前形势，整个财税金融体系，恐怕正在
: 面临一次根本性的变革。
: 财政政策大起底
: 徐忠在文章中，说了央行很多年想说却没有说的话——例如：“财政部将财政风险
: 转嫁金融部门”，“金融机构管不住地方政府的违规融资行为”，“中国的财政部喜欢
: 与美国财政部对比，强调自己的权利太小”，“中国的财政透明度很不够，信息披露大
| k*******i
发帖数: 1 | 3 当生产关系无法适应甚至阻碍生产力的发展时，变革就会到来 | s********i
发帖数: 17328 | 4 靠基建和房地产就能成为宇宙第一强国，估计很多人都信了。 |
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