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P****R
发帖数: 22479 | 1 钱荒来了。
《21世纪经济报道》披露，3月20日，全市场融出资金较少，包括中行、建行、交行和
邮储在内的大行都在借钱。第二天，有机构甚至以10%的价格融出隔夜资金，一名农商
行交易员称，“今天真的是从早借到晚，我们就借到了下午5点多，市场上有好几家小
机构最后还是违约了，本来还以为银行间大额支付系统会延迟关闭。”不仅小银行在跪
求资金，就连大银行也在借入。
3月21日，隔夜SHIBOR利率涨1.52BP，所2.6477%，为2015年4月8日以来最高位，7天
SHIBOR涨2.09BP，报2.7680%，一个月期涨3.86BP，报4.3558%，均创2015年4月17日以
来新高；3个月期涨1.35BP报4.38465，创2015年4月22日以来新高。
这一次钱荒是有意为之的结果。
第一，中国央行跟随美联储“非典型加息”。
一如我们的预料，美国加息是皮加肉不加、外加里不加。美联储温和加息，联邦基金利
率目标区间提高至0.75-1%。决议当日，美元指数大跌1.20%，3月16日，美元指数一度
跌至100.14，当周下跌0.91%。
央行紧跟美联储的步伐。从去年年底开始，央行进一步收紧流动性，北京时间16日凌晨
，美联储宣布加息25个基点。7个小时后，中国央行宣布，上调公开市场逆回购中标利
率10个基点；上调6个月和1年MLF（中期借贷便利）操作利率10个基点。
美联储加息没有对市场造成太大影响，利率大幅波动的反而是中国。中国的金融机构负
债过高，现金流也不健康，总是在钢丝绳上颤颤巍巍地走着。稍有风吹草动，就掉下高
利贷的深渊。
第二，任何一次钱荒，最终办法都是央行出钱。解铃还需系铃人，最后还得靠央行掏钱
袋子解决难题。面对一大帮嗷嗷待哺的孩子，央行也不忍心啊。
钱荒总是伴随着以下因素，季度末或者年末考核，加上大批负债到期。
2013年的钱荒还在眼前，当年6月7日，银行间市场加权平均隔夜回购利率飙升至8.6780
%，期间一度飙高至15%。6月20日上海银行间利率全线上涨，仅两周利率小幅下跌，其
中隔夜利率大幅飙升超过500个基点，利率首次超过10%，达到13.4440%，创下历史新高
；1周利率亦首次突破10%，大涨近300个基点，达到11.0040%，亦创下历史新高。
这次钱荒也是如此，季度末到了，得对付严格的MPA考核，并且银行的负债也得偿还。
据彭博汇总数据，3月下旬总计将有约7300亿元同业存单到期。
度过眼前的难关，央行不得不亲自出面，否则中国的银行会遭遇高利贷，日子就过不下
去了。3月21日，央行在公开市场开展了1000亿元逆回购操作，减去到期的逆回购600亿
，净投放400亿元。时隔17个交易日后，央行在公开市场首次实现资金净投放。另外，
Wind援引媒体消息，中国央行3月21日向市场注入数千亿元流动性，因周一银行间市场
有部分机构违约。当天下午，国债回购就下降。
风险过去了，中国没有真正的钱荒，每一次钱荒都是央妈对市场的一次测试。
第三，跟以往不同，资金紧张会成为常态，中小银行跪求资金不止，楼市与股市将因此
受影响。
我早就说过，这一轮紧缩的特点不是减少基础货币，而是证券货币市场去杠杆。看到这
一点房地产新政了吗？主要举措就是加隐形税，去开发商与购房者的杠杆。买地买房可
以，主要用自己的钱。
股市也是如此，这两年引导民间非杠杆资金流入股市，大量新股上市，资金通过打新进
入实体企业。
根据最新的消息，彭博援引知情人士称，中国证券登记结算有限公司拟将可质押债券的
评级提高至AAA级，AA+及以下评级的债券将无法入库质押，计划4月7日起执行。知情人
士称，新规拟进行新老划断，存续债券暂不受影响。这是对金融机构的又一次严厉考试
，这意味着金融机构将减少一半的资金。
银行屡遭责打，这是假的，关上一道门必定打开一扇窗。接下来，证券化并定衔枚疾进
，收益与投资者分享，风险嘛，也由投资者来共担了。
投资者所能做的，是睁大眼睛，找到垃圾里的那几颗黄金。 |
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