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发帖数: 22479 | 1 在金融领域，中国政府最警惕的问题是出现系统性金融风险。中国当前面临严重的债务
问题，尤其是企业债务高企。据中国社科院的相关研究，截至2015年底，中国非金融企
业部门的债务率高达131%。如果加入融资平台债务，非金融企业部门债务率将激增至
156%。其中，国企的债务率占比较高。债务风险暴发是未来中国经济面临的重大风险点
，对金融系统的威胁最大。
迄今，中国对金融风险的主要关注点在国内市场。据中国央行提供的数据，中国的国家
债务绝大多数都是内债，外债比例不到1%。不过，尽管外债比例不高，但中国仍需要警
惕来自外部因素引发的金融风险。在中国企业和金融机构大量“走出去”的背景下，目
前已有大量对外投资和对外融资投放到国际市场。如果投融资所在国家发生风险，将会
对中国在海外的商业存在造成直接冲击。
中国的海外资产已达到相当规模。据日本财务省数据，中国的海外资产净值在2015年年
底为1.6万亿美元，是全球第三大债权国。中国外交部曾表示，中国海外资产的积累也
已达到了数万亿美元。国资委主管的《国资报告》在2015年曾透露，中国境外国有资产
总量已不少于12万亿元人民币（近2万亿美元）。这是2013年底央企境外国有资产总额
的2.8倍。此外，中国的海外融资也大幅增加。据英国《金融时报》引用的数据，过去
10年，中国在国际发展融资领域已从一个边缘角色转变为主导者，其放贷规模超过了六
家西方支持的多边机构的总和。一项研究显示，中国两大政策性银行和13只地区性基金
的贷款余额已大大超过西方支持的机构贷出的7000亿美元。
境外投资和融资规模并不构成风险，真正的风险要看中国投到哪些国家和地区、这些国
家的政经风险如何。在外界看来，在中国的海外融资“跃进”过程中，中国政策性开发
银行和基金在拉美、非洲及亚洲一些最不稳定的国家承担着巨大风险。英国《金融时报
》引述波士顿大学教授凯文•加拉格尔说，“大宗商品价格高企时，中国的政策
性银行将这些贷款视为帮助中国企业走出去、实现外汇储备多元化并结交新朋友的重要
投资”，“如今，大量贷款看起来都充满风险，他们正在迅速地开展更全面的尽职调查
。”中国官员也承认，随着一些工程不断出问题，以慷慨、非正统放贷为特点的中国金
融外交模式正在受到全面重估。
中国海外融资风险最大的两大区域是南美洲和非洲。委内瑞拉是中国在南美洲投资的重
点国家，中国本希望以投资换来稳定的石油供应，这是中国海外能源战略的一部分。据
海外机构统计，自2007年以来，中国为委内瑞拉在炼油厂、金矿、物流、贸易、铁路以
及大量隐秘项目上提供了17个批次共计650亿美元贷款。中国在委内瑞拉投入的远不止
650亿美元政府间贷款，一大批中国企业跟随这种信贷狂热来到委内瑞拉。据联合国估
计，委内瑞拉的人口为3100万，中国的贷款相当于给每人发放约2100美元。
现在委内瑞拉的经济与社会都处于崩溃边缘，年通胀率高达800%，食品高度短缺、电力
短缺，社会不满急剧增加。这使得中国的巨额投融资都处于风险之中。如果委内瑞拉的
国际债券出现违约，将导致债权人扣押委内瑞拉在海外的国有资产。这意味着，委内瑞
拉国家石油公司（PDVSA）旗下的海外炼油厂可能被扣押，该国的原油出口将受到冲击
，将损及该国向中国供应石油偿债。
委内瑞拉不是中国海外发展融资模式押下的唯一高风险赌注。2013年至2015年期间得到
中国发展融资承诺的前10个接收国中，包括委内瑞拉有6个国家被经合组织（OECD）列
入了违约风险最大的国家之列。相比之下，在世行发展融资的前10个接收国中，只有两
个国家处于同一风险级别。非洲是中国对外投资和融资的另一个重要地区。据有关统计
，自2003年以来，中国在撒哈拉以南非洲的投资增长了40倍，中国在每个非洲国家都有
投资，如建设水电大坝，在产油区建设公路、修建运送铁矿石的铁路等。美国智库AEI
的跟踪数据显示：2005-2015年，中国对非投资一直呈上升趋势；2015年总投资额达398
亿美元。
不过，由于非洲地区安全问题恶化以及中国投资策略转型，中国对非投资和融资从2016
年开始明显下降。从公开报道来看，中国融资在非洲受欢迎的程度开始下降。中国新承
诺的很多贷款不再是官方发展援助贷款，而是市场贷款，不仅贷款利率提高，而且会捆
绑基础建设工程。目前，非洲各国政府对中国贷款的兴趣在下降，例如，由于国开行收
紧了贷款条件，加纳政府去年叫停了2010年达成的一项30亿美元贷款协议中的半数贷款。
安邦智库（ANBOUND）的跟踪研究发现，中国海外投资和融资最大的风险集中在国有企
业和政策性银行参与度很高的南美洲和非洲国家，而近年中国迅速增加的对欧美的投资
并购，民营资本开始明显增多。值得警惕的是，中国在南美洲和非洲的主要投资国的风
险正在迅速增加，引爆中国海外投融资风险的可能性也在上升。一旦这些国家出现严重
的债务违约，风险将迅速转化为中国政策性银行和国有企业的风险，这些风险将会传导
到国内金融体系。
在关注国内市场金融风险的同时，中国在正在涌现的海外投融资风险，也需要高度警惕
。需要提前考虑债务处置、资产抵押、风险阻断等一系列应对措施。 |
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