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发帖数: 3857 | 1 地方国资证券化将撬动超万亿市值
地方国企改革正在提速。《经济参考报》记者日前获悉，目前已有上海、广东、山东、
江西、四川、重庆等多个省市制定并出台了国企改革相关细化方案和试点计划，其中地
方国资证券化是重要内容。业内人士预计，随着改革不断深化，以混合所有制为导向的
国有企业市场化兼并重组将加速，整体上市以及整合重组等将是地方国企改革的主要方
向。
部署 地方版国企改革方案相继落地
《经济参考报》记者日前从多个省市了解到，国家制定的国企改革顶层设计方案已经进
入政策落地期，上海、广东、山东、江西等省市制定相关细化方案，并加速国企改革步
伐。其中，在分类监管基础上，继续深化混合所有制改革、优化国资监管体系将成为改
革重点，薪酬改革和员工持股等试点也将扩大。业内人士指出，以市场化为主导的地方
国企改革将进入全面加速期。
“我国正在揭开全面深化国企改革向纵深发展的大幕。”中国企业研究院首席研究员李
锦表示，国企改革思路已经非常明确了，发展实体经济是国内经济发展的重头戏，特别
是在本轮改革中，作为国企改革的重要组成部分，地方国企是实体经济的重要载体，自
然成为改革的关键所在。
记者了解到，在顶层设计方案的指导下，目前各个地方在已经公布的方案基础上，开始
酝酿相关细化方案，并提速国企改革步伐。从目前各地透露的国企改革信号来看，重组
整合、混改、资产证券化等成为各地下半年国企改革的重点目标和任务。上海、广东、
重庆、山东、北京、湖南、江西等地对提高证券化率、资产整合、兼并重组等均有明确
的鼓励政策。重庆省明确提出，将渝富集团、地产集团等打造成股权类国有资本营运公
司，将化医集团等打造成产业类国有资本投资公司，将对外经贸集团打造成现代服务业
类投资公司，并设立处置不良资产的资产管理公司；江西省的公布的国资改革方案，明
确了五年基本完成公司制股份制改革，70%左右的国企发展成为混合所有制经济，同时
加快推进国企特别是竞争性领域企业改制上市，五年左右时间将省属国有资本证券化率
提高到60%，今年将推动江钨集团、地产开发集团等国企集团的重组和组建；河北则明
确在2016年完成29家省国资委监管企业重组为19家的目标。
山东日前发布《关于省属国有企业发展混合所有制经济的意见》，更是明确了提高国资
证券化的目标，除了将积极推进国有资本证券化、引进各类社会资本参与国企改革、稳
妥实施员工持股、推动国有资本参与非国有经济发展，还鼓励国有资本、民间资本、外
商资本以及保险资金、股权（产业）投资基金等各类资本参与省属国有企业改革。
四川省日前也发布了《四川省人民政府关于省属国有企业发展混合所有制经济的意见》
，提出推进股份制改革，加快资产证券化，引入非公有资本参与国企改制重组，鼓励国
有企业参股民营企业等内容，还将尝试搭建国有经济与其他所有制经济的平台。
探路 试点先行累积改革经验
“当前更加明确的是，下一步地方国企改革要遵循市场化原则，绝对不会搞‘拉郎配’
，也不设定时间表。”一位地方央企负责人对《经济参考报》记者说。他告诉记者，去
年以来，国资委领导多次在地方国资系统展开密集调研，对地方国企改革发展情况做了
全面了解，目前很多地方国企都在积极行动部署改革。
记者了解到，一些地方开始加快组建国有资本投资运营公司，如山东率先启动组建国有
资本投资运营公司试点，首批试点鲁信集团和山东省国有资产投资控股公司已经改建完
毕。其中，鲁信集团改建资本投资公司，国投改建资本运营公司。此外，较早发布国企
改革意见的上海，也在国资流动方面进行了探索，建立了上海国盛集团、上海国际集团
两大国资流动平台，并已经划转部分公司股权。
“国企改革顶层设计方案的出台为地方国企改革指明了方向。但考虑到不同省区市的发
展水平，不同类型的企业在改革侧重点以及改革进度上也有很大的差别，地方国资国企
应遵循因地制宜、具体问题具体分析等原则加速推进改革。”国资委相关负责人在接受
记者采访时表示。
该负责人表示，从地方国企改革思路上来看，也将采取先行试点的方式，按照分类进行
监管，在此基础上深化混合所有制改革。特别是竞争性国企，将进一步向民企等多种所
有制资本敞开大门，比例也将进一步放宽。此外国企对内改革也将进一步深化，包括构
建更加完善的现代管理制度，继续扩大员工持股，推进企业整体上市，提高国有资产证
券化率，以及稳步创新提高国际竞争力。
今年的政府工作报告提出，赋予地方更多国有企业改革自主权。“现在各地的实施方案
都是能落地的，这说明下一步地方国企改革的步伐将更迅速。”李锦表示，未来国企改
革在重点难点问题上实现突破、创造出新的经验，将从地方、基层涌现出来。
机遇 未来几年将有30万亿国资进入股市
“新一轮国企国资改革有赖于多层次资本市场，除了通过资本市场改制上市成为规范的
公众公司，国企上市公司以及控股子公司通过兼并重组、资产证券化来推动相关产业转
型升级，才能真正构建一批具备国际竞争力的优秀的国有企业。”李锦对《经济参考报
》记者说。
国海证券分析师代鹏举表示，国企改革有望在今年取得实质性进展，央企及地方国企改
革也将进入深水区，今年国有企业改革进程有望超出预期。
WIND统计数据显示，在目前A股所有上市公司中，实际控制人为国资委、地方国资委、
地方政府、中央国有企业、地方国有企业、大学以及集体企业的上市公司总计多达1010
家，占A股所有上市公司的三分之一以上。多位分析人士认为，从估值的角度来看，国
企指数（大部分成分股都是国企）的市盈率低于恒生指数的成分股（包括国企和非国企
）。因此，从估值或运营的角度而言，均有进一步进行国企改革的必要，目的是提高效
率及企业价值。
金证互通近期公布的一份报告显示，在231家国有上市公司当中，央属国企占了32家，
其余200家为地方国有企业。数据显示，在过去的一年当中，共有28家企业进行了29个
重大资产重组项目（含项目终结），约占全部试点企业的12.12%。其中地方企业有22家
进行了资产重组，占地方国企总量的11.00%。分析人士表示，国企改革步入快车道，有
望盘活超万亿的国企存量资产。
招商证券研报指出，2013年地方国企资产达55.5万亿元，而资产证券化率总体不到30%
，未来几年可能有近10万亿元地方国企资产实现证券化，这将带来大量投资机会。
财富证券分析师赵欢表示，目前多数省份国企证券化率不到30%，提升幅度很大，国有
资产证券化未来将提速。值得一提的是，地方和央企资产证券化的推进，将会释放出很
大的市场空间。初步测算，未来几年内将有30万亿元之巨的国有资产进入股市。国资证
券化带来的并购重组、资产注入、整体上市，将受到市场关注。
(经济参考报) |
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