S******8
发帖数: 24594 | 1 中国外储11月意外大降872亿美元，为1996年有数据以来第三大月度跌幅，推高年内累
计降幅至4050亿美元。 离岸人民币兑美元（CNH）闻讯扩大跌幅至0.35%。
中国央行刚刚公布的数据显示，中国11月外汇储备降至34383亿美元，为2013年2月末以
来最低，预期为34925亿美元。中国11月底黄金储备595亿美元，低于10月633亿美元，
不过当月金价跌近7%。
来源：海通证券宏观姜超、顾潇啸等
【流动性观察】外储再次大降，降准概率上升
①外储再次大降。11月中国外储下降872亿美元，为4个月以内第二次单月降幅超800亿
美元，反映资金流出压力仍大。
②或与远期购汇交割有关。11月人民币汇率持续走高、外汇成交量并未放大，美元兑人
民币即期交易量由10月日均193亿美元降至160亿美元，意味着资金流出并未加速。但我
们注意到8月银行代客远期净售汇679亿美元，而这些远期合约多由CNH/CNY套利形成，
期限以3个月为主，11月份开始大量进入结算期，因而企业远期购汇合约的交割大幅降
低了银行体系当期外汇储备。
③资金流出压力仍大。美国12月加息临近增加汇率贬值压力，加之央行为加入SDR推延
的贬值压力存在阶段性释放风险，而上周以来人民币汇率大幅震荡，外汇市场成交量也
显著放大，预示短期资金流出压力仍大。
④再次降准概率上升。自10月双降以来，央行未再下调7天逆回购招标利率，主要通过
公开市场小幅加量以及设定利率走廊上限来稳定流动性预期。未来美国加息制约国内降
息空间，年内再降息概率不大，但随着资金流出压力的增加，再次降准概率上升。
外汇储备暴跌872亿美元值得担忧吗？
作者：韩会师 来源 会师论市
今日（12月7日）央行公布数据，11月外汇储备下滑872亿美元，似乎是为了与外储大跌
相应和，今日在岸市场美元对人民币即期汇率收报6.4082，创9月来新高，截至下午5点
30分，离岸市场美元对人民币即期汇率报6.4670，为9月11日以来峰值，人民币贬值压
力可见一斑。
现在根据外汇储备波动情况谈人民币贬值压力已经没有意义了，因为数据摆在那里，对
外贸易是大幅度顺差，而外汇储备却在下滑，很明显资金仍有较大的外流冲动，现在真
正值得关注的是外汇储备是否经得起如此猛烈的冲击。
近日不少朋友问，老韩，你觉得咱们的外汇储备够用吗？
此类问题让笔者深感央行当家之不易。2、3年前，国内学术界的讨论重点之一是外汇储
备规模是否过大，当时央行承受了巨大的舆论压力。批评外汇储备过大的声音犹在耳边
萦绕，现在大家反而开始担忧外汇储备够不够用了。央行真是“左也不是，右也不是”。
笔者看来，只要没有特别意外的情况出现，我们的外汇储备是足以应对资本外流压力的
，央行还远未到为了保护外汇储备而允许人民币大幅度贬值的地步。
先看本月的外汇储备数据。872亿的下滑规模的确不小，但其中受非美元资产贬值的影
响不小。11月，欧元、日元和英镑对美元分别贬值了4.0%、2.0%和2.4%，当前全球外汇
中欧元、日元和英镑的占比分别为20.5%、3.8%和4.7%。
假设我国外储结构和全球结构类似，根据10月底3.5255万亿美元的外储数据估算，11月
由于非美资产贬值导致的外汇储备下滑大约是360亿美元。
按照3%的投资收益估算（可能低估了外储的投资能力），平均每个月外汇储备投资收益
大约有90亿美元。这样算来，真正由于结售汇逆差导致的外汇储备下滑可能仅有872+90
-360=602亿美元。当然这是建立在央行没有任何其他操作基础上的估算。
这个数据也不小，所以看上去我们的确应该为外汇储备够不够用担心一下了。毕竟8-11
月，除了10月出现了很奇怪的114亿美元外储上升之外，其他三个月都是大幅下降，月
均降幅高达748亿美元。
但从中我们也可以看出庞大外汇储备的优势，即使今后每个月都有748亿美元的下降，1
年之后，我们的外汇储备也不过下滑至2.54万亿美元，绝对规模仍然很大，因此我们不
必对外汇储备的下滑太过担忧。
此外，以外汇储备调控即期汇率，其核心含义就是表明央行有足够的信心最终打退贬值
预期。这场战争一旦开火，就不能轻易认输，否则等于给贬值预期添油加火。从而导致
央行退一步，市场进一步的尴尬局面。当初的泰国、印尼都品味过这种痛苦，我们坐拥
如此庞大的弹药库，绝不会轻易重蹈覆辙的。
既然在汇率上很难做出低头的姿态，那么我们就不能对未来一段时间人民币的贬值幅度
报过高期望，虽然从11月2日算起，人民币已经贬值1月有余，但毕竟至今距离6.4510的
前期低位仍有很大距离，笔者还是倾向于将此轮贬值看做人民币汇改后双向波动过程中
的阶段性行情，并非新一轮大幅贬值的序幕。
【文章来源：“金羊毛工作坊”微信公众号，腾讯财经已取得授权，再次转载需得到原
公众号授权】 |
h******k
发帖数: 15372 | |
h*******u
发帖数: 15326 | 3 擦，鳖要捂不住了
【在 S******8 的大作中提到】
: 中国外储11月意外大降872亿美元，为1996年有数据以来第三大月度跌幅，推高年内累
: 计降幅至4050亿美元。 离岸人民币兑美元（CNH）闻讯扩大跌幅至0.35%。
: 中国央行刚刚公布的数据显示，中国11月外汇储备降至34383亿美元，为2013年2月末以
: 来最低，预期为34925亿美元。中国11月底黄金储备595亿美元，低于10月633亿美元，
: 不过当月金价跌近7%。
: 来源：海通证券宏观姜超、顾潇啸等
: 【流动性观察】外储再次大降，降准概率上升
: ①外储再次大降。11月中国外储下降872亿美元，为4个月以内第二次单月降幅超800亿
: 美元，反映资金流出压力仍大。
: ②或与远期购汇交割有关。11月人民币汇率持续走高、外汇成交量并未放大，美元兑人
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s****e
发帖数: 7018 | 4 外储暴跌是因为对外抄底，比如阿根廷
这轮金融危机，中国捞了不少好东西
正常年景是不可能拿到的
但是今年的外贸顺差将达到5500亿美元以上
而且美国股市位于高处，中国前几年入的货全部有利润了
没啥好担心的 |
x****o
发帖数: 29677 | 5
扯毛呢，外汇储备不允许买任何风险资产，美股高涨国债收益持续下跌，外储收益减少
【在 s****e 的大作中提到】
: 外储暴跌是因为对外抄底，比如阿根廷
: 这轮金融危机，中国捞了不少好东西
: 正常年景是不可能拿到的
: 但是今年的外贸顺差将达到5500亿美元以上
: 而且美国股市位于高处，中国前几年入的货全部有利润了
: 没啥好担心的
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a******o
发帖数: 16625 | 6 离风险线还很远。感觉25000是警戒线。
【在 S******8 的大作中提到】
: 中国外储11月意外大降872亿美元，为1996年有数据以来第三大月度跌幅，推高年内累
: 计降幅至4050亿美元。 离岸人民币兑美元（CNH）闻讯扩大跌幅至0.35%。
: 中国央行刚刚公布的数据显示，中国11月外汇储备降至34383亿美元，为2013年2月末以
: 来最低，预期为34925亿美元。中国11月底黄金储备595亿美元，低于10月633亿美元，
: 不过当月金价跌近7%。
: 来源：海通证券宏观姜超、顾潇啸等
: 【流动性观察】外储再次大降，降准概率上升
: ①外储再次大降。11月中国外储下降872亿美元，为4个月以内第二次单月降幅超800亿
: 美元，反映资金流出压力仍大。
: ②或与远期购汇交割有关。11月人民币汇率持续走高、外汇成交量并未放大，美元兑人
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a******o
发帖数: 16625 | 7 离风险线还很远。感觉25000是警戒线。
【在 S******8 的大作中提到】
: 中国外储11月意外大降872亿美元，为1996年有数据以来第三大月度跌幅，推高年内累
: 计降幅至4050亿美元。 离岸人民币兑美元（CNH）闻讯扩大跌幅至0.35%。
: 中国央行刚刚公布的数据显示，中国11月外汇储备降至34383亿美元，为2013年2月末以
: 来最低，预期为34925亿美元。中国11月底黄金储备595亿美元，低于10月633亿美元，
: 不过当月金价跌近7%。
: 来源：海通证券宏观姜超、顾潇啸等
: 【流动性观察】外储再次大降，降准概率上升
: ①外储再次大降。11月中国外储下降872亿美元，为4个月以内第二次单月降幅超800亿
: 美元，反映资金流出压力仍大。
: ②或与远期购汇交割有关。11月人民币汇率持续走高、外汇成交量并未放大，美元兑人
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s****e
发帖数: 7018 | 8 中国对美国国债t-bill 高抛低吸
因为中国抛的量大，上千亿美元，足以把价格压下去
下去了之后再收
这些手段早就学会了
【在 x****o 的大作中提到】
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: 扯毛呢，外汇储备不允许买任何风险资产，美股高涨国债收益持续下跌，外储收益减少
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x****o
发帖数: 29677 | 9
你别扯别的，先说美股高涨跟中国外汇储备有毛关系，外汇储备不允许购买任何形式的
股票期货衍生品等高风险金融产品
【在 s****e 的大作中提到】
: 中国对美国国债t-bill 高抛低吸
: 因为中国抛的量大，上千亿美元，足以把价格压下去
: 下去了之后再收
: 这些手段早就学会了
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s****e
发帖数: 7018 | 10 别的股票不知道 BX 肯定入了数十亿美元，入货均价可能10刀左右
你自己看看今年什么价
【在 x****o 的大作中提到】
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: 你别扯别的，先说美股高涨跟中国外汇储备有毛关系，外汇储备不允许购买任何形式的
: 股票期货衍生品等高风险金融产品
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x****o
发帖数: 29677 | 11
外汇储备不可能买任何股票风险类资产，这是规定，你扯股票就是胡扯
不是没有人打过外汇储备的主意，早都被据门外了
【在 s****e 的大作中提到】
: 别的股票不知道 BX 肯定入了数十亿美元，入货均价可能10刀左右
: 你自己看看今年什么价
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s****e
发帖数: 7018 | 12 伏明霞老公给中投牵线买的黑石
你不会连这都不知道吧
他们开始的确是来黑中投的
如果中投没有斩仓的话，现在挣很多钱了
【在 x****o 的大作中提到】
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: 外汇储备不可能买任何股票风险类资产，这是规定，你扯股票就是胡扯
: 不是没有人打过外汇储备的主意，早都被据门外了
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x****o
发帖数: 29677 | 13
中投和外储两码事，混为一谈是你们53俱乐部的YY
【在 s****e 的大作中提到】
: 伏明霞老公给中投牵线买的黑石
: 你不会连这都不知道吧
: 他们开始的确是来黑中投的
: 如果中投没有斩仓的话，现在挣很多钱了
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y******1
发帖数: 913 | 14 中投30入的股，y一路跌到5块，现在又涨到30了。如果没斩仓的话，也没挣钱
【在 s****e 的大作中提到】
: 伏明霞老公给中投牵线买的黑石
: 你不会连这都不知道吧
: 他们开始的确是来黑中投的
: 如果中投没有斩仓的话，现在挣很多钱了
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z***y
发帖数: 13818 | 15 一年很长么？
不长。
我们很快就能看到。
耐心一点。
好戏不怕晚 |
C****2
发帖数: 2904 | 16 人民币都国际化了，中国不打算成为日本一样的小媳妇，就得像欧元区，英镑一样，堂
堂正正的，要那么多外储不是扯淡吗？
【在 S******8 的大作中提到】
: 中国外储11月意外大降872亿美元，为1996年有数据以来第三大月度跌幅，推高年内累
: 计降幅至4050亿美元。 离岸人民币兑美元（CNH）闻讯扩大跌幅至0.35%。
: 中国央行刚刚公布的数据显示，中国11月外汇储备降至34383亿美元，为2013年2月末以
: 来最低，预期为34925亿美元。中国11月底黄金储备595亿美元，低于10月633亿美元，
: 不过当月金价跌近7%。
: 来源：海通证券宏观姜超、顾潇啸等
: 【流动性观察】外储再次大降，降准概率上升
: ①外储再次大降。11月中国外储下降872亿美元，为4个月以内第二次单月降幅超800亿
: 美元，反映资金流出压力仍大。
: ②或与远期购汇交割有关。11月人民币汇率持续走高、外汇成交量并未放大，美元兑人
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w**7
发帖数: 5258 | 17 买的是优先股好伐
【在 y******1 的大作中提到】
: 中投30入的股，y一路跌到5块，现在又涨到30了。如果没斩仓的话，也没挣钱
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