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发帖数: 793 | 1 乌拉尔以东，几内亚以北，关岛以西
英国《Money Week》周刊报导，俄罗斯央行黄金持有量自去年以来大增30%，似乎
有助解释为何过去2年美国CRB工业金属指数大跌了30%，但金价只下跌约10%。然而，正
当俄罗斯仍饱受原油价格重挫及西方国家制裁威胁的双重压力夹击，为何又执意大买黄
金？
俄罗斯的美元外汇储备近期锐减，反映出弥补油价大跌冲击的规模；但其持有的黄
金量却跃增，已达全球黄金ETF(指数型基金)持金量总和。单单今年6月，俄罗斯就买了
80万盎司的黄金，根据Seeking Alpha提供的数据，这相当于全球黄金年产量的12%。
俄罗斯为何抛售其他外汇储备资产而添购黄金？首先想到的理由，可能是因为其去
年面临西方国家制裁；如同南非当年因种族隔离政策而遭遇国际制裁威胁时，所采取的
行动。但事实上，俄罗斯在制裁威胁出现之前就大买黄金，且等到制裁威胁消退后仍继
续买。
另一个解释，是俄罗斯可能为了支持国内矿业而买，以持续推升黄金需求。由于俄
国的金矿开采商无法直接出口黄金，只能先出售给国内银行，再由银行转卖给国际买家
及央行。
第三种解释是：俄罗斯央行的想法如同大部分其他国家央行，依旧相信黄金是目前
市面上最佳的资金形式，并且是未来某个新货币体系依据的基础，即便他们可能不明说
。不仅如此，俄罗斯央行显然还没买够，他们曾透露有意将黄金储备扩大至价值5000亿
美元，相当于目前持有规模的2倍。
这两大原因让俄罗斯经济趴在地上
尽管俄罗斯央行行长Elvira Nabiullina在最新公开谈话中指出，明年俄罗斯经济
低迷情势将好转，并对邻近的中国经济成长动能趋缓造成的影响深表忧心，但有经济学
家直言，俄罗斯经济真正挑战源自国内政治问题和持续不振的油价。
俄罗斯媒体报导，Nabiullina指出中国经济趋缓“越来越让人忧心”，同时密切关
注中国经济情势与人行采取的任何措施。尽管中俄两国紧邻，经济交流密切，但分析师
认为中国经济减速对俄罗斯的影响有限。
复兴资本(RenaissanceCapital)经济学家OlegKouzmin指出，油价才是左右俄罗斯
经济前景的决定性因素。当然中国经济放缓会对俄罗斯代来一些负面与间接影响，但油
价迟迟无法回温，以及国际持续进行的经济制裁反而更让人忧心。
对比当年同为金砖四国的风光时刻，尽管中俄今年经济皆面临减速威胁，但根据国
际货币基金(IMF)最新预测，中国今年全年GDP至少还有望成长6.8%，反观俄罗斯全年
GDP将衰退3.8%。
让两国经济数据如此天差地远的关键，就在于油价和地缘政治因素。俄罗斯去年3
月并吞乌克兰的克里米亚半岛后，国际开始对俄罗斯实施经济制裁。偏偏在去年6月之
后，油价开始急速下跌，如今油价从当时的每桶110美元腰斩不到一半，严重影响俄国
政府向来仰赖的财源。
双重打击之下，导致卢布剧贬、恶性通膨与资本外流。俄罗斯央行更因此进退失据
，陷入该升息对抗通膨或降息救经济的两难，最后选择先压住通膨，今年已五度降息，
上周俄罗斯央行最新决议维持利率在11%不变。
不过LombardOdier投资策略师StephaniedeTorquat在本周最新报告指出，俄罗斯已
经经历最糟的时刻，若地缘政治因素未再恶化，加上政府展开经济改革，可望再度吸引
投资人前来，并预言2016年经济将由负转正，但政治和地缘因素仍是俄罗斯经济可能再
度下挫的风险所在。
尽管俄罗斯9月零售销售大减逾10%，资本投资与工业生产状况同样下滑。巴克莱资
本在研究报告中指出，他们将此视为接近底部的讯号，预估不会再有更深衰退。但这些
数据并未显示接下来会出现快速反弹，比较可能呈L型渐进复苏。 |
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