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发帖数: 2584 | 1 和斯坦福大學商學院的前副院長聊天：后面经济完了
发信站: BBS 未名空间站 (Tue Feb 5 13:19:59 2013, 美东)
晚上和斯坦福大學商學院的前副院長Donald Roberts教授討論美國經濟困境。我認為
QE3埋下了未來嚴重通脹的隱患，通脹一起則利率必升，房產價格和其它固定收益類資
產必跌，美債危矣！他認為奧巴馬今年勝算在握，財政懸崖將導緻美國經濟明年陷入衰
退。至於QE3是否必然會導致通脹，他覺得不太好判斷。
我在08年金融危機爆發前曾撰文指出金融危機將經歷四個階段：次貸地震、違約海嘯、
利率火山、美元冰河。前兩個危機已經爆發，但當時尚不知美聯儲後來可能動用QE這種
超級印鈔機。雖然QE延遲了後兩個危機階段的來臨，但通脹壓力正與日俱增。目前巨量
美元僅在金融系統內循環，但遲早會洩露到實體經濟中去的
兩輪QE下來，美聯儲靠印鈔票買進了新增國債總量的7成，將10年期國債的利率壓到了
通脹之下，其利息回報是負數。在如此超低的利率環境中，房價實現了穩定，但這可能
持續嗎？雖說美債號稱是避險天堂，但如果一直如此，投資人就會虧掉所有資本！如果
通脹抬頭，投資人虧損更甚。所以，目前的低利率難以持久
在美國信貸擴張乏力的通縮環境中，通脹將如何發威呢？因為美元的總需求將下降，貨
幣的供過於求如果超過臨界點，將觸發投資人寧願持有實物資產也不願持有貶值的貨幣
，於是誘發通脹。人們願意持有美元資產，並非由於特別喜歡美國，而是美元資產會升
值，美元資產越漲，美元的需求量越大。如果反過來呢？
三輪QE下來，美債的利率已被壓到無可再低的程度，相對應，資產價格也逐漸攀升至頂
部。此時通脹開始發力，利率被迫回升，美元資產價格掉頭向下，美元需求將會銳減。
這種趨勢將強化利率上升的勢頭，加速資產下跌的預期，於是進入惡性循環。此時，高
利率不是吸引美元回流的良方，而是加速資產下跌的毒藥！
伯南克搞錯了一件事，他幻想超低利率能夠重新吹起房地產泡沫，實現所謂資產再通
脹模式的經濟復甦。泡沫經濟有一條規律，那就是一旦破裂十年難以復原。 2000年納
斯達克的IT泡沫如此，1990年的日本房地產泡沫如此，中國2007年的股票泡沫也將如此
。泡沫玩的是大眾的心理，一旦發覺被騙，則短期內覆水難收！
順便八卦一下，斯坦福商學院的Donald Roberts教授曾是當年伯南克的老闆，今晚我
和他聊天時說到這一段，我問他對伯南克當時的學習和工作有何評價，Roberts很幽默
地回答：“我到處誇口伯南克曾是我的手下，他卻從來不提我這個老闆。” |
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