Military版 - 负利率的金融市场，是为了实现财富从居民转移到各级政府及企业（主要是国有大型企业）。 |
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C***J
发帖数: 7594 | 1 负利率下的金融市场
居民热衷于高储蓄，那么他们的储蓄去向如何？
我们可以借鉴金融压抑（Financial repression）的概念分析一些经济现象。美国
经济学家McKinnon提出金融压抑的概念，主要是指政府将存款利率控制在通胀水平以下
（从而形成负利率），并通过对资本流动、国内金融机构及金融市场的控制，让居民接
受负利率。
在中国，利率一直没有市场化，央行对利率的调整，不是像美联储那样去调整基准
利率，而是将整个利率曲线进行调整，并对存贷款利率同时调整（也即控制银行所得到
的利差）。但是，这里的问题是中国的存款利率在大部分时间都是低于通货膨胀的，居
民的储蓄存款长期面临负利率。
负利率本身其实也并不是一个问题。问题是对很多人（尤其是低收入人群）来说，
除了将储蓄存入银行外，其资金并无其他出路。这是因为中国金融市场的发展不够完善
，缺乏有效的投资手段。中国居民的投资基本局限于股市与楼市。A股市场因种种不足
，没有成为投资者长期投资的去向，还造成房地产市场对投资资金的强大吸引力。但是
，强劲投资的结果就是居高不下的房价，整个房地产市场都表现出强烈的泡沫特征，并
引起政策调控。股市及楼市都不是低收入人群储蓄资金的有效投资市场，银行储蓄成为
无奈选择。
非市场化的利率政策，为市场主要是企业及地方政府提供了低成本的资金来源。这
在某种意义上也是财富的转移，从居民转向企业（主要是国有大型企业）及各级政府。
在储蓄结构中与此相应的就是，企业利润率及相应的企业储蓄一直大幅上升，居民储蓄
下降。
非市场化利率的另外一个结果就是造成事实上的信贷市场价格双轨制：一方面是政
府管控下的低成本资金；一方面是自由市场决定的高利贷（甚至是超过100%的年化利率
）。信贷市场价格双轨制带来的影响深远。垄断经济体对金融资源的廉价占用，必将导
致其他经济体如中小企业的融资困难。同时，货币紧缩政策也会出现扭曲，因为货币政
策本身对财政政策有依附性，而垄断性经济体对货币紧缩并不敏感。货币紧缩的效应就
集中到中小企业融资上来。负利率促使民间资金寻求其他投资渠道，从而形成民间借贷
的资金供给，而企业则形成对民间借贷的资金需求，这就为地下高利贷市场的发展提供
了条件。温州目前的“跑路老板”现象是高利贷市场发展到一定程度的必然结果，这主
要是借贷企业盲目投机的结果。但是高利贷市场的发展与信贷市场的结构性问题也不无
关系。
“劳动力的无限供给”及“负利率”对经济发展都做出了巨大贡献，但随着中国人
口结构的转变，以及利率市场化的发展，它们的作用终将被削弱。 | s***q
发帖数: 10585 | 2 霉国的银行，一年定期利率0.35%
中国的银行，一年定期利率3.50%
楼主在打霉国的脸，我支持楼主
【在 C***J 的大作中提到】
: 负利率下的金融市场
: 居民热衷于高储蓄，那么他们的储蓄去向如何？
: 我们可以借鉴金融压抑（Financial repression）的概念分析一些经济现象。美国
: 经济学家McKinnon提出金融压抑的概念，主要是指政府将存款利率控制在通胀水平以下
: （从而形成负利率），并通过对资本流动、国内金融机构及金融市场的控制，让居民接
: 受负利率。
: 在中国，利率一直没有市场化，央行对利率的调整，不是像美联储那样去调整基准
: 利率，而是将整个利率曲线进行调整，并对存贷款利率同时调整（也即控制银行所得到
: 的利差）。但是，这里的问题是中国的存款利率在大部分时间都是低于通货膨胀的，居
: 民的储蓄存款长期面临负利率。
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