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发帖数: 61690 | 1 新华网北京10月9日电(记者赵晓辉、沈而默、潘清、陶俊洁)10日，A股将迎来4季
度的首个交易日。在九天休市期间，海外市场跌宕起伏，热闹非凡。节日过后，A股市
场走势又将如何，分析人士认为，虽然A股恐仍将持续节前的低迷走势，但前期股市对
负面因素已经过度反应，四季度有望伺机反弹。
A股估值中枢低于历史低点
今年以来，A股市场在流动性收紧政策、经济增速预期下降、外部市场震荡加剧等
多重因素的交织作用下，呈现震荡下行的走势，三季度更是指数不断创出新低。截至9
月30日，今年以来上证指数下跌15.98%，沪深300(2581.351,-6.83,-0.26%)指数下跌17
.48%，代表中小盘股票的中证500指数跌幅更高达21.87%。
持续的下跌不断拉低A股估值，也刷新着人们心中的股市“底部”。历史上，A股市
场曾分别在2005年11月和2008年10月由于资金供求和经济极端恶化形成底部。南方基金
(微博)认为，依照这两个大底的标准来看，目前A股已逐步进入底部区域，A股市场当前
的整体PE水平相当于2005年998点、2008年1664点的水平。
不过，值得注意的是，当前市场的整体市净率依然高于2008年。根据南方基金的策
略报告，极端情况下，如果市净率全部回归到2008年，上证指数还有20%以内的下降幅
度。
低迷走势下，投资者对未来市场看法不乐观。好买基金的调查显示，9月份私募基
金平均持仓比例为49.83%，较8月份的61.86%有了大幅的下降，反映出私募基金通过削
减仓位来规避市场下跌风险的趋势。其中，高仓位的基金数量大幅减少，仅占24%，而
低位基金的数量则大幅提升了12个百分点。
外围市场阴影难消
从假期全球资本市场来看，虽然“占领华尔街”活动从华尔街燎原到美国各地，但
是十月份的第一周，美国股市似乎并未受大的影响，道琼斯、纳斯达克、标普500三大
股指连续三个交易日上涨，一改9月份最后一周的颓势。
欧洲市场中，希腊债务引发的危机愈演愈烈。号称全球最大的城市银行——比利时
德克夏银行因持有高额希腊债券，面临破产困境。国际信评机构标普7日宣布将该行评
级自“A”下调至“A－”。同样遭遇评级下调的还有意大利和西班牙的主权信用。
而英国央行的量化宽松政策无疑给欧洲市场注入了一针兴奋剂，英、法、德三国主
要股指三个交易日中连续上行。
虽然欧美股市有一定程度的反弹，但是欧债危机仍然是蒙在A股之上的一层阴影，
国内机构对于欧债危机的担忧并未减弱。
好买基金对于欧债危机前景的调查显示，大多数私募机构都表示了担忧。有37.93%
的私募担心欧债危机会进一步恶化，有41.38%的私募认为目前欧债危机的前景尚不明朗
，还有20.69%的私募认为欧债危机未来可能会有所缓解，出现转机。
从港股市场的表现来看，恒生指数先抑后扬，节日后期的涨势凶猛，5.67%和3.11%
的单日涨幅，一举收复此前失地，一周内微涨0.65%。
物价、房价走向良性可助A股拐出底部
节后的第一周，国家统计局将公布备受关注的CPI数据。已经在8月份出现回落的物
价指数，能否继续回落成为市场热议的关键数据。
交通银行(4.48,-0.01,-0.22%)金融研究中心最新发布的研究报告预计9月份CPI同
比增幅为6.0%左右，在8月份出现回落之后，9月份将继续回落，而7月份6.5%的同比增
幅将成为年内物价的高点。
10月9日下调成品油价格，无疑也是拉低后期CPI数值的因素之一。除了直接带动交
通运输成本的下调，也会利好航空、水运、汽车等相关板块。
房价走势则是市场的另一大看点。在严厉的房地产调控之下，房地产市场正在承受
成交低、存货增、资金少三重压力。
国庆期间，北京、上海、深圳三地楼市交易惨淡，“以价换量”的期望落空，而市
场预期房价拐点近在眼前。
上海一大型券商策略分析师表示，假期里关于温州中小企业资金链的消息无疑将对
股市产生利好。
“今年以来一直偏紧的货币政策，在有效应对通胀的同时，实际上也对中小企业融
资带来了负面影响。从这次温总理到温州考察释放的信号来看，针对中小企业的定向宽
松政策可能会得到落实，而如果保持对通胀和房价的调控力度，那么整个经济将进入一
个相对优化的平衡状态。”
光大保德信基金(微博)认为，一旦市场预期房价、通胀、高利率融资等问题有望获
得解决，股市就有可能企稳并出现反弹。
多机构对后市谨慎乐观
伴随A股市场整体估值中枢不断下移并跌破2008年历史低点，不少机构在保持谨慎
的同时，对后市判断并不显得过分悲观。
国投瑞银基金认为，政策最紧阶段过去，一旦市场捕捉到积极信号，四季度A股市
场仍有望出现阶段性反弹机会。当下A股投资逻辑应是追踪近期经济发展和政策调控的
趋势并发掘相关受益板块，除符合新兴产业、大消费主线所涉及的两大投资主题外，业
绩可持续、低估值的相关行业主题所提供的安全边际仍值得关注，低估值大盘蓝筹的投
资价值也不应忽视。
好买基金对私募机构的调查显示，私募基金会在低仓位保持谨慎观望。由于目前整
体市场估值水平已经见底，进一步下行空间有限，加上一部分维稳的需求，因而私募认
为后期可能还是会有一些阶段性的机会，市场热点和超跌反弹的板块成为私募关注的重
点。
上投摩根基金表示，整体而言，A股估值处于历史底部，而底部的缓慢调整需要时
间酝酿。在这一背景下，投资应注重防御性和成长确定性。 | C***J
发帖数: 7594 | 2 现在只管做空， 一个垃圾股市。
保证早退休十年。 you will thank me later. | T******y
发帖数: 14506 | | j*******n
发帖数: 10868 | |
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