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发帖数: 4085 | 1 不断高企的CPI导致我国已经连续8个月实际利率为负，居民手中的钱正在寻找更多的增
值渠道，而房地产投资再度成为居民的投资首选。昨天，央行发布的城镇储户问卷调查
显示，四季度26.1%的受调查居民在投资方式上首选房地产。此次调查覆盖全国50个城
市的2万户城镇储户。
“更多投资”首次取代“更多储蓄”
央行调查显示，在当前物价、利率以及收入水平下，45.2%的城镇居民倾向于“更
多投资(如购买债券、股票、基金等)”，37.6%的倾向于“更多储蓄”，17.3%的倾向于
“更多消费”。这也是近年来“更多投资”首次取代“更多储蓄”，成为居民第一选择。
上述倾向直接导致了居民储蓄的分流。此前数据显示，10月份居民储蓄单月减少
7000亿元，创历史纪录。
在各主要投资方式中，“房地产投资”以26.1%的相对高值继续成为居民投资首选
，其他依次为“基金理财产品”为20.4%，“股票投资”为14.8%，皆比上季有所提高。
2009年第四季度，央行曾经首次表示，房地产成为居民投资的首选。
中易安房地产担保北京分公司总经理宛玉敏和中原地产研究总监张大伟均认为，通
胀是房地产再次成为投资首选的重要原因。宛玉敏表示，在负利率和通胀预期背景下，
居民手中财富急需保值，相比对楼市调控下调房价的担忧，购房者更担心货币的购买力
下降，因此房地产成为居民投资的重要选择。
“合理引导住房消费抑制投资投机性购房需求”是本轮房地产市场调控的重要内容
。今年4月以来，暂停第三套房的贷款、每个家庭限购一套新房等限制性措施陆续出台
。“如果没有限购令和限贷令，投资性购房的交易量将会更大。”宛玉敏称。
房价连续3个月出现环比上涨
对当前房价水平，75.5%的居民认为“过高，难以接受”，是自2009年1季度开始此
项调查以来的最高值。对未来房价，仍有43.3%的居民持上涨预期，比上季再次上升6.8
个百分点，接近于2009年4季度的最高点(低2.5个百分点)。
统计局此前发布的全国房地产运行情况显示，70个大中城市房价在7-8月两个月持
平，9、10、11月分别出现了0.5%、0.2%、0.3%的环比上涨。同时，自11月下旬开始，
各地市场成交已明显好转。
中原地产研究总监张大伟认为，9月底楼市第二轮调控背景下，房价依然维持明显
的上涨，虽然上涨幅度放低，但是因为上涨的基数比较高，所以普通居民对房价上涨的
绝对值依然敏感。成交量价再一次全面上涨，已经考验到是否出台第三次楼市调控，最
可能出现三次调控的时机在明年一月份。
“难以承受”的房价和房价将继续上涨的预期，推迟了不少购房者的买房计划。央
行数据显示，未来一季持购房意愿的居民占16.2%，较前两季小幅回升，但仍处于调查
以来低位。
宛玉敏认为，春节前后将是房地产市场重要的观望期，这一时期里，家庭往往慎重
选择，制定来年计划，很多人都打算持币观望至春节之后。
■ 通胀预期
居民物价满意度创11年最低
四季度物价满意指数降至13.8%；73.9%居民认为物价“高，难以接受”
昨天，央行发布的城镇储户问卷调查显示，居民对物价满意度创1999年4季度以来
的11年最低，与此同时居民的通胀预期仍在加剧。
央行调查显示，今年四季度，居民物价满意指数降至13.8%，创1999年4季度以来的
最低值。73.9%的居民认为物价“高，难以接受”，较上季增15.6个百分点；24.8%的居
民认为物价“可以接受”，较上季降14.9个百分点。与此同时，居民对未来物价上涨预
期加剧，未来物价预期指数升至81.7%，较上季提高8.5个百分点。其中，预测下季物价
上涨的居民比例为61.4%，较上季度增15.2个百分点。
中央经济工作会议已经提出2011年“把稳定价格总水平放在更加突出的位置”，这
意味着，相比2010年，当出现增长、通胀和调结构三个目标冲突的时候，控制通胀将成
为第一位的目标。国家发改委有关负责人14日在发改委工作会议上表示，预计2010年我
国CPI升幅将超过3%，2011年经济增长目标为8%左右，CPI控制目标则在4%左右，高于今
年的3%。
对于政府提高CPI的容忍度，有学者表示，通胀预期是人们估计到通货膨胀要来，
预先打算做好准备避免通胀给自己造成损害，如果通胀预期管理、控制得好，稳定预期
，那么并不会引发真正的通胀，因此提高对于CPI管理目标，不利于稳定通胀预期。高
盛发布研究报告表示，CPI目标上调至4%并不意味着政府对通胀的容忍程度提高，而是
在更大程度上设定了一个切实可行的目标水平。
■ 应对之策
专家称加息是必要之举
为了管理通胀预期，央行今年已经6次上调存款准备金率，其中在最近的1个月内连
续三次上调，并在10月份加息一次，但这些措施并未控制住居民对通胀的预期。专家表
示，管理通胀预期，加息是必要之举。
澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚表示，频繁的量化紧缩对控制通胀和管理通
胀预期的作用，看来未达预期。由于各地蔬菜和肉蛋价格上涨迅速，社会居民的通胀预
期已经达到相当高的程度。连续调整存款准备金率，尽管对控制流动性有一定的作用，
但由于动作过于频繁，居民可能产生逆向的感觉，反而会造成通胀预期的上升。
刘利刚认为，从控制通胀的角度来说，加息仍然是最为有效的政策手段，这是因为
利率的上调会影响居民未来的现金流，特别是控制房地产市场的投机，并限制资产泡沫
的形成。光靠量化紧缩的手段，无法影响市场长期利率，从很大程度上来讲，央行如果
迟迟不加息，也将鼓励投机资本利用长期利率较低的空间，来对房地产市场等长期投资
市场进行投机，反而增加房地产泡沫和通货膨胀的风险。
■ 相关新闻
近半银行家预计货币政策趋紧
央行昨日发布的四季度银行家、企业家问卷调查显示，对于下一季度的货币政策走
向，49.9%的银行家预期“趋紧”，较上季上升23.1个百分点；41.1%预期将保持现有适
度水平，较上季大幅下降22.8个百分点；仅有8.3%的银行家预期“趋松”。
调查显示，四季度银行家货币政策感受指数(选择货币政策“适度”的银行家占比)
回落至52.4%，较上季降低了17个百分点。
与此同时，银行家对宏观经济过热的担心增加。调查显示，认为当前宏观经济“偏
热”或“过热”的银行家占比为44.7%，比上季度增加27.1个百分点；认为“正常”的
银行家降至49.9%，比上季降21.4个百分点。
对下季度经济运行走势，37.4%的银行家预计将持续偏热，54.7%的银行家认为下季
“正常”，4.1%的预计偏冷。
受此影响，本季度银行家宏观经济信心指数回落至53.5%，比上季度降19.6个百分
点，是年内最低值。调查同时显示，银行贷款需求指数为 67.4%，较上季微升0.6个百
分点。专家指出，银行贷款需求指数微升，反映出当前经济逐步回稳的现状，但判断经
济过热仍为时尚早。
由于担心明年货币政策趋紧而影响明年的放贷，各家银行都赶今年的放贷末班车，
某股份制银行人士称，总行要求明年一季度的任务能审批的要在12月底提交审批，能放
就尽量放，此外还可以通过最后一个季度扩大规模来做大基数，以获得来年更多信贷额
度。受此影响，11月份，新增贷款猛增5640亿元，距全年7.5万亿的信贷目标仅一步之
遥。
此外，企业经营景气指数连续七个季度攀升，四季度达71.3%，接近调查以来的历
史高位。
本版采写/本报记者 苏曼丽 实习生 刘兰兰 |
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