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发帖数: 6566 | 1 中国三大基建巨头之一的中铁建最近突然名声大噪。
10月25日，中铁建突然发了一则公告，公告显示它在沙特进行的一个轻轨项目很有
可能有高达41.53亿元的巨额亏损。实际工程量超标、沙特方面提出了更多要求、拆迁
不力耽误工期、人民币升值等因素都被指为是原因所在。
央企在海外巨额亏损本不是什么新鲜事。不过中铁建虽是央企，但已经上市，所以
亏损信息的披露相对完整，也给了我们一个很直观的央企在海外亏损的案例。
先天不足：这注定就是个“赔本买卖”
欢欢喜喜签合同 热热闹闹做宣传
2009年2月10日，中铁建与沙特城乡事务部签署沙特麦加轻轨项目合同，该项目自
2009年2月开工建设，根据合同约定，将于2010年11月13日开通运营。
2008年6月中沙两国政府签署《关于加强基础设施建设领域合作协定》之后的首个
政府间合作项目、沙特50年来第一个轻轨项目、服务于穆斯林朝觐者的铁路专线，再加
上又是一个121亿元的大单（海外大单可一向是央企们炫耀的资本），这些因素足以让
中铁建非常得意了，所以它在09年年报中也称这是“中沙两国的标志性项目”。
正式开工傻了眼，先天条件原来如此恶劣
其实沙特政府这个项目已经招标好多年，有很多工程公司都投过标，其中还包括沙
特当地最大的铁路建设集团（报价为27亿美元），但是它们的报价都比中铁建22亿美元
要高（后来改为17.7亿美元）。对本地情况十分熟悉的本土公司都有27亿美元，中铁建
却算出来个17.7亿美元，实在让人感到匪夷所思。据知情人士透露，原来中铁建是根据
国内广州轻轨的投标成本来测算沙特项目的。
但是，他们却忘记了，这是沙特，不是中国。据《中国铁道报》今年5月8日头版头
条报道，麦加轻轨工程建设，困难重重，除所有国际工程普遍存在的语言、工作习惯等
障碍外，本项目还存在以下限制条件：施工区域地处高温和特大风沙区，夏季地表的最
高温度可达到70摄氏度左右。此地严重缺水，淡水比石油更加珍贵。自然环境十分恶劣
，施工范围主要集中在穆斯林地区，制约因素多……正常情况下，这样的工程应该不低
于两年，可是中铁建的时间却只有16个月。所以，这个工程根本先天不足，注定就要亏
本的。
后天失调：“水土不服”带来诸多问题
难处一：与合同不一样，设计、采购中铁建插不上手
这个合同采用的是EPC+O&M总承包模式（是指对一个工程负责进行“设计、采购、
施工”+“运营&维护” ），这种合同又被称之为“交钥匙”合同，就好像我拿你的钱
为你建幢房子，别的一切你就不用管了，只等合同到期拎包入住就好。但是在实际的过
程中，沙特政府却指定了另外的国际公司按照欧洲标准来做设计，还自己从欧洲采购了
不少的关键的控制设备，这些设备的价格都非常高昂。总之，中铁建就只管建造，设计
、采购这两大块却不能主导，工期也被严重拖后了。
难处二：业主不断提增加功能的要求、还要缩短工期
在项目执行过程中，沙特方面提出了新的功能需求，还缩短了工期。中铁建管理层
表示，项目图纸变更，是按照沙特方面要求更改的，增加了工程量。“项目工期非常紧
，时间提前了，所有的成本都要增加。比如原先5个月的采购周期变成3个月，货来不了
，就要临时调度，这时候就要增加成本。”
中国铁建对沙特方的要求却是有求必应，工期被缩短了怎么办，从国内调工人过来
加入“大会战”。有媒体报道，据中铁建沙特铁路项目的一位内部人士透露，今年3、4
月的时候中铁建动员了4000人去沙特。“我记得反正那一个月，北京到沙特的机票特
别紧张，全都是中国铁建的人来沙特。”另有一位知情人士透露，“那一阵，沙特参赞
别的事啥也没干，光给中国铁建的工人办理签证。”结果，据测算，在开通运营时可以
达到75%的运能，超出了合同的35%。
难处三：拆迁难工期慢，外国工人还只工作8小时
央企在国内做个工程，一般都会享受一路绿灯，而且工人24小时三班倒，这样的气
魄下，当然所向披靡。但是这事儿在沙特却大大不同。沙特方面负责的地下管网和征地
拆迁严重滞后，中铁建的一位管理层说：“很多拆迁他们都不完成，一直干到最后他们
才拆迁。”
这里的工人也很麻烦，当地企业普遍按照8小时工作制度来推进工期，一些甚至连8
小时都不到。另一位大型央企的海外项目负责人就表示，在国外承包工程，工作程序不
能在国内那样打破常规，经常拖延时间。另外，当地的气候条件很恶劣，中午地表温度
高度50~70℃，所以在沙特，除了国外特许的石油行业的工人外，是禁止雇主要求工人
正午外出干活的，非要去也可以，加班费给够。
“外战外行”，不得不吞下苦果
责任感、大局观强是好事情，但是也要考虑商业规则
在国内外工程承包行业，承建方如果遇到这些情况，通常有权要求停工，并向业主
进行索赔。但在麦加轻轨项目上，中国铁建没有启动止损措施，而是从全系统15家单位
调集大量人员驰援现场，进行“不讲条件、不讲价钱、不讲客观”的会战。
中国铁建的苦衷或许是：作为全世界穆斯林朝觐专用铁路的麦加轻轨，是一条特殊
的铁路，也是中沙两国元首见证下签订的一个政府间合作项目。从外交、宗教、形象、
声誉以及未来拓展中东市场等各个角度考虑，都不能停工，也不能拖延工期，即便问题
出在对方身上。这种责任感和大局意识值得赞赏，但企业为此付出了沉重的代价。其实
带有友谊色彩的工程，并不代表就不能考虑商业规则。既然签了合同，按照章程办事是
没错的。不过中铁建已经提出了索赔，尽管尚未获得沙特方的批准，但是希望这次可以
充分地运用商业规则。
没有充分考虑当地的具体情况，风险控制意识差
事实上，早在08年的时候，中铁建就曾经因为海外大单吞过一次苦果。当时中铁建
位于尼亚铁路现代化项目被要求停工，随后合同内容被进行了变更。而沙特项目所签的
是合同在签约时只进行概念设计，所以应该事先考虑可能存在的各种风险。另外，央企
也应该明白，在国内的这一套，可能在国外是行不通的，当地的自然、社会情况都应该
考虑进去。当然，缺乏风险意识也是中国许多央企在海外投资的通病。
谁来为损失负责，却是个问号
直接受损人群：中小股民
央企在海外投资、做工程赔钱了，当然赔的是全体人民的钱，只是这样的损失我们
很难感知到。而作为一个上市的央企，蒙受最直观损失的是中小股民。
中铁建25日发表了公告，随之它在上海和香港两地的股价齐齐暴跌，同时还带动了
中国中铁、中国交通建设另外两大巨头的股票下跌。这让中长期被套在中国铁建的中小
股民们颇有怨气。股民质疑，为何中国铁建“6月已知道要巨亏还继续施工，而且没有
提前公告”？知道内情的投资人有机会提前离场，而弱势的小股东们则蒙在鼓里，被动
承受股价下跌的痛。
没有问责制度，谁来为损失负责
知名财经评论人皮海洲认为，中国企业之所以频频被海外大单所“炸”，这也反映
出中国企业管理上所存在的巨大漏洞，尤其是缺少责任制。任凭海外大单给中国企业造
成巨大损失，公司法人都不会因此而承担责任。虽然公司被海外大单“炸”了，但公司
董事长的职位却稳如泰山。也正因如此，中国企业频频被海外大单所“炸”也就再正常
不过了。只有落实了责任，才能减少损失。
结语：2007年的一项调查显示，中国有71%的海外投资都由国企完成。同年，商务
部的数据显示65%的海外投资都在亏损，虽然在严格意义上，中铁建只是承包工程，还
不算投资，但是它的亏损故事也一样很有代表性和启发性 | z******5
发帖数: 1110 | | w*******g
发帖数: 9932 | 3 怎么没有hedge外汇
【在 z******5 的大作中提到】
: 又亏损了。
| S********8
发帖数: 4466 | 4 中国铁建的苦衷或许是：作为全世界穆斯林朝觐专用铁路的麦加轻轨，是一条特殊的铁
路，也是中沙两国元首见证下签订的一个政府间合作项目。从外交、宗教、形象、声誉
以及未来拓展中东市场等各个角度考虑，都不能停工，也不能拖延工期，即便问题出在
对方身上。这种责任感和大局意识值得赞赏，但企业为此付出了沉重的代价。其实带有
友谊色彩的工程，并不代表就不能考虑商业规则。既然签了合同，按照章程办事是没错
的。不过中铁建已经提出了索赔，尽管尚未获得沙特方的批准，但是希望这次可以充分
地运用商业规则。
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很傻很天真阿 | t*******h
发帖数: 2882 | 5 变更合同规定的工作量和工期不马上要求签订补充合同增加合同额，却等着事后索赔，
土鳖真的是好傻好天真。
【在 S********8 的大作中提到】
: 中国铁建的苦衷或许是：作为全世界穆斯林朝觐专用铁路的麦加轻轨，是一条特殊的铁
: 路，也是中沙两国元首见证下签订的一个政府间合作项目。从外交、宗教、形象、声誉
: 以及未来拓展中东市场等各个角度考虑，都不能停工，也不能拖延工期，即便问题出在
: 对方身上。这种责任感和大局意识值得赞赏，但企业为此付出了沉重的代价。其实带有
: 友谊色彩的工程，并不代表就不能考虑商业规则。既然签了合同，按照章程办事是没错
: 的。不过中铁建已经提出了索赔，尽管尚未获得沙特方的批准，但是希望这次可以充分
: 地运用商业规则。
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: 很傻很天真阿
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