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发帖数: 2767 | 1 2012年12月04日 22:33 新浪财经
导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，所谓圣
诞涨势之说很大程度上说来都只是华尔街编造的美丽童话，哪怕市场真的会在年底上涨
，也要等到圣诞节开始之后。
以下即赫伯特的评论文章全文：
说起华尔街编织的圣诞涨势童话，这个标题倒的确是个好标题。
顶着这个好标题，他们就可以毫无廉耻地拿圣诞老人的名义唬人，将顾问们在假期
购物季节期间的一切积极预期都判定为言之有理。
那么，到底什么是圣诞涨势呢？看看我从顾问们的言论中所得到的各种答案吧。
——在12月的某一时刻，股市将会上涨。
——整个12月相对而言会是一个股市表现较为理想的月份。
——股市从圣诞节开始，一直延续到新一年最初若干天内的行情会尤其强势。
关键在于，上述的这些答案，是否有足够的统计学层面支持呢？
为了回答这个问题，我照旧是转向了道琼斯工业平均指数，毕竟它是股市的主流指
数，而且创建于1896年，有很长的历史。
第一个定义，即股市会在12月的某一时刻上涨，这倒是千真万确，千真万确到毫无
意义，因为股市随时随地都可能上涨，在全年的任何时间段里都是这样。我们同样可以
说，股市在11月、在10月……的某一时刻会上涨，但这又怎样呢？
那么，再说说第二个定义，即12月整体而言就是个股市利好的月份。第一眼看上去
，似乎这样的说法是可以得到统计数据的强大支持的，因为1896年至今，12月的平均回
报率确实要明显超过其他月份的平均水平。
可是，再深入一点去研究，我们就会有些不一样的发现。首先，12月并不是长期稳
定地排在各个月份的排行榜前列的。比如说，近几十年当中，12月确实是最佳之一，但
是在其他时间段，尤其是上世纪前半期，12月其实只是排名中游。
我们可以参考一下两位专家的研究结论。伊利诺伊州大学厄本那-香槟分校金融学
教授拉科尼肖克(Josef Lakonishok)和康奈尔大学金融学教授施密特(Seymour Smidt)
对股市每月表现进行了统计分析之后指出：“整体而言，那些在一段时间当中表现出色
的月份在另外一端时间当中就不见得一样出色了。因此，可以说，在股市上并不存在以
月份为基础的持续性模式。”
在谈到12月并不是持续在各个时间段中都表现出色时，还有一点值得指出的是，在
道指的历史统计当中，表现总冠军也不是12月——答案多少有些令人吃惊，居然是7月
。好在，至少现在我还没有听到过华尔街在仲夏时分大谈特谈所谓“7月的圣诞”之类。
最后是第三个定义，即圣诞节到1月初的股市强势。实话实说，这一定义倒是得到
了统计数据的明确支持，因为实际上，这一时间段恰好是两个明显的季节性模式的重合
，即既是月份之交，又是年份之交。
比如说，道指1896年至今从圣诞节到新年期间的上涨概率是78%，平均回报率1.06%
。与此同时，其他四个交易日的周期，1896年以来的整体上涨概率只有55%，平均回报
率0.10%。
不过，即便是这个定义过关了，我们也必须明确强调一点：圣诞涨势在圣诞节本身
开始之前，是不会到来的，就像圣诞老人一样。
在理论和统计数据的层面分析之后，我们也不妨听听真实世界当中投资专家的意见。
如果你相信所谓圣诞涨势将会到来，那么你会选择哪些证券来准备呢？这是我对《
赫伯特金融摘要》所追踪的表现领先的投资顾问们提出的问题。我所谓的表现领先，是
指在过去十五年当中投资表现好于买进持有策略，能够越过这一门槛的顾问已经不足40
位了。
令人吃惊的是，这些击败大盘的顾问们的推荐名单差异非常巨大，甚至没有一支同
时拥有两位的推荐。相反，倒是有七支共同基金获得了至少两位顾问的推荐，但是除了
一支之外，全部都是债券基金。
所谓圣诞涨势，不过如此。
此外，这些顾问们不但重视债券基金，而且他们推荐的基金的成分债券平均期限还
有那么一点增长的趋势——目前这六支债券基金成分债券平均期限为4.8年，而今年夏
季时，他们也在推荐债券基金，当时的平均期限是4.4年。
总之，这些顶尖的顾问们都在比以前更多地持有债券，而且还有一些风险较高的债
券。
至少从这些顾问们的回答看来，我们应该说，我们与其去指望股市上演圣诞涨势，
似乎还不如去指望债市的回报。(子衿) | t********s
发帖数: 4503 | 2 "我们也必须明确强调一点：圣诞涨势在圣诞节本身
开始之前，是不会到来的，就像圣诞老人一样"
这是说，今年要提前涨了？ |
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