s***e
发帖数: 1272 | 1 http://www.ccthere.com/topic/2125238/1
论如何实行有中国特色的定量宽松 -1
老广 2009-04-08 11:14:59 2125238
我好像没有写过什么策论的东西，这篇算是第一篇，也是我思考了很久的问题，要说早
可以早到研究生时代，但刚一说出来就被导师嘲笑了，因为不符合经济学理论，现在乘
着世界上定量宽松的东风，把在我的这一想法拿出来供大家批判。
在往下说之前，先讨论一下美国为什么要采取定量宽松的。老广是不相信阴谋论这一套
的。不认为存在什么万恶的美帝国主义和美犹在那里下多大的一盘棋。不是说他们人有
多好，而是说他们没这个智力也没有实力。定量宽松实际是美国没法子的法子，而且也
是现在唯一可行的办法。美国根本没可能为了给中国上眼药把自己整个半残。大家可以
设身处地的替美国人想想，奥巴马抛出这么大的一个赤字，谁能供应的起。中国能填上
那两万亿的洞吗？
当初阿根廷危机，阿根廷赤字不过占GDP几个百分点，因为阿根廷的债务主要是外债，
而阿根廷国际收支恶化，所以IMF要求阿根廷零赤字，在这种情况下，阿根廷傻瓜政府
一边增税，一边缩减开支，最终导致危机爆 |
s***e
发帖数: 1272 | 2 论如何实行有中国特色的定量宽松 -2
老广 于:2009-04-08 13:31:23
前面说了美国的定量宽松政策是美国政府现在面对危机的几乎是唯一的有效措施，而且
现在来看，它还是起到了应有的作用。面对赤字大印钞票从来是一种不负责任的做法，
历史上想靠印钞票来渡过危机的国家基本没有成功的案例，当然可能美国是个例外，其
例外在于美元是世界储备货币，而且美国在印钞票或者实行宽松金融政策时不用担心受
到惩罚。这次美国执行定量宽松会不会导致美元贬值甚至崩溃？答案应该是否定的，一
个是英国，日本早在美国之前执行了定量宽松, 定量宽松这个名词还是英国人叫出来的
，欧洲央行限于欧洲宪章的限制现在还宽松不起来，但恐怕到最后也难免要宽衣解带。
因为欧洲面临的选择无非两种，一种是经济得不到刺激，继续下滑，这样的话如果美国
在定量宽松后衰退能够被抑制的时候，欧元相对美元会呈现弱势。一种就是为了挽救经
济欧洲也被迫实施定量宽松，那么欧元和美元就回到同一起跑线上，
如果大家都宽松的话，那么最后还是看经济基本面，就基本面来讲，美国要强于欧洲。
所以美元定量宽松的后果不一定意味美元相对欧元，日元，英镑的贬值，因为 |
s***e
发帖数: 1272 | 3 论如何实行有中国特色的定量宽松 -3
老广 于:2009-04-08 17:51:01
俺在前面提了中国面临的两条路，一条是汇率上作文章，一条是宽松上作文章。既然汇
率上没法做文章，恐怕只能在宽松上做文章。要说明的是老广这里说的宽松是一个泛泛
的说法，严格讲美国的定量宽松是指在利率接近或者达到零的情况下,中央银行通过公
开市场操作向市场注入特定数量的流动性。人民币利率现在还没有接近０，中国现在各
种债券市场并不发达，所以所谓中国的公开市场恐怕要打引号。
现在中国执行的并不是这两条路的任何一条，而是稳住汇率，大力放松银根。这个稳住
汇率，现在确实应该这样做。大力放松银根和定量宽松粗看上去没什么区别，都会增加
市场流动性，让本币面临贬值压力，但实际上却是有很大区别，最大的区别就是定量宽
松的资金是定向定量，而放松银根则是不定向不定量（特殊情况下可以定量）。
放松银根不是一个不好的对策，但相比定向定量的定量宽松可能不是一个最优的政策。
比如美国的定量宽松，所谓定向就是可以确保资金使用到现在美国最急需的方向：一个
是压低国债收益率，减少美国借贷成本和弥补预算赤字，一个是降低房屋借贷利率，维
持 |
s***e
发帖数: 1272 | 4 论如何实行有中国特色的定量宽松 -4
老广 于:2009-04-08 21:29:16
前面讲了中国的定量宽松的定向就是社会保障，那么量呐，老广认为量要极大。直截了
当的讲，老广的建议就是就是由社保基金向中国人民银行定向发行１０万－２０万亿长
期零利息或者低利息债券以补充社保基金来弥补中国未来的庞大养老和医保资金缺口。
下面老广对此建议做一一解释。
１，为什么是社保基金
很简单，就是社保基金是现在最缺钱的口子，老广在“闲谈GDP”中讲过中国政府是世
界上最有钱的政府，因为中国政府的税收能力很强，以及拥有的大量国有资产，大量国
有股份，特别是中国的土地国有使得中国政府成为中国９６０万平方公里上唯一合法地
主。很多人说老毛不懂经济，但现在经济只所以搞的不错，土地开发是极其关键的因素
，而这个国有土地就是老毛留给中国经济的最大遗产。尽管中国政府是最有钱的政府，
但中国的社保基金确是经济大国中最没钱的社保基金。这是我们很晚才建立全社会的社
会保障体系，而且因为没有积累，就是采用现收现付，基金积累很少。
要说明的老广提的社保基金是广义的社保基金，不是现在只覆盖养老，实业保险的社保
基金，而是包含 |
s***e
发帖数: 1272 | 5 论如何实行有中国特色的定量宽松 -5
老广 于:2009-04-09 11:44:13
2, 为什么１０－２０万亿
当年在学校，系里突然搞什么发散思维，要大家出点子什么的。俺给自己出的主意就是
这个，结果被老师训了一通。LD是金融系的，当时正是导弹危机，俺给出的主意是拿笔
外汇炒台湾股票，那么土共可以通过控制台海局势，来操纵台湾股市鱼利。什么时候导
弹试验，什么时候缓和两岸关系，这就是最好的内部消息啊。看李登辉要敲打一下，就
先卖空，敲打差不多了，就买进。大概是觉得主意馊，LD都没好意思提出来。现在俺这
个主意起码承着定量宽松的东风，可以出来晒晒了，否则都不好意思拿出来说。因为这
几年西方经济学的洗脑，大家都是潜移默化的接受了。没来由的出这个主意是要挨砖的
。所以很多西方经济学的好学生，在向亚当斯密，凯恩斯这些人致完敬后，看到美联储
，财政部在那里大搞特搞，一定很郁闷。好在这次危机，打碎了不少清规戒律，解放了
不少人的思想，定量宽松才有市场，我们在这里讨论的是定向宽松的方向问题，而不是
是否要定量宽松。因为美国，英国，日本都吃了螃蟹了，还吃的不错，印度什么的也要
吃。所以月光溶溶提出是 |
s***e
发帖数: 1272 | 6 论如何实行有中国特色的定量宽松 -6
老广 于:2009-04-10 08:56:34
3, 关于通涨和贬值风险
天下没有免费的午餐，否则大家都印钞票了。你定量宽松或者说印钞票，你就面临一个
本币贬值的问题，就面临一个通货膨胀的问题。历史上靠印钞票来维持财政的国家没一
个好下场。你老广出这个主意不是把国家往火坑里推吗。
首先我要解释的就是这笔钱存在那里，发了１０－２０万亿定向国债，你哪怕一个子不
花，存在商业银行就会按照货币乘数来产生货币并可能引起通货膨胀。解决方法，可以
在央行开设专门账户存储这笔资金，也可仿照过去央票方式向存款的商业银行发行央票
对冲。显然前一个办法比较好，而且可以通过在央行和商业银行之间交替的方式进行金
融调控。比如当通货紧缩时，基金就在商业银行开立账户，把资金从央行转移到商业银
行，这样注入流动性。到流动性泛滥，通货膨胀压力增大时，就从商业银行账户转账回
到央行账户。需要扶植中小银行时，就在中小银行开户。总之，充实后的社保基金具有
成为宏观调控新手段的潜力，老广下一节再解释。俺这方案不仅仅着力在社保基金上，
而是对于宏观调控，资本市场的一个通盘考虑。这一节我们在 |
s***e
发帖数: 1272 | 7 论如何实行有中国特色的定量宽松 -7
老广 于:2009-04-14 13:17:31
4,关于社保基金成为新的宏观调控手段
财政政策和货币政策是宏观调控的两大手段，财政政策和货币政策都是通过调节社会总
需求来实现社会总供求平衡，但两者的调节范围却不尽相同。财政主要在分配上实施调
节，货币政策则主要是通过影响流通中的货币量来实现的，是针对流动性的调节，流动
性陷阱一般都是货币政策的错误造成的。其调节行为主要发生在流通领域。
是从现在的经济实践来看，货币政策调节流动性的工具还是足够和有效力的，利率降到
零了，还可以定量宽松。但财政政策调节总是受到政治因素制约，特别是西方国家。具
体表现就是在经济景气的时候，政治家总是开些空头支票，因为撒切尔，里根革命的影
响，增加政府开支成为禁忌，所以大家就争着减税。在经济景气时减税，就失去了财政
政策调节的作用，本来应该减少需求的，减税反而增加需求，会促使经济走向过热，本
来应该在经济景气时积累的财政资源反而变成了财政赤字。这样的结果就是在经济不景
气时，财政刺激的余地减少。几个循环下来，西方国家的财政都有问题。
比如日本，在６０，７０年代景气的时候， |
s***e
发帖数: 1272 | 8 论如何实行有中国特色的定量宽松 -8
老广 于:2009-04-16 13:14:28
4,关于社保基金成为新的公有制组成部分
不管喜欢还是不喜欢，中国的政治体制名义上是建立在社会主义公有制基础上的。所谓
公有制形式包括社会主义全民所有制和社会主义集体，简称全民（国有）和集体所有制
。我一直觉得集体所有制很难算是百分之百的公有制，他最多算个小公而不是大公。内
地的集体和沿海的集体那差距是几十倍的差距。所以集体所有制这个公有制是要打引号
或者注星号的。现在全民所有制也就是国家所有制，定义就是社会全体成员共同占有和
支配生产资料的公有制形式。但现在的情况是，社会全体成员共同占有体现不出来，而
支配更是无从谈起。所以这个全民所有也不能落到实处，全体国民得不到这个全民所有
制的好处，即便是改革前，能得到全民所有制好处的也是极少数全民所有制企事业单位
的职工而已。而改革把这部分好处也给剥夺了，所以现在全民所有制就是有了个虚名头
，而实惠一点全无。全民所有制资产在老百姓看来，就是被少数精英所把持，而且这些
精英还天天琢磨着怎么划到自己口袋里，这样老百姓当然有充分理由对此表示不满。现
在社会的各种冲 |
s***e
发帖数: 1272 | |
T*****n
发帖数: 18811 | 10 太长了，今明两天怕是没功夫看了
看了再说
【在 s***e 的大作中提到】
: 老塔看看这篇怎么样？
|
s***e
发帖数: 1272 | 11 好，这篇基本上是乐观派的。
【在 T*****n 的大作中提到】
: 太长了，今明两天怕是没功夫看了
: 看了再说
|
T*****n
发帖数: 18811 | 12 看题目就知道是主张通货膨胀的
然后加了一些理由和限定条件
【在 s***e 的大作中提到】
: 好，这篇基本上是乐观派的。
|
s***e
发帖数: 1272 | 13 这篇的意思是缓涨，开始不直接进入流通。
【在 T*****n 的大作中提到】
: 看题目就知道是主张通货膨胀的
: 然后加了一些理由和限定条件
|
c*******o
发帖数: 1722 | 14 没有，这个人不错，他很清楚，强调了宽松银根和定量宽松的区别。
这个人很不错，有没有人知道他的背景，介绍介绍。
【在 T*****n 的大作中提到】
: 看题目就知道是主张通货膨胀的
: 然后加了一些理由和限定条件
|
