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发帖数: 2314 | 1 【 以下文字转载自 Stock 讨论区 】
发信人: badcompany (哥玩的不是股票，是心跳！), 信区: Stock
标 题: 所谓联储大发钞票完全是无稽之谈
发信站: BBS 未名空间站 (Thu Nov 12 19:58:33 2009, 美东)
看到板上在热烈讨论联储大发钞票会不会引起通胀，会不会制造泡沫等等，实在受不了
。看来很多人完全不理解中央银行控制货币发行的机制。看看我附的图就知道了，虽然
联储很想发钞票，但是这个钞票根本就没发出去。
联储控制发行量的方法是增加银行储备，这是通过公开市场运作进行的。联储向银行买
国债，就把购款贷记银行储备金账户，这样银行就多出一笔储备金，因为储备金是没有
利息的，银行有很强的动机把它借出去，这样贷款就增加了，贷款到了公司或个人手中
，用于投资或消费，经济活动就会增加，所以现代经济的钞票发行主要是通过贷款渠道
，换句话说，没人向银行借钱，这钞票就发不出去，大本还没真的从直升机上扔钞票！
联储可以控制的货币量就是经济里所有的现金加上银行储备，这个总和叫monetary
base,或者叫 high powered money。但是这不是真正的货币总量，真正的货币总量一般
用M2来算，是指现金加所有的银行存款（不含CD)。联储如果想增加整个经济的货币总
量，就会增加monetary base的量，(因为它不可能直接控制M2)。两者的关系是
M2 = m * monetary base
这个 m 就是货币乘数，指联储增加一块钱的monetary base，整个经济能增加多少货币
量。问题的关键就在于：货币乘数是不断变化的，一般的规律是利率越高，乘数越大，
换句话说，现在的零利率下，货币乘数会非常小，也就是所谓的liquidity trap, 联储的政策失效!
看看所附的图，第一张是money base 的年增长量，确实可以看见过去一年大幅增增加
，这也是很多人说联储大发钞票的依据。
但是看看第二张图呢，很明显M2增幅其实在大幅减少，所以说大发钞票完全是不对的。
原因何在？看看第三张图就很清楚了，银行的信贷总量在急剧减少，这说明了，虽然过
去一年联储向银行注入大量流动性（储备大量增加），但是这钱根本就没能发出去。
可见最近铺天盖地的两个说法是完全不对的：
1.联储在大发钞票。
2.通货膨胀压力很大。货币总量在减少，何来通胀压力？倒是有通缩压力。 |
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