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WorldNews版 - 金融沙皇朱镕基一战击溃金融大鳄索罗斯zz
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1
发信人: thinknet (我是云), 信区: Military
标 题: 金融沙皇朱镕基一战击溃金融大鳄索罗斯
发信站: BBS 未名空间站 (Sun Jun 26 14:40:23 2011, 美东)
镕基总理大战索罗斯的故事…
这是若干年大学金融学老师的课件,现在看来依然有很多的想法,朱总理当年是顶了多
少的压力,力挽狂澜,不惜动用外汇储备和直接修改交易规则,力保香港。
金融风险防范案例:香港金融保卫战
20世纪,香港有两件事情将载入史册,一是97年香港回归,结束了百年香港由外国人统
治的历史;二是98年阻击国际投机家取得成功,成为国际金融史上政府与投机家对抗的
经典范例。
一、这场金融大战的起因――香港成为国际投机家的最后提款机
1、泰株失守
7月2日,泰国390亿外汇储备耗尽,泰株自由浮动,泰株对美元汇率从26跌到60。出现
挤提风潮,大量银行倒闭,泰国爆发全面金融危机,导致差瓦列政权更替。
2、主攻不下
10月-98年1月,主攻香港,国际投机家抛空1000多亿港元,打歼灭战;香港股价暴跌
,不到一个月,恒指下跌6000多点,导致许多公司破产倒闭,一些中小银行出现挤提风
险。但港币汇率保住了。(百富勤轰然倒下)
3、迂回战役
香港久攻不下,转战外围。而且逐步蔓延到全球。至98年7-8月
(1)韩国:韩元对美元汇率从820下跌至2000,汉城股价指数从900点跌倒300多点。30
家财团一半破产倒闭。
(2)日本:日元对美元汇率从110跌至147日元,日经指数大幅下挫(21000-14000)。受
此影响,东南亚国家的金融危机进一步加深股
市汇市继续大幅下跌,可谓恶性循环。
(3)与此同时,俄罗斯爆发新一轮经济危机,卢布对美元汇率大幅贬值,从6.2一下子
贬值到26,导致国债利率大幅上升(80-120%),股票暴跌;政府无力偿还外债及国内债
务。
(4)巴西、墨西哥等拉美国家货币汇率和股市双双暴跌,大量外资从这些国家抽离。
二、香港政府为什么要全面干预?
1、保卫香港
我们知道香港一直以自由港而闻名于世,特区政府一直奉行自由市场原则,而这一次为
什么会介入这场纷争?其目的是什么呢?从这场战斗开始起,特区政府一再声明 “政
府奉行不干预市场的原则”,但是如果有人怀着不良动机,企图破坏自由市场公平公正
原则,损害香港投资者、企业和广大居民的利益,特区政府不会就手旁观。如果特区政
府不应战,就会出现股市暴跌、港币大幅贬值的凄惨局面。据当时权威机构估计:恒生
指数可能跌至3000点左右,港币将贬值50%左右。到那时香港金融市场将一片混乱,在
港投资者和香港居民将会蒙受巨大损失,而投机商则从中获取暴利。例如:李嘉诚的长
江实业和荣智健的中信泰富。
在恒生指数最高点——16820点时香港股票市值大约为5万亿港币,跌到6654点时大约为
2万亿,损失3万亿港币;私人住房净值同时由3.8万亿跌到1.8万亿港币,损失2万亿港
币;合计损失5万亿港币。如果香港按680万人口计算,平均每人损失73.53万港币。
2、政治风险
英国人搞了100多年香港都是好好的,一回归就出事。当时《财富》杂志预测香港回归
后四年就完蛋。后来不得不承认预测失误,向中国人、向江主席道歉。
3、国内金融危机风险
如果港币汇率保不住,人民币汇率肯定保不住(当时人民币黑市价达到9-10。资本外
逃相当厉害。),这有可能导致国内金融危机。
所以这时没有退路,被迫应战。特区政府入市的目的非常明确:就是打击投机商,维持
自由市场公平公正原则,维护在港投资者和香港广大居民的利益。
三、多空双方实力对比
1、多方――中国和香港政府
战将:中银刘金宝,财政司司长曾阴权,金管局局长任志刚。刘金宝当年在里根总统遇
刺时,在国际金融市场上初露锋芒。
资金:940+153+1500=2600亿美元
2、空方――国际投机家
战将:量子基金索罗斯,老虎基金罗伯逊,摩根斯坦利巴顿·毕斯……高盛,美林所罗
门美邦,瑞士第一信贷,JP摩根……索罗斯92年打垮英镑而威名远扬,从此将国际金融
市场变成了投机家的天下。世界上没有那个国家在与国际投机家的对抗中取胜。
资金:200+220+5000×5%,能动用的资金上万亿美元。(当时曾阴权说投机资金有3
万亿美元,可调动投机资金高达30万亿美元,这可能有点跨大其词)全球对冲基金大约
有5500个,投机资本达3000亿美元。仅在美国一地,对冲基金就超过2500个,投机资本
超过1500亿美元。加上对冲基金10 倍或20倍的杠杆作用,其威力就更大。
这是一场力量悬殊的战争,几乎是一场不可能打赢的战争。但又是一场不得不打的战争
。中国政府和香港政府冒着巨大的政治风险和经济风险。
3、战场
要描述这场惊心动魄的较量,首先必须简单解释一下香港这个金融市场和投机者的操作
过程。投机者的操作过程大概要涉及到四个市场:外汇市场、期货市场、货币市场和资
本市场。
现在假设某国际投机商手中有一笔港币,他先将港币在即期外汇市场兑换成美元,然后
用美元作抵押在资本拆借市场借入港币,再用借入的港币作保证金在恒指期货市场上抛
空,(为了使恒生指数下跌,他还可以借入蓝筹股在股票市场上抛空)当港币遭狙击时
,金管局释出美元,大量港币流回金管局,市场流通的港币减少,拆借市场利率上升,
从而导致融资成本增加,商业活动萎缩,股市下跌。这样投机商就能从恒指期货抛空和
股票市场抛空中双双获利,投机商再用这些利润去套取更多美元,如此循环往复。如果
港币贬值,则获利更丰。当然具体投机过程形式多样,手法千变万化。
而特区政府反其道而行之,一方面大量卖出美元以保持汇率稳定;另一方面用手中积累
的巨量港币在恒指低位时大量买进股票和恒指期货,推动恒生指数节节上升,使得投机
商在恒指期货和股票市场上的盈利企图落空,甚至出现亏损。同时利用利率上升,使投
机商融资成本增加,从而迫使投机商平仓出局。
四、8.28金融保卫战――“官鳄”最后决战
8月5日香港开市前一天,美国股票市场大挫,道指下跌近300点。国际货币炒家半天之
内在货币市场上沽出近290亿港元。香港金管局利用外汇储备接起了240亿港元沽盘。6
日、7日,对冲基金再次沽出近200亿港元。
8月14日香港政府入股市、期市开始全面干预。俗称“官鳄大战”的港府与对冲基金的
对决开始进入高潮。
28日是8月期指结算日,因此也成为战况最为激烈的一天。多空双方在这一天展开
了一场波澜壮阔、刀光剑影的最后决战。国际投机商为了挽回败局,准备了数百亿港币
及筹码,早晨股票交易一开盘,大举放空,打压恒指现货、期货,而特区政府誓死捍卫
,上午两个半小时交易结束,成交400亿。下午投机商孤注一掷,又结集了几百亿资金
及筹码,继续负隅顽抗,下午一个半小时的交易,又成交了390亿。在交易结束前几分
钟,投机商弹尽粮绝,眼看败局已定,但又不甘情愿,企图使用一些非市场手段来阻止
交易,最终未能得逞。这一天恒生指数收在7829点,创下了790亿的成交天量,大约是
平时成交量的十倍。这一天不仅香港 600万人屏住呼吸,注视着股票行情;全世界不知
有多少人都在关注着这一事态的发展。据估计,8月28日一天大约有600亿元成交量为特
区政府所为,政府成为市场的唯一买家。从8月14至8月28日特区政府共计买入并持有蓝
筹股1300多亿港币,占恒指蓝筹股总值10%以上。
下午则以期货市场为主战场。政府为了防止投机家8月恒指期货转仓,在午后狂沽9月期
指,指数下挫至7100水平,外资行亦难抵挡,美林、霸菱、怡富等外资行亦不得不买入
,收市报7210点,贴水600点。港府沽售9月期指的目的,是不让对冲基金逢高沽售,增
加其沽空成本,也是对自身手持大量现货的对冲。
香港政府与国际投机家8月大战实录
日期 动用资金 恒生指数 8月期指 备忘
8月14 40亿 7224升564 点 7210
8月18 13亿 7210跌13点 7215 炒家8月期指转仓
8月19 20亿 7622升411 点 7665
8月20 10亿 7742升119 点 7790
8月21 5亿 7527跌214点 7390
8月24 50亿 7845升317 点 7820 港府沽空9月期指
8月25 30亿 7890升44 点 7955
8月26 60亿 7834跌55点 7910 9月期指7610点
8月27 180亿 7922升88点 7940 9月期指7640点
8月28 600亿 7829跌93点 7851 9月期指7208点
1008亿 上升1200点
五、这场世纪大战的胜负如何?
为了能在这场战役取胜,8月22日江总书记在北京会见了香港知名实业家,江总书记说
:“香港企业家对香港的繁荣肩负着历史的责任”。“只要香港政府提出要求,中国政
府无条件全力支持”。8月28日那天,中国人民银行和中国银行两位副行长直接坐镇香
港,准备了600亿港币,准备随时参战。
8月28日战役结束后,国际投机商仍然不甘失败,伺机反扑。索罗斯量子基金投资主管
斯坦利在CNBC电视节目上公开宣称“香港政府救市解决不了问题”。当时市场上仍然弥
漫着悲观情绪,担心香港政府顶不住国际金融投机家的攻击。
一方面,特区政府及时调整策略――改变游戏规则,不是在金融市场上硬拼,因为就资
金实力而言,特区政府的资金有限,很难与国际投机商长期抗衡;因此立即出台了一系
列限制金融投机的政策和措施,如特区金管局“七条”措施;香港特区政府加强金融市
场秩序及透明度“三十条”措施等。如:提高期货保证金(每手期指保证金从8万提高
到12万港币)、限制期货交易、公布期货大户持仓量――“谁是卖国贼”、限制股票抛
空,实行T+2交收制度等。及时有效地遏制了国际投机家的后续进攻。(战争是不讲手
段的,胜者为王、败者为寇。)
另一方面,东南亚的金融危机波及世界,引起了全球金融市场的动荡。特别是8月份,
许多国际投机家在俄罗斯金融危机中遭受巨大损失,其中美国最富盛名的对冲基金――
长期资本管理公司因巨额亏损250亿美元而宣布倒闭,美国及主要西方国家为了防止“
危及自身”,加强了金融监管、打击国际投机,迫使银行收紧对对冲基金的信贷。国际
投机家被迫撤出香港。
至此,一场腥风血雨的战斗暂告一段落。曾荫权事后称,港府在与国际炒家的对决中“
惨胜”。严格来说不能说特区政府取得了“胜利”,只能说国际投机商阴谋没有完全得
逞。香港保住了联系汇率制,而对冲基金们获利离场。香港为此付出的代价难以估量―
―商业活动萎缩、投资减少、楼价大跌,消费疲软、高失业率、经济负增长等。一直持
续到现在。原因是
(1)政府干预破坏了香港自由市场原则。在外汇市场上,政府干预是经常发生的,但
政府干预股票市场、期货市场,几乎没有先例,因而遭到国际上一些人的强烈谴责和不
满。
(2)政府既制定规则,又参加游戏,而且可以随时修订。吓走了许多投资者和投机商
,市场从此死水一潭,香港国际金融中心地位受到严重挑战(不管用那种方式,市场萎
缩都将成为必然)。
六、这场战役的意义和影响
1、稳定香港
稳定了香港金融市场和金融秩序,保住了香港的联系汇率制度,避免许多企业破产、银
行倒闭。即使这样,许多中资机构和香港上市公司在这场危机中因在高位回购了大量股
票而遭受巨大损失。
董建华在12000点就说港股具有投资价值,鼓励买入;8000多点时说“铁底”,让许多
人“吃药”。为此董特首被香港评为当年最臭的股评家。
2、稳定中国
对人民币汇率稳定起到关键作用,避免金融危机袭击中国,其意义之深刻不言自明。
3、稳定世界
对防止金融危机在世界范围内蔓延,稳定全球经济起到关键作用。东南亚金融危机已危
及到美国及世界的经济金融安全。如道琼斯指数两次超过500点的暴跌(97 年10月28日
554点,98年8月31日512点)都与香港金融市场动荡相联系。为此美国总统克林顿、格
林斯潘、希拉克、克雷蒂安、布莱尔、霍克等世界各国政要都出来讲话,以安定人心、
稳定市场。自东南亚金融危机之后世界对中国刮目相看。国际社会对此给予了高度评价
,外国领导人在会见中国领导人说的第一句话是:“中国在东南亚金融危机时保持人民
币不贬值是对世界经济的一大贡献,了不起”。朱总理因此被国外著名杂志评为当年“
世界金融三强人”之一,我们要记住的是:“没有朱总理94年人民币汇率并轨,98年中
国就没有那么多的外汇储备,没有那么多的外汇储备,还谈什么干预”。刘金宝等人被
称为“金融三剑客”。你一定没想到“中国曾经那么伟大过――挡住了一场全球性的金
融危机”。
4、打击了国际投机家
结束了国际投机家在国际金融市场上盛行肆虐的时代。这几年国际投机商在世界范围内
所向披靡,横冲直撞,频频得手,使很多国家的政府难以抗拒,而这次在香港金融市场
上不仅没有成功,反而损兵折将,这有力地打击了投机商的嚣张气焰。使人们对所谓的
“对冲基金”的破坏性、对整顿国际金融秩序有了更深刻的认识。许多国家的政要和学
者纷纷要求整顿国际金融秩序、限制国际投机资金对金融市场的冲击,其中包括格林斯
潘,原来他批评香港政府“干预是不适当的,对冲基金没有危险”。后来美国经济受到
影响,长期资本管理公司倒闭,他又说“香港政府维持联系汇率对全球经济有利,要加
强对对冲基金的监管”。
[1] “老虎”已死――管理资产达220亿美元的老虎基金负责人朱利安·罗伯逊在2000
年3月30日宣布破产,在过去18个月中投资损失100多亿美元,基金只剩65亿美元,其中
投资人撤回资金60多亿,自基金1980年创立以来,在过去的近20年中,平均收益率高达
26%。而98年亏损14%,99年亏损 19%,2000年头3个月亏损13.4%。亏损主要发生在
98年日元空头和去年至今年的华尔街股票及其期货期权交易中,他所投资的绩优股在高
科技股票泡沫中价格一跌再跌。具有讽刺意义的是:等到老虎基金破产之后不久,美国
高科技股票泡沫破灭,那斯达克股指从5100多点狂跌至最低1200点。
[2] “量子”受伤――乔治·索罗斯的量子基金也在4月28日宣布因巨额亏损而重组,
两名高级基金管理人相继离去,索罗斯本人从此“金盆洗手,退出江湖”,去从事他的
“慈善基金”。自2000年4月以来,在欧元重挫及纳斯达克股价暴跌中,量子基金亏损
20%。在这之前,索罗斯的量子基金其它国际金融市场也遭到重创――在俄罗斯金融危
机中损失20亿美元,在美元日元汇率投机中损失6亿美元。
由此可见,防范金融危机的对策是:
(1)政府干预
(2)外汇管制和交易管制
(3)控制国际投机资本的流动
(4)经济政策调整(政策政策和货币政策)等。
当然防止金融危机最好的办法还是先消除金融泡沫,让投机家无空可钻。
前一段时期,香港经济不好,港币又遭到国际投机家的袭击,估计有2000多亿的港币被
抛空。最近中央政府采取一系列优惠政策救香港,使国际投机家投机失败,并导致港币
远期汇率大幅度上升。
http://bbs1.people.com.cn/postDetail.do?view=2
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