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发帖数: 4134 | 1 让我不敢相信的是大家都卖八十一百美元的油价，ISIS居然才卖25美元，，，，，真是
好便宜呀，，，，，
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年中以来，国际原油市场利空消息不断，油价呈一泻千里之态。Brent（观察者网注：
此指伦敦布伦特原油价格。现全球65%以上的实货原油挂靠布伦特体系定价。）和WTI（
观察者网注：此指美国西得克萨斯中质原油即期合约，其被很多投资者视为国际能源市
场的基准价）从6月末的年内高点（114.81美元/桶和107.26美元/桶），已猛跌至10月
22日的84.67和80.52美元/桶，四个月内骤降了四分之一左右。
国际油价的剧烈下调受到广泛关注，并已经对国际经济、政治形势产生了诸多影响
。不知在喜迎油价下调之余，大家有没有看清这轮油价下跌的来龙去脉？地球村的各位
乡亲们又有哪家欢喜哪家愁？这会不会是一盘大棋中的歹毒一手？
本文将带大家从本轮油价下调的原因出发，尝试一探这次油价戏剧性暴跌的究竟。
成因：供需矛盾较大 政治压力明显
我们可以从供应、需求、政治压力三方面逐个分析本轮油价下调的原因：
1.“美国历史上的最大增产”
（1）美国页岩油的稳定增产
《BP2014世界能源统计年鉴》显示， 2013年，借助页岩油气革命的东风，美国原
油产量增量达到日均110多万桶，这也是年日均增量连续第二年超过100万桶/日。同时
这一数字打破了前一年记录，第二次实现“美国历史上的最大增产”。
美国政府最新公布的数据显示，2014年9月美国原油产量约为880万桶/日，比去年
此时高出约100万桶/日。综合各方面的预测来看，美国今年页岩气产量很可能突破500
万/桶每天，并长时间稳定在此值左右。同期数字显示沙特阿拉伯产量为960万桶/日，
整个欧佩克的产量在3000万桶/日左右。
在今年年中，奥巴马政府通过一系列巧妙的行政措施，在事实上突破了美国1974年
以来的原油出口禁令。已经涌向国际市场的页岩油正在不断充实供应。
（2）中东战乱国家产量恢复
利比亚等中东油气出口国，已经逐渐走出“阿拉伯之春”以来的战乱与国际制裁阴
霾；同时伊朗也已经就伊核问题与外界达成了诸多和解，正在逐步重返国际能源市场。
2011~2014年年中的很长一段时间之内，页岩气革命并没有显著的导致国际油价下
跌。最重要的因素就是“阿拉伯之春”导致的中东乱局，造成了明显的供应缺口，刚好
给新增的页岩气产量腾出了市场。我们很容易从下面的产量、价格变化图中得到这个结
论：
随着利比亚、伊朗等传统出口国产量的回归，国际原油市场上的供应过量已经无法
阻挡。
（3）欧佩克强行增产保份额
面对本次油价下跌，沙特作为出口国十分离奇在采取了增产降价的应对策略，令外
界大跌眼镜。不久前的9月，欧佩克将日产总量拉高了40.2万桶，至3047万桶/天，并将
讨论“削减产量以应对国际油价下跌”的会议一路拖延到了11月。还在其10月公布的月
报中拒绝附和外界意见，维持对2015年原油消费增长的乐观估计不变。此举进一步刺激
了国际市场上的恐慌情绪。
10月23日有消息传出称，虽然沙特宣布宣布9月份进行了增产，但实际上向国际市
场的供应量还是减少了。这引起了国际油价的小幅回调，但仍未挽回整体颓势。沙特官
方对此也没有表态。
2.经济形势导致需求萎靡。
（1）美元走强
一直以来，美元指数与国际油价呈较明显的负相关。因为美元指数（用来衡量美元
对一揽子货币的汇率变化程度）的下降将迫使投资者购入原油保值。而每当美元升值，
全世界的大宗商品价格又都会遭到打压。
2013年下半年以来，美国宏观经济增长形势一直不错。美国10月18日当周首次申请
失业金人数四周均值创2000年5月以来最低。同时9月美国工业产出录得2010年来的最大
环比增幅。QE稳步退出等其他利好也都在逐步恢复外界对美元的信心。
（2）世界经济形势差于预期
IMF10月7日公布了《世界经济展望》报告，下调2014年的全球经济增长预测到3.3%
，下调2015年的预测至3.8%，分别较4月的预测值下调了0.4和0.2个百分点。这主要是
由于2014年上半年全球经济活动弱于预期。欧盟统计局14日公布的数据显示，欧元区8
月份工业产出较前月下降1.8%，降幅高于1.6%的预期。同时中国经济十八大以来的诸多
震荡调整，也被外界认为可能影响中国对于原油进口的“胃口”。
受此经济大环境影响，世界原油需求量被普遍看空。IEA在十月中发布的月度石油
市场报告中，以“经济增长预期下降”为理由，把石油需求增长预测下调24万桶/日。
（3）金融市场强势做空
显然，原油市场的供需矛盾，和欧佩克的不靠谱策略已经吓坏了金融市场中的投资
者。在刚刚过去的三季度，原油市场利空集聚。在风暴式的价格下跌中，期货交易商只
能顺势而为。欧美原油期货市场中净多头寸大幅下滑，看空情绪占据主流。空头头寸暴
涨53.9%，整个原油市场被悲观情绪笼罩。
3.政治需求：海湾国家做局嫌疑最大
国际油价的大幅波动一向与重大的国际政治事件保持着高关联度，因此我们有理由
怀疑近期的国际政治局势也是导致油价下跌的重要原因。不能排除有势力正在故意操控
市场，以期达到自己在政治上的目的。
（1）美国与和俄罗斯的矛盾
自2013年以来，乌克兰局势已愈发糜烂。俄罗斯一直以来不但在正面保持了强硬犀
利的攻势，同时又挥舞起能源大棒，屡屡拿自己对欧洲和国际市场的能源供应和石油美
元说事，大有“挟原油以令天下”之意。本轮油价剧烈下调以来，俄罗斯遭受沉重打击
，毕竟在油价高位时，油气收入占其GDP比重高达16％，政府收入近一半来自油气产业。
因此有声音认为这次的油价骤降，可能是美国为首的西方国家针对俄罗斯的一次阴
谋，意图让其为在乌克兰乱局中的“莽撞”付出代价，并釜底抽薪，借机削弱俄国实力。
但实际上这种可能性不大。首先，已成为美国支柱性产业、并承载着“美国复兴希
望”的页岩油气产业，在这次的油价下调中同样受伤颇多。页岩油每桶60美元的生产成
本，要高出传统开采方式（不超过20美元每桶）很多，油价下调首先威胁的是页岩油的
利润空间。而且由于美国并没有开放页岩气的出口，美国天然气的价格4美元/mmbtu已
经让页岩气开采者无利可图。如果美国再主动强压油价，则页岩油气产业有崩溃的危险。
其次我们看到，页岩油的产量逐渐增长、中东战乱国家的供应恢复等利空因素，实
际上更多的是一个宏观、中长期市场的节奏问题，阴谋性并不强，算也只算“阳谋”。
如果一定要从美俄矛盾的角度来分析，那这顶多算是小弟乌克兰在吃了俄罗斯若干记直
刺拳之后，美国大哥给毛熊来了一记勾拳。
（2）美国与沙特等海湾国家的矛盾
对于这次的油价下调，相对于美俄矛盾，其实美国与海湾阿拉伯国家的矛盾给我们
留下了更多的想象空间。尤其是沙特为首的多个原油出口国，面对油价下跌的诸多反常
举动，更令外界无法相信他们没有一点“花花肠子”。如果确实是沙特在故意打压油价
，则他可能有以下两方面动机：
1.打压美国页岩油气产业。如前所述，页岩油气目前的生产成本与传统开采方式尚
有较大差距（是传统开采方式的3~4倍）。以前之所以显得有利可图是因为国际油价始
终保持在高位，但现在的油价狂跌已经对该产业造成了巨大压力。外界普遍预测，页岩
油的盈亏线在80~85美元左右，目前已经基本被逼平，即将击穿。
显然，对于海湾地区的传统油气出口国来说，死掉的页岩气产业才是好的页岩气产
业。他们完全有运用手中的产能和成本优势，以及逼死页岩气的能力和动机，恢复自己
的市场份额。（这里多插一句。在2014年年中，就有一位曾在沙特国家石油公司高层供
职的人士向笔者透露，欧佩克确实已经制定了将国际油价强压到80美元/桶来逼死页岩
气的计划。）
2.一般认为，沙特等海湾阿拉伯波石油富国是目前大闹伊拉克、叙利亚的极端恐怖
组织ISIS的背后金主。这种论点虽无实证，但实际在这次的油价变局中，其逻辑是讲得
通的：
随着美军开始有限度的重返伊拉克帮助清剿ISIS，其背后金主需要采取行动来为他
们争取空间。而一个低位的油价就可以达到这种效果：首先是削弱了伊拉克政府的石油
财政收入，其次又通过削弱了俄罗斯的财力间接的削弱了其支持的叙利亚阿萨德政府，
这两家都是ISIS的主要对手。这种方法既不直接得罪美国，又扶了ISIS一把。
虽然ISIS同样也以出售原油为主要财源，但是根据之前国际媒体的报道，他们基本
是以25美元/桶左右的价格在黑市贱卖。这个价格较于目前的公开市场价仍有巨大的优
势。国际原油价格的成本中，只有很少一部分是生产成本，绝大多数成本来自于税收（
包括各个国有企业给政府和其他投资者的分红）或其他形式的负担（石油公司本身的勘
探、科研、产区竞购等）。像ISIS这种不在乎合法性、顾不上长远发展的卖家，只根据
开采成本的报价会有相当大的优势。
二.那么这次的油价暴跌中，各国又都是怎样的心情呢？
俄罗斯：
俄罗斯可以说是最大的输家。俄罗斯经济对原油出口的长期严重依赖，使得其在本
轮暴跌中损失惨重。10月16日，俄罗斯央行在结束公开市场操作后，卢布对美元、欧元
一揽子汇率继续下跌1.3%至46.1342，以创历史新低，俄罗斯的资金外逃现象也愈演愈
烈。其经济已遭大失血。
沙特等海湾石油富国：
如果抛去阴谋论不算，沙特等海湾石油富国此轮也蒙受了很大损失。毕竟他们从一
开始就选择了增产降价的“赔本赚吆喝”策略，努力恢复自己被美国页岩油气夺走的市
场份额。无论怎么说，沙特等海湾石油富国已经颇有破釜沉舟，要与页岩气拼个你死我
活的姿态了。能否坚持到底，成功逼死页岩气，要看11月欧佩克会议等后续发展。
美国：
美国面对此次的油价下调，心情比较复杂。因为此次市场剧变的成因中，杂糅着很
多对美国积极因素：经济形势的出众向好、页岩油气产业的稳定发展。但是已经跌穿页
岩油盈亏线的国际油价，又不得不引起美国人担忧：页岩油气产业要是真被逼死了怎么
办？
中国：
作为重要油气进口国的中国，面对此轮油价下调可谓成为最大赢家。根据2013年的
进口量计算，国际市场油价每桶下调一美元，就能省下21亿美元的真金白银。这对于减
小中国经济的通胀压力意义巨大，为中国正在进行的经济改革创造了有力条件。阴霾中
的中国经济迎来了一项重大利好。
油气价格的下调也意味着在2014~15供暖季，中国人可以更少的使用煤炭，雾霾等
空气污染压力也将减小。
而一个在国际市场和政局中都被削弱的俄罗斯，只能更加主动的与中国靠近。中国
可以借此在与俄罗斯进行的能源、军事、科技等多领域的合作中获得更好的条件。
页岩油气产品在当下的无利可图，还将促使美国油气开采商更慷慨的转让技术，这
对于还在艰难探索中的中国页岩气产业相当于雪中送炭。虽然页岩油气在美国国内市场
已经无利可图，但如果中国能够引进先进技术来扩大本国的生产规模，页岩油气的成本
比承担了巨大东亚溢价压力的进口油气，还是有很大优势的。 | c******g
发帖数: 4889 | | v******y
发帖数: 4134 | 3 这一篇没这样讲，，，
【在 c******g 的大作中提到】
: 中国或为最大输家！
| X***R
发帖数: 2410 | 4 其实就是驴象内斗，
驴想连任，先打击象的经济，遂联合中东木丝林兄弟会煽动价格波动 |
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