美国通胀爆了，但全球国债却大涨了一周，市场完全不担心？ - USANews版

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USANews版 - 美国通胀爆了，但全球国债却大涨了一周，市场完全不担心？

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美国5月通胀数据再度爆表，但债市却“岿然不动”，投资者对长期通胀的预期正在降
温。
美国劳工部周四公布数据显示，美国5月CPI数据继续维持上涨势头。其中5月整体CPI同
比大涨5%，增速创2008年8月以来最高。核心CPI同比增长3.8%，增速创1992年以来新高。
数据公布后，10年期美债收益率短线跃升，一度重上1.53%刷新日高，美股盘前开始回
落，盘初即回到1.50%下方，此后继续下行，徘徊在三个月来低位。
实际上不仅是美国国债，欧洲债市过去一周也维持涨势。周四，德国10年期国债收益率
跌至- 0.26%，为6周多以来的最低水平。
荷兰国际集团(ING)美国研究部主管Padhraic Garvey表示:“从债券市场的角度来看，
似乎没有通胀。”
这背后反映的是投资者对长期通胀预期的降温，以及美联储不会快速转向紧缩的预期。
衡量市场较长期通胀预期的美国10年期盈亏平衡通胀率自5月17日触及峰值后，持续走
低，从2.55%的8年高点降至2.32%。
NatWest Markets策略师John Briggs本周在一份报告中写道:“我认为，即使数据稍微
强劲一点，也不会太大程度上改变6月美联储会议的说法。”
面对不断攀升的通胀数据，美联储依然维持淡定。美联储官员曾多次表态，目前的上涨
是由于暂时性因素造成的，随着时间的推移这些因素会逐渐减弱。美联储将于6月15日
和16日召开货币政策会议。
国泰君安固定收益首席分析师覃汉认为，市场对美国通胀预期已经见顶。因为海外市场
逐渐放弃和美联储“对赌”，不再担忧美联储误判通胀风险而导致政策急转弯。原因有
四点：
首先，过去两个月10年美债利率震荡下行，甚至跌破1.5%，即是佐证；第二，所有美联
储2021年有投票权的官员都坚定地认为“通胀是暂时的”；第三，4月美国CPI数据超预
期，但数据公布后市场对未来美联储政策利率的预期保持稳定；第四，市场意识到，相
比于通胀，美联储更看重就业和疫苗接种率。
华泰固收指出，偏弱的非农数据会削弱美联储应对通胀上行的底气，而有色等大宗商品
的阶段性回调，也给了美联储继续观察度过5月基数效应高点后通胀走势的动机。除非
就业数据大幅转好或通胀数据大幅恶化，美联储大可以在收紧货币政策上暂且保持耐心
，市场开始接受美联储通胀是暂时现象的观点，对流动性收紧的预期缓和，也有利于美
债走阶段性反弹行情。
另外，空头回补也在一定程度上助推了债市走高。今年初以来，看跌美国国债和其它政
府债券的头寸不断增加，眼下随着风向转变，空头回补的压力越来越大。
Medley global Advisors LLC全球宏观策略董事总经理Ben Emons认为，投机者已经建
立了大量美国国债期货空头头寸的事实暗示，如果交易商决定回补其押注，收益率甚至
可能在高通胀情况下进一步下跌。

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