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P****R
发帖数: 22479 | 1 作者: 何清涟
自6月初以来，中国约有150家线上借贷平台“爆雷”。所谓“爆雷”，是P2P行业（网
路借贷业）的惯用说法，一般指P2P平台因未能偿付投资人本金利息而出现的平台停业
、清盘、法人跑路、平台失联、倒闭等问题。仅7月18日这一天停业的问题平台就达23
家，其中有十余家是百亿资产的平台，最大的是阜兴集团下面三家私募，总值270亿元
。因网贷平台爆雷而利益受损的人群，被冠名为“金融难民”。
银监会主席亲口发出警告
令投资者深感不安的是，150家远非“爆雷”终点，2014年这种线上借贷平台共有260多
家爆雷。这次P2P借贷平台成为政府拆拆弹的定向爆破点，事先就有警示。银监会主席
郭树清6月中旬在陆家嘴金融工作会议上发表讲话，其内容可以用12字概括：金融拆弹
，定向爆破，压力测试。最醒目的警示是称：理财产品收益率超过10%，要准备损失全
部本金。
我当时发了推文，提醒一些做投资的推友：政府准备让一些金融平台倒账。
郭树清提到的中国金融的系统性风险，包含银行巨额坏帐（其中的房地产业贷款与国企
贷款风险最大）、巨额地方债务（媒体前些时候称今年22万亿地方债或爆发违约潮）、
影子银行系统的各种金融平台爆雷。炸弹这么多，拆解得逐项来。P2P被选中做第一个
定向爆破点，政府应该是出于两重考量：一是总量小，1.3万亿人民币总规模的中国P2P
行业，相对于中国252万亿元的银行业总资产而言，仅占千分之五的比例，于大局影响
较小，因此先拆。二是这个借贷平台造成的“金融难民”数量虽多达数百万甚至逾千万
，但受损失程度大都没有严重到要与政府死嗑的程度。政府非常清楚，这些P2P投资者
多为中产，大多数人的投资额度也就在1-5万之间，在爆雷之初可能会想着维权，但不
会拼老命，时间一久，那愤怒就慢慢淡化成怨恨。
政府的重心在于债务，今年到期的22万亿债务出现违约潮，压力很大。
中国投资者为何认为政府应该负责？
许多借贷平台已经消失，中国的金融难民血本无归，他们都将平台倒闭的责任归咎于政
府，要求政府对此负责。这种情况也算“中国特色”，在美国不会出现。这与中美两国
政府在经济事务中承担的角色有关。
美国是私有制为基础，政府并不直接控制各种经济资源，政府主要是市场的守夜人，调
控经济的方式主要是货币政策，以及国会立法，比如反垄断、规范资本市场、限制或者
放开某经济领域。因此，美国的投资风险由投资者个人负责，即使是投资公司行骗，也
只会受到法律惩罚，政府并不需要代替投资公司负责赔偿，比如2008年美国金融危机发
生后，美国人有93%的人财富缩水，将近一半人损失40%的财产，但投资者并未向政府索
赔，因为政府只是市场的守夜人，并不曾为各种投资银行及投资公司的信誉背书。
中共政府垄断政治经济文化三大权力，是全能政府；经济上，以国有经济为主导，土地
、矿产、森林、江河湖海等主要资源全归国有。政府既是资源的掌控者，也是分配者；
国有企业控制了所有与国家安全、经济命脉有关的重要领域，因此政府又成了下场踢球
的参赛者；党管司法，因而又成了所有利益纠纷的裁判者。近几十年以来，中国发生的
所有经济类抗争，其矛头最后都指向政府，其政治逻辑就是全能政府统治的国度，政府
就是所有事情的最后责任人。
P2P网贷平台在吸引投资者时，经常也强调自己的官方背景。比如在7月中旬爆雷的杭州
“火钱理财”，其宣传口号就是“国资背景”。在爆雷发生的几天前，火钱理财还宣称
自己获得由“国家商务部信用办公室监制”、“中国电子商务协会”颁发的“企业信用
AAA级信用企业”的奖章。
中国政府为何要负责任？
中国政府在网贷金融平台爆雷上，要负两重责任：
一是政府监管严重缺位。中国于2007年开始进行所谓“金融创新”改革，产生了一个相
当庞大的影子银行系统，P2P网贷只是其中之一。这个影子银行系统从产生之日开始，
就存在严重问题。据官方“传播大资料”称，泛亚、MMM、卓达等大型借贷机构利用准
入门槛低、缺乏监管等条件，推出名目繁杂的理财产品，依托互联网平台，频频打出“
金融创新”的旗号，以远远高于银行存储利率的利息来吸引投资者，使网路平台成为诈
骗、洗钱、非法集资等违法犯罪的温床。这些平台往往因资金链条断裂，不断出现金融
公司爆雷事件。民间的“非新闻”网站（已被官方关闭）分析，欠薪、商业欺诈引发的
群体性事件占2015年统计到的事件总数的一半。
中共政府从2015年起，年年进行P2P网路借贷风险专项整治，从要求P2P回归网路借贷资
讯仲介，到“备案制”，再到“备案延期”。由于政府监管缺位元，政府官员与金融系
统的共谋，中国影子银行系统一直处于边整顿、边开放的状态，一方面有不少金融平台
爆雷，另一方面有许多有背景、有资源的企业陆续进入P2P行业。
中国政府如此管理经济，就如同我在《中国：溃而不崩》一书中所说，这个管理者在管
理经济的同时，又成了麻烦制造者，最后还不得不成为解决麻烦的拆弹部队，经常需要
拆除各种自己埋下的各种炸弹，开展各种极不到位的整治。
二是中国政府近30年以来的货币大放水，让中国人时时担心财富迅速贬值。我在中文
Twitter 上曾发表一条“与货币赛跑的中国人”：1990-2017年这27年间，中国的广义
货币（M2）增长123倍：1990年，中国的广义货币是1.39万亿，2017年12月末，广义货
币余额167.68万亿元。1990年，中国GDP总量折合美元为3608.58亿2017年为12.24万亿
，增长不到40倍，不及货币供应量增长的三分之一。
货币供应增速远远快于GDP增速，其结果就是严重的通胀。在这27年里，一个人的财富
增速只有达到123倍，才能与货币增速打个平手。中国人之所以感觉不到通胀的高压力
，是因为央行行长周小川发明了“池子论”，用股市与房地产做为货币储水池，圈住流
动性。
因此，富人抢地抢资产并变现转移国外，中上层与中产就只好囤房，中国的房地产成了
中国天量货币的储水池。但近五年以来，大城市的住房动辄三四万元一平方米，中小城
市的住房价格也迅速上升，没有几百万现金，根本不具备买房资格。许多中低阶层手中
有点余钱，担心贬值，就只好投资P2P平台，这种理财产品的利率并不高，年化收益率
最高是14.2%，也有不少是7%或8%。因此，与其说是P2P投资者贪利，不如说是希望在中
国央行货币不断大放水的情况下，让自己的财产保值。
拆弹者不会永远幸运
从20世纪90年代后期开始，中国经济增长完全是依靠对资源的过度抽取，经济增长依赖
哪几个领域，哪几个领域的社会反抗就非常激烈。但是，政府与民争利导致社会矛盾直
线上升只是中国社会危机的一个方面，更重要的是这种经济模式完全是饮鸩止渴，在某
个领域获得短期利益的同时，就会埋下定时或不定时炸弹。
郭树清的报告中提到的房地产贷款、地方政府债务和互联网金融存在的系统性风险，就
是政策不当而埋下的炸弹。这些炸弹有大有小，都处于随时会爆炸的状态。中国政府从
2016年开始的货币维稳（第一仗就是外汇储备保卫战），就是陆续拆除金融系统的各种
炸弹。
天底下没有不破的经济泡沫，中国经济的高度泡沫化史无前例。中共政府采取了所有能
够想到的措施，努力延缓泡沫破裂到来的时间，希望以时间换空间，最后换来经济软着
陆。2018年，中国政府的拆弹重点本来定在地方债务，但人算不如天算，不期而至的中
美贸易战完全打乱了中国政府的原定部署，加剧了拆弹的困难与中国经济的不确定性。 |
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