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发帖数: 29846 | 1 刘军宁
当别人恐惧的时候，你要贪婪；当别人贪婪的时候，你要恐惧。──投资箴言
在这个世界上有个普遍又奇特的现象，很少有人去指责对权力的贪婪，而有很多人去指
责对财富的贪婪。论后果而言，对权力的贪婪要比对财富的贪婪严重得多。甚至，那些
对权力极其贪婪的人也去指责别人对财富的贪婪。他们甚至发誓要消灭贪婪，并不惜为
此消灭资本与财富。
在被问及如何看待财富分配的不合理，如何看待资本主义下所谓的贪婪之风时，已故美
国著名经济学家、诺贝尔经济学奖得主米尔顿•弗里德曼回答道：首先，请你告
诉我哪个社会没有贪婪？你认为苏俄社会没有贪婪？中国社会没有贪婪？什么叫贪婪？
世界发展是因为人追求各自的利益，文明社会的伟大成就不是来自政府机构。爱因斯坦
研究出他的理论，不是官员指导的结果；亨利•福特开创汽车工业的革命，也不
是拜官员所赐。如果你想要知道，哪里的民众水深火热，绝对是那些丧失了这种资本主
义制度的地方。历史绝对清楚地表明，至今为止，还没有发现任何一条别的道路。
弗里德曼说的对，资本主义是与贪婪有关。没有贪婪，经济就不能繁荣，因为贪婪是经
济增长的引擎。弗里德曼还提醒我们，个人贪婪一点不会造成很大的社会危害，怕就怕
政府贪婪，怕政府为了追求GDP不惜让民众付出一切代价。所以，如果贪婪是不可避免
的，与其让政府贪婪，还不如让民众贪婪。
贪婪是消除不了的，只能创造性地限制它、利用它。正是不可遏制的成功冲动与自我实
现的欲望，追求更多而不是更少，使本来生于穷困的人步入了富裕。
追溯到贪婪的根源，普遍的共识是，贪婪起源于人性，人类为了生存，贪婪是难免的。
贪婪的对象不仅是金钱或财富，还有对知识、对性爱、对生命的贪婪。最显眼的贪婪是
对财富的贪婪。在贪婪问题上，人与人之间的差异不是在有无上，而是在贪婪到什么程
度上。贪婪的种子深深地扎在每个人的心里。贪婪驱使着人们去追逐，去占有。贪婪常
被定义为一种攫取远超过自身需求的金钱、物质财富或肉体满足的欲望。但何谓自身的
需求？珠宝是必需的吗？需要珠宝的人是贪婪的吗？所以，贪婪的定义很难量化。
具体到投资上，人们的投资行为主要受两种心理力量的驱动，一种是恐惧，另一种就是
贪婪。贪婪与恐惧有很大的不同。恐惧，仅仅是一种单纯的心理现象，而贪婪不仅是一
种心理现象，而且还是一种道德现象。在心理的意义上，贪婪是自己与自己的关系，表
现为自己想获得的更多，越多越好，不涉及到如何对待别人；在道德意义上的贪婪，常
常涉及到贪婪者与他人的关系，尤其是指为了满足自己的贪婪而损害了他人的利益。
作为一种心理现象的贪婪，相对简单，在道德上也相对中性，比如说，贪婪地进食用自
己的钱买来的美味，用自己的钱在熊市时贪婪地大把买进超跌的股票。这样的贪婪都与
别人无关，且不受道德上的指责。作为道德意义上的贪婪则不然，关系到是否不择手段
、损人利己，用不当的手段来满足自己获取与占有的欲望。
我曾经读到这样一个案例：有位人士致力于研究彩票中奖的秘密，并为了中奖不断购买
彩票。有一次，他真的中奖了，奖金有数百万之多。他欣喜若狂，为到手的奖金高兴，
而且更得意自己通过研究号码找到了彩票中奖的秘诀。于是，他辞去了工作，把所有的
积蓄都用来买彩票。不仅如此，他还成立了公司，其主营业务就是拿从亲戚朋友中募集
到的数千万资金来买彩票。即便在因买彩票导致资金断流之后，他仍坚信自己一定能中
大奖。他还真中过几次蝇头小奖，但是无法改变血本无归的结局。最后，他也因非法集
资给他人造成重大财产损失被判刑。
这是一个为了自己的贪婪而损害他人利益的典型例子。基于贪婪所具有的道德上的意涵
，贪婪比恐惧更需要投资者去面对、去思考。
现实中，有不少人常常把心理上的贪婪与道德上的贪婪混淆起来，并且一起加以排斥。
我曾看到国外有这样的投资建议：为了避免贪婪，手中的股票有了百分之二三十的涨幅
后就应该卖出。如果这是一个道德标准，像林奇那样追逐十倍股，岂不是贪婪之极吗？
如果投资的是房产怎么办？买到的房产，若有了两三成的涨幅就应该卖出吗？为什么在
两三成之内的涨幅卖出就是不贪婪的、道德的，超过了这个涨幅就是不道德的？这个幅
度是如何确定的？巴菲特把一百美元变成几百亿美元，应该在道德上如何定性呢？长期
持有算不算是贪婪？拉抽屉般地频频操作就道德吗？可见，贪婪通常是对人及其行为的
感性判断，而不是准确的事实描述。法律上会有盗窃罪，但是不会有贪婪罪，因为贪婪
难以用事实或数字来指认。
贪婪的问题，在价值投资中得到了很好的解决。价值投资，不论造就了多大当量的财富
，都与贪婪无关，而是与投资者的天职和通过提供金融服务来自我实现有关，与如何用
财富帮助社会、回馈社会有关。价值投资的哲学有一个特别的功效，就是有助于防止价
值投资者被市场情绪左右，不会变得过分贪婪，或过分恐惧。
价值投资者通常把注意力放在成就上而不是金钱上。价值投资者通常以事业的成就，而
不单纯以金钱作为衡量成功的标准。格雷厄姆和巴菲特的价值投资理论比他们的财富贡
献要大。从他们的理论中受益的人远比从他们的财富中受益的人要多得多。对他们而言
，与其说是对财富的贪婪，不如说是对成就的追求。
（作者刘军宁，北京大学政治学博士，中国文化研究所研究员，著有《保守主义》、《
共和·民主·宪政》、《权力现象》等。文中所述仅代表他个人观点。） |
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