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l****z
发帖数: 29846 | 1 2012-02-20
上星期六晚，人民银行突然宣布减存款准备金率。我即时在脸书上的评语是：「祝君好
运」。 有读者不明所以，我解释话：「对大众来讲，整件事完全没有技术成份可言，
唯一取决因素，就只有或然率。」
话说回头，对多数人来讲，最关注的问题仍然是：「减存款准备金率，对A股同大陆楼
市有没有帮助。」 另外一个问题就是：「现在形势，究竟似2007年，还是2009年？」
分析减存款准备金率有甚么影响之前，我们首先要明白，为何全世界众多国家央行，只
有中国人民银行透过调整准备金去调控物价。其实一直以来，广义人民币供应增长，从
来无停过。
「无所谓，大陆经济强劲嘛！出口带动，令到人民币需求增加，只不过是经济自然现象
。」
事实上，就算因为出口增长，新发行的人民币，最终都会回流到大陆，变成中国境内资
金池一部份。没有资本管制的地方，这些资金可以变成新的消费力，购买外国的进口货
，又或者投资到外国。有来有往，便平衡了国际的贸易收支。不过，在大陆，买外国进
口货和投资海外，都有限制。
结果，资金困在大陆，越来越多钱，追逐没有怎样增加过的消费，这构成通货膨胀。要
减少不断增长的钱，对物价既压力，人民银行唯一变数，就系流转速度。钱的流转速度
越高，物价越高，反之亦然。人民银行以为，只要简单地增加存款准备金率，就可以减
少通胀压力。
事实上，之前一段日子增加存款准备金率，钱的流转速度并无跌。唯一转变，就是令钱
由地面走去台底。今次人行减存款准备金率，正面去看是阳光政策，慢慢鼓励台底钱回
流正规系统。不过，对放大信贷，没有甚么作用。
另一个令人关注的问题是：大陆的地产泡沫怎么办。
大陆住宅租金回报，平均得2厘。事实上，现在资金市场紧张，借贷的回报，已经远高
于2厘。楼市的泡沫爆破，现在只不是刚刚开始。
「只要人民银行继续印银纸，楼价又怎可能跌？」
之前加存款准备金率，不但没有令到大陆金融风险系数减少；相反，当资产价格下跌时
，恐怕将会出现「想救都无得救」的情况。有理由相信再，今次减存款准备金率，也是
为了避免银行资产缩水令信贷冻结而预先出手的准备。
北京金融官僚，既要处理滞胀，又不可以扩张信贷，更要照顾金融机构风险。这样的情
况很难叫人乐观。 |
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