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发帖数: 29846 | 1 作者：Agustino Fontevecchia
2012-02-14
希腊新措施中包括：最低工资降低22%，公共部门再次裁员15万。据财经资讯博客网站
ZeroHedge报道，希腊48栋大楼被纵火，150家商店遭洗劫、100人（包括68名警察）受
伤，且至少有130人遭到逮捕。
尽管本周末对于希腊紧缩方案的一项初步积极应对措施获得通过，希腊共和国却完全没
有脱离险境，即使是从短期的角度来说也是如此。撇开长期的债务可持续性问题和增长
问题不说，该国的政治风险也大大地增加了：主要党派领导人不得不面对3.25亿欧元（
4.3亿美元）的开支削减、33亿欧元（44亿美元）的预算削减，以及在下一次选举之后
坚持执行财政紧缩措施等诸多挑战。
哦，是的，别忘了债务重组和“私营部门参与计划”（PSI）尚未得到官方确认，还有
信用违约掉期（CDS）问题死灰复燃，而德国仍需要在联邦议会上批准第二次希腊救助
计划。尾部风险和政治崩溃将可能在接下来的几天、几周和几个月中持续地威胁着市场。
上周末，希腊总理帕帕季莫斯在议会获得了极大的胜利：以199票对74票通过了一项新
的紧缩计划。约有45名议员因为持反对意见而被各自的党派开除，而反对党领导、下届
总理的有力竞争者萨马拉斯（Antonis Samaras）则告知其党派的议员，“今天要投票
支持新贷款协议，（这样我们就）有能力谈判，并改变被强加于我们身上的现有政策。”
这边厢议员们挑灯夜战，那边厢抗议者聚集众闹事。新措施中包括：最低工资降低22%
，公共部门再次裁员15万。据财经资讯博客网站ZeroHedge报道，48栋大楼被纵火，150
家商店遭洗劫、100人（包括68名警察）受伤，且至少有130人遭到逮捕。如果你想要为
“占林华尔街”活动高唱赞歌，那么这就是紧缩计划的后果。
全球市场对此的当即反应是上涨，或许可以说是一种天真的反应吧。美国股市在大型金
融股——如美国银行、摩根大通和花旗银行——的带领下全面飘绿（上涨）。美国10年
期债券收益率微幅小涨，意大利、西班牙及葡萄牙债券收益率则有所下跌；另外，欧元
兑美元汇率有所反弹——至少有那么一段时间。
然而，乐观情绪似乎非常不合时宜。希腊局势比任何时候都要糟糕，特别是在短期，当
然还有长期来看。在真正获得救助款之前，帕帕季莫斯必须令欧元区各财政部长相信，
最近的两项紧缩计划都会获得通过，且希腊主要政党也将在4月的大选之后坚持贯彻这
些计划。如上所述，萨马拉斯已经令这项任务变得更加困难了。
在周三之前，帕帕季莫斯必须非正式地令整个欧洲相信，希腊将坚守自己的承诺——时
值一个讨论近期态势的非正式欧元区经济体会议即将举行之际。投欧元区政策制定者之
所好不过是第一步，帕帕季莫斯也必须达成债务重组协议，即所谓的“私营部门参与计
划”。
债券持有人将可能“被自愿”接受高达70%的减值，而希腊债权的平均利率将下滑至3.5
%——不过该利率仍与希腊的未来增长紧密挂钩。几乎可以确定地说，“几乎全部参与
”（或按照巴克莱银行的说法，95%的参与率）将不会实现。
“一些债券持有人将很有可能被迫参与这项计划，以完成‘几乎全部参与’的目标；
CDS一旦触发，债务违约就有可能发生。”巴克莱银行的分析师如是表示。国际掉期和
衍生品协会（ISDA）过去竭力保护CDS市场的“诚信”，但是却利用对自身规则的曲解
，将希腊的主权债务违约行为视为非信贷违约事件而排除在外？这一次，再耍出新花样
的可能性很高。这项协议的细节将于本周宣布，具体实施的话，则可能需要两至三周时
间。
无论是短期还是长期来说，希腊问题都阴魂不散。市场将再次将目光投向雅典——无论
是议会内还是议会外，以寻找事态将如何发展的线索。有一点很清楚，那就是，政治风
险升高了，政治崩盘和无序违约的可能性很高，且希腊政治系统已经被证实了其高度不
可预测性。欧元区的未来岌岌可危。 |
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