惠誉警示中国银行体系将发生危机 - USANews版

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作者:刘孟奇
2011-03-14 15:14:16
彭博新闻在三月初采访了惠誉国际评级 (Fitch Ratings) 驻伦敦高级主管福克斯 (
Richard Fox)，后续的采访报导引起国际财经媒体高度关注，原因是，根据惠誉的评估
，中国的银行体系有60%的机率在三年内发生一场银行危机。
根据华尔街日报的报导，惠誉的评估是根据“宏观审慎风险监测”(Macro-Prudential
Risk Monitor) 所得出的结论。惠誉在2005年开发出这个预测潜在银行危机的系统，其
中根据一个国家在信贷、资产价格、实际有效汇率上的异常迅速增长，对其金融体系提
出相当可靠的危机预警信号。根据这个系统的评估，中国的银行体系现在正属于风险最
高的等级。
对于惠誉的评估，专家们赞成与反对的意见都有。无论如何，敢对惠誉的警告等闲视之
的人并不多，因为在过去几年来，这个预警系统已经言中了爱尔兰与冰岛的国家金融体
系危机。
事实上，如果仔细分析专家们的看法，可以发现，大家对于“中国眼前正有明显的泡沫
经济，与发生金融危机的可能”，基本上没有多少异议。因为造成泡沫经济的动力，在
目前的中国都相当强劲。这些动力包括：经济成长高度依赖投资与出口，而消费占GDP
比例难以提升；过度投资，投资比例已经上升到44%，而投资效率不断低落；金融体系
欠发达；地方政府及国企难以约束管理等等。惠誉的三个宏观风险监测指标，其实就如
同测量体温的温度计一般—中国经济正在不健康的发烧，这是难以争辩的事实。专家们
意见有所不同的地方在于：中央政府能设法降温到什么地步？危机会多快爆发？爆发之
后会多严重？
专家们意见会有所分歧，另一个主要的原因在于：中国金融体系的封闭与资讯不透明。
金融时报专栏作家吉莲-邰蒂即在今年二月的一篇文章指出，“过去一年来，对中国模
糊的乐观感觉，在西方世界引发了一场投资辩论。然而，真正透彻了解中国目前正在
发生（或没有发生）什么的西方投资者实际上少之又少。这种情形与5年前人们对美国
楼市的观感何其相似。当时投资者模糊地认为，美国楼市会一直向好，因此大家都争
抢抵押贷款债券－－却忽略了次级贷款粗糙的运作模式。”
有一种说法是，中国目前的银行体系风险，与造成上一次全球金融风暴的美国次贷危机
或有不同之处，因为在美国次贷危机当中，引发危机爆发的是过度借贷的个人与家庭，
而目前中国过度借贷的主角则是地方政府与垄断国企，这两者可以透过税收掠夺、政府
买单的方式，将无力负担的债务转嫁给人民。但如此一来，已经非常严重的贫富差距势
必进一步扩大，而不管目前的泡沫经济，最后会演变成危机爆发的“短痛”，还是税收
掠夺的“长痛”，都不会改变的一点是：倒楣的一定是人民。

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