|
|---|
|
|
|
|
|
|
N*****y
发帖数: 1 | 1 中国股市由于起步较晚至今仅有30年历史，各项制度建设和监管措施都不够完善，与已
有200多年历史成熟的美国股市相比，双方对比就是老师与学生间的差距。
其中，中国股市长期以来由于发展中存在诸多问题，导致市场经常出现起伏不定，暴涨
暴跌，牛短熊长的局面，失去了经济晴雨表的功能。因此，在总结中国股市各种弊端时
，大家都不约而同将问题归结为：中国股市之所以行情起伏不定，大起大落，就是因为
中国股市散户太多（目前A股市场散户数量为1亿多），是一个以散户为主体的“散户市
”，这是导致中国股市不成熟的主要原因之一。
而美国股市则是以机构为主体的市场，机构无论在数量和持股市值上都占绝对优势，机
构与散户之比大约为60%：40%。
近日，一场美股史诗级的多空大战引爆整个美国股市，上演了散户抱团逼死机构大空头
，最终以大空头“爆仓”落下帷幕。据CNBC报道，美国百亿对冲基金梅尔文资本（
Melvin Capital）已平仓对游戏驿站（GME）的空头头寸，市场一度猜测梅尔文资本或
将宣布破产。
游戏驿站是美国一家拥有37年历史的老牌游戏产品零售商，主要以线下零售为主。受线
上游戏的冲击，2019年亏损6.7亿美元，2020年亏损4.7亿美元。由于新冠疫情的影响，
游戏驿站关闭了上百家门店，促使公司业务加速向线上转型，这一举措也燃起了投资者
对该公司起死回生的希望。
然而，以看空股票闻名的香橼研究突然发出言论，看空GME。香橼的此番言论立刻遭到
大量散户的攻击，散户投资者在社交媒体上相互打气，扎堆买入GameStop！迄今为止，
游戏驿站的空头亏损超过50亿美元，有散户晒出了交易实盘，显示已盈利了1700万美元。
此次散户的逼空行情除了买入大量股票推高股价外，还买入了大量的看涨期权。另一位
网友晒出了其交易账单，5万美元的看涨期权，变成了1117万美元，盈利高达21000%。
此番美国散户的表现令中国投资者大跌眼镜，一向以投资风格稳健的美国股市，竟然会
出现机构反被散户收割的局面，的确有些出乎人们的预料。
美国作为发达国家的成熟市场，而中国则是一个新兴国家的初级市场，两国的散户投资
者又有哪些不同之处呢？下面我们就来做一番分析比较：
一、投资理念不同
美国人虽然过的是高消费、高负债的生活，但是为了今后养老，美国人还是将收入的7%
-10%存了起来。这其中不光是银行存款，也包括债券和股票。美国人可以自己买股票，
也可以通过机构来买股票。所以，美国股票市场是美国人储蓄的主要方式。
美国人不把钱都存在银行，银行没利息还收保管费，因此美国人将大部分钱都用来投资
股市。美国散户炒股是用来养老的。中国散户大部分钱都存在银行，股市的钱是用来暴
富的。
而中国股市尽管散户数量巨大，占股市开户数量的绝大多数，但是，大部分散户投资股
票的金额比较低。2013年，中国散户中投资额在30万元人民币以下的占94%，其中10万
元的就占了84%。2018年投资额在50万元人民币以下的散户占85%，其中10万元以下的占
55%。
美国人买股票更重视股票的投资价值，中国散户更多是投机行为，幻想在股市中暴富。
那么，美国散户投资股票的状况如何呢？数据显示，超过10万美元的投资账户只占28%
。通过对比可以看出，在中国高储蓄的背景下，大部分散户只是用储蓄中很少的一部分
资金去投资股市。反观美国，在低储蓄的背景下，一直以来散户投资股票的金额却相当
可观，散户持股达到总市值的40%，三成股民投资额超过10万美元。
二、美国散户秉承长期投资理念，不会频繁交易，而中国散户偏好短期收益，频繁交易
中国A股市场中，散户约占交易的85%，普遍月收入不到5000元人民币，偏好短期收益者
占比为88.79%。美国股市的散户投资占整个股市的比例约为27-30%。家庭持有股票的比
例从2011年开始在逐年攀升，从2011年的21%上升到2019年的31%。
而美国散户的定活期存款比例在10%左右，没有太大变化。数据统计显示，中国总储蓄
率为44%，而美国的总储蓄率为18%。美国人似乎在像“储蓄”一样的投资股市，44%减
去18%，大约为26%，这与美国人持有的股票所占总资产的比例接近。
美国大部分股票为基金所持有，也就是被美国家庭所间接持有，属于储蓄范畴。
美国与中国散户月交易的比例，相比之下是53%和81%。也就是47%的美国散户一个月也
不会交易一次。美国散户与机构对比的优势就是可以执行长期投资策略，而机构投资者
则必须在一个季度或一年内挣钱，所以他们就被迫频繁交易。而散户没有这个限制，所
以可以长期持股。
三、按人口比例计算，美国散户数量远超中国散户
美国有3亿多人口，股市开户有8000多万，开户人数占总人口的27%，这一比例非常高，
远远超过A股。中国人口14亿，开户人口为1亿多。约占总人口的14%。
现在回到本文开始所提到的美国散户抱团干翻对冲基金这一事件，为何美国股市会出现
这样的奇葩事件。实际上，原因就在于，散户平时就是一盘散沙，在机构面前是渺小的
。但当基金或大户过于嚣张失态引发众怒时，就容易变相团结起散户。
这种行为的后果其实不仅限于股市，被舆论口水淹没的一个个顶级明星都是典型案例。
散户之所以在股市中会成为弱势群体，表面上看是喜欢跟风，容易被舆论操纵，实质上
是信息不对称和利益不同体。
而当香橼以嚣张的评论指向市场时，反倒消除了这种信息不对称，不仅明确告知散户们
哪只股票将会被做空，还无意间促成了广大散户们形成了一个利益共同体。
事实上，驿站股票的上涨是市场投机行为，正如高级投资组合经理马丁所言：“我觉得
这很危险，因为在某个时候个人投资者不会赢得这场战斗。最终的结果只有两种情况，
一是散户未能迫使后来的卖空者投降；二是买盘不堪重负，或者是做多的散户中有人“
抢跑”，引发资金践踏“。
因此，美国游戏散户疯狂逼空之后，最终仍然是散户买单。被投机行为爆炒所产生的泡
沫终归会破灭，股市脱离价值投资的轨道不会太久，它仍会回归其原有的投资价值。 |
|
|
|
|
|
|
