高盛首席经济学家：美股即将迎来回调，但长期前景向好 - Stock版

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高盛集团的首席经济学家詹·哈祖斯（Jan Hatzius）表示，在上周触及纪录高位之后
，美国股市和债市近期可能会“稍做喘息”。
尽管市场对新冠病毒大流行的担忧情绪仍继续存在，但美国股市在2021年开局表现良好
。在上周五，美股市场创下收盘历史新高。自2020年3月底跌至谷底以来，标普500指数
和道琼斯工业平均指数均累计上涨了将近70%，以科技股为主的纳斯达克综合指数更是
飙升了80%以上。
哈祖斯在近日接受采访时分享了他对美国股市未来前景的展望，并解释了为什么市场估
值可能会停止“持续走高”。他表示，由于人们重新开始关注美联储可能缩减刺激计划
的问题，再加上目前长期利率正在回升的形势，股市可能会暂停涨势。上周，在民主党
在佐治亚州参议院决选中大获全胜，且美国国会确认乔·拜登(Joe Biden)在总统大选
中获胜之后，基准10年期美国国债收益率突破1%关口。随后，10年期美债收益率周二触
及1.18%。
由于美国国债收益率是所有全球债券的基准，因此这就意味着企业借债的利率将会上升
，偿还债务的成本也会因此变高，给企业的财务状况带来更大的压力，从而损害其股价
。与此同时，如果美联储对其“量化宽松”计划作出任何缩减，那么都将意味着注入经
济的资金将会减少，这也可能会像2013年那样损及股市。
尽管美股市场可能在短期内出现回调，但哈祖斯表示，高盛看好美国股市的长期前景，
并相信美股还将继续走高。他表示：“我们仍然认为，对于股票和信贷等风险资产来说
，这是一个友好的环境。我们正处于商业周期的早期，美国经济中仍有很大的闲置部分
，而其他经济体就更是如此。”
他解释说，通胀率仍旧低于目标水平，而全球各国央行和财政政策依然相当专注于恢复
经济活动，这“总体上来说对市场相当有利”。
上周，高盛将2021年的美国经济增速预期从5.6%上调至6.4%，原因是当时这家投行巨头
预计，佐治亚州的决选结果将使民主党人控制参议院，并使得进一步的经济刺激措施更
有可能获得通过。
哈祖斯还强调指出，早期数据显示，经济生产率也出现了一些结构性改善。举例来说，
由于受到新冠病毒大流行的影响，企业纷纷削减成本，生产力不高的企业因此而消失。
他说道：“与大流行爆发之前相比，现在的情况实际上似乎有所改善。新冠病毒大流行
可能催化了生产率的提高，所以这也是相当积极的。”

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