o*******y
发帖数: 1076 | 1 [给青蛙提个醒，可以做空，但千万别裸空]
保时捷自2005年开始便觊觎规模庞大远胜自己的大众集团的控制权，那时的大众的
收入差不多是保时捷的30倍，他们当时买入了大众汽车19%的股份。2008年保时捷进行
了激进的杠杆收购安排，大规模举债获取数十亿欧元的现金，一方面提出收购下德国萨
克森州政府持有的股份，另一方面则趁着市场关注和评估公开交易的时候，秘密地收集
大众股票的期权，意图尽可能压低收购的成本。
2008年6月底，随着保时捷与大众达成协议，直接购买大众约5%的股份，保时捷宣
布其持有的股票和期权使其控制了大众51%的股份，从而完成了对大众汽车控股权的并
购，7月收购获得了监管部门的批准。
这时贪婪的对冲基金嗅到了金钱的味道。市场预期保时捷在获得控制权之后会停止
在二级市场上购买股票的行为，而此前保时捷的购买，已经推高了大众的股价，使其高
于合理水平，估值倍数也高于同业，对冲基金开始押注做空大众。进入2008年10月，全
球资本市场卷入金融海啸，大众的股价却在同期自200欧元一线上窜到接近400欧元。
做空者在各种场合重复着对大众基本面的看空宣传，以及对异常股价的批判，市场
先生的疯狂之下，他们的好日子似乎马上就要到来了，终于，在10月下旬，大众股价自
400欧元一线暴跌至210欧元。对冲基金很快加大了对大众的做空力度，通过直接融券卖
空和衍生品，卖空仓位相当于大众总股本的12.9%。
当时很多人没有想到，为什么大众在一片质疑和做空之下，股价会保持坚挺呢？原
因在10月26日收盘之后揭晓，保时捷突然宣布，持有大众43%的股份和相当于31%股权的
期权，也就是说，保时捷对大众股权的控制，从6月底的50%多一点上升到了74.2%，股
价一度坚挺的原因就是保时捷的秘密增持。
卖空大众的对冲基金立刻慌了，考虑到下萨克森州政府持有20%的大众股票，市面
上流通的大众股票只有总股本的5.8%，卖空仓位却高达12.9%，这就意味着卖空者将无
法买入股票来平仓，空头在交割日会自动爆仓，所有人都在10月27日开盘时抢购大众的
股票，完全不顾自己卖空的成本价，股价在当天收盘时，已经从上一个交易日的210欧
元上升到了519欧元，10月28日又在盘中创下1005欧元的高价，大众汽车的总市值在那
一刻高达3000亿欧元，超越埃克森-美孚成为世界第一。当天的德国DAX指数因为大众占
有17%的权重，也被推涨了10%以上，甚至还带动了美国标普指数反弹超过10%。
10月29日，保时捷宣布将结算5%的大众股票期权，以免市场价格过度扭曲，股票价
格也应声回落到600欧元以下，给大众汽车的周K线图上留下了一根巨大的上影线，也宣
告了这场史诗般经典的逼空大战全面胜利，仅仅这一结算动作就能为保时捷带来约30亿
欧元的现金，事后有人估计对冲基金在遭遇空头轧平时损失超过200亿美元，大众汽车
逼空事件无愧于金融史上最经典的逼空案例。 |
d****o
发帖数: 32610 | 2 真刺激
【在 o*******y 的大作中提到】
: [给青蛙提个醒，可以做空，但千万别裸空]
: 保时捷自2005年开始便觊觎规模庞大远胜自己的大众集团的控制权，那时的大众的
: 收入差不多是保时捷的30倍，他们当时买入了大众汽车19%的股份。2008年保时捷进行
: 了激进的杠杆收购安排，大规模举债获取数十亿欧元的现金，一方面提出收购下德国萨
: 克森州政府持有的股份，另一方面则趁着市场关注和评估公开交易的时候，秘密地收集
: 大众股票的期权，意图尽可能压低收购的成本。
: 2008年6月底，随着保时捷与大众达成协议，直接购买大众约5%的股份，保时捷宣
: 布其持有的股票和期权使其控制了大众51%的股份，从而完成了对大众汽车控股权的并
: 购，7月收购获得了监管部门的批准。
: 这时贪婪的对冲基金嗅到了金钱的味道。市场预期保时捷在获得控制权之后会停止
|
m**q
发帖数: 12 | 3 最主要的啊政府持有的20%股份。要不是这20%，空头应该有胜利希望 |
d****o
发帖数: 32610 | 4 如果保时捷再狠一点，
直接把流动性抽干，
空头结算的时候理论上怎么办？
【在 o*******y 的大作中提到】
: [给青蛙提个醒，可以做空，但千万别裸空]
: 保时捷自2005年开始便觊觎规模庞大远胜自己的大众集团的控制权，那时的大众的
: 收入差不多是保时捷的30倍，他们当时买入了大众汽车19%的股份。2008年保时捷进行
: 了激进的杠杆收购安排，大规模举债获取数十亿欧元的现金，一方面提出收购下德国萨
: 克森州政府持有的股份，另一方面则趁着市场关注和评估公开交易的时候，秘密地收集
: 大众股票的期权，意图尽可能压低收购的成本。
: 2008年6月底，随着保时捷与大众达成协议，直接购买大众约5%的股份，保时捷宣
: 布其持有的股票和期权使其控制了大众51%的股份，从而完成了对大众汽车控股权的并
: 购，7月收购获得了监管部门的批准。
: 这时贪婪的对冲基金嗅到了金钱的味道。市场预期保时捷在获得控制权之后会停止
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m**q
发帖数: 12 | 5 抽不干啊。一部分是期权，行权要花钱的，要争抽差不多了，可能自家后院起火。适可
而止。 |
p**r
发帖数: 5853 | |
s***o
发帖数: 2191 | |
t******g
发帖数: 4044 | 8 政府应该高位套现，回头再买回来就是了
【在 m**q 的大作中提到】
: 最主要的啊政府持有的20%股份。要不是这20%，空头应该有胜利希望
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m**q
发帖数: 12 | 9 政府的仓位应该不是盈利主要目的。如果政府明白挤空之后股票大跌，还不如高价卖给
空头，继续让空头烧。多了这20%，鹿死谁手不一定呢 |
h****n
发帖数: 3447 | 10 SEC要求5%的申报应该可以避免空头这么惨烈了。
【在 o*******y 的大作中提到】
: [给青蛙提个醒，可以做空，但千万别裸空]
: 保时捷自2005年开始便觊觎规模庞大远胜自己的大众集团的控制权，那时的大众的
: 收入差不多是保时捷的30倍，他们当时买入了大众汽车19%的股份。2008年保时捷进行
: 了激进的杠杆收购安排，大规模举债获取数十亿欧元的现金，一方面提出收购下德国萨
: 克森州政府持有的股份，另一方面则趁着市场关注和评估公开交易的时候，秘密地收集
: 大众股票的期权，意图尽可能压低收购的成本。
: 2008年6月底，随着保时捷与大众达成协议，直接购买大众约5%的股份，保时捷宣
: 布其持有的股票和期权使其控制了大众51%的股份，从而完成了对大众汽车控股权的并
: 购，7月收购获得了监管部门的批准。
: 这时贪婪的对冲基金嗅到了金钱的味道。市场预期保时捷在获得控制权之后会停止
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m**q
发帖数: 12 | 11 期权达到5%是不是也要申报？我大a股有期权吗？有的话是不是只有call？ |
