美联储加息概率90％，美国经济真的很好吗？ - Stock版

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Stock版 - 美联储加息概率90％，美国经济真的很好吗？

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y*****e
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6月15日凌晨两点，太平洋另一端的美国联邦储备委员会（美联储）将决定是否按既定
计划进行本年度的第二度加息，将美国联邦基础利率从当前0.75%~1%的区间上调至1%~1
.25%的区间。
市场已经接受美国进入加息周期，而美联储也在多次的议息会议后声明中强调，美国经
济的稳步复苏以及全球经济向好，为美联储结束特殊时期的特定“非常规货币政策”提
供充分的理由，美国将逐步恢复到正常的利率水平。这种提前为市场解释美国货币政策
未来走向的宏观指导，对于稳定美国经济和资本市场投资情绪，起到了非常重要的保护
作用。毕竟加息对市场投资方向的影响不容忽视。
有了美联储对未来美国货币货币政策的管理方向做指引，市场充分认识到美国经济以及
全球经济复苏趋势确立。在资本市场中，风险偏好也因经济向好和加息周期的开启而有
所上升。人们更倾向于对增加对风险类资产的投资比例，而适当减少对保值避险类资产
的投资。
股票无疑是风险偏好提高之后的投资首选，而债券、金银则受到一定的价格压制。
美股从2009年的美国超低利率和超宽松货币政策实施开始，直至当前已持续超过8年的
持续牛市。如果单独从美国三大股指，以及个别热门行业和股票的涨幅度来看，美股市
值确实与2009年底点相比要高出3倍有余。然而，如果我们从美国以及全球主要经济体
的超低利率水平持续的时间，以及各国央行、政府、企业的资产负债表扩张幅度和债务
负担规模来看，全球总的“货币放水”量要远大于3倍之多。
举个特殊的例子，如美联储的资产负债表规模从8800亿美元扩大至4.5万亿美元；美国
政府债务从10万亿美元扩大至20万亿美元；欧洲、日本、中国的整体债务水平和中央银
行的资产负债表规模都有明显扩大，特别是在2012年之后。
当今世界，在以中央行银行所主导的信用货币发行体系之下，货币规模的扩张和收缩，
在方法途径和速度效率上，都更为灵活和便捷。而货币规模的管理目标，无非就是保证
经济稳步发展的同时，给以适度激励，但又要避免通货紧缩和通货膨胀这两种极端经济
现象的出现。
因此，在过去八九年时间里，全球的货币供给总量确实够多，在满足了拯救全球经济恢
复正常发展水平之后，是需要各国央行适度进行货币发行速度的减缓和发行规模的收缩
。而美元，作为全球货币体系的根货币，它的加息收紧操作，还只是全球货币重新回到
正常利率水平的开始。这会在一定程度上挤压过去由于货币超发和资本聚集而造成个别
资产或行业的价格泡沫，但这也更进一步证明了全球经济正步入正轨，市场的实际供需
预期所创造的投资机会，要替换过去的资金和概念炒作，使得全球经济的发展回到更高
效、更真实的轨道上来。
我们对美联储加息并不悲观，而且应该说，正是美联储的坚定加息操作，让我们更坚信
了全球经济的稳步复苏进程。然而，对于过去几年里，由于资金聚集而被疯炒的个别行
业和概念，我们也要给出警示，如中国的高房价、互联网共享经济投资热、虚拟现实设
备，甚至普通民用无人机等。
美股市场高科技股的这次调整也是值得警惕的，不仅是对短期价格快速炒高的一次理性
回归，更是警示我们在高速发展变化的互联网高科技行业中，保持垄断优势与被颠覆，
可能只是一夜间的变化。因此，对这类行业企业的市场估值应相对保守和理性。

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