未能摆脱低位震荡格局(转载） - Stock版

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V*******1
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上星期恒生指数在短短两天，以最低和最高位来算，升了近2000点，10%，升势之急显
示大部份买盘有机会来自沽空盘的平仓。在没特别利好消息下，沽空盘被夹平仓，合理
来说，如果再没有坏消息，沽空盘应不敢再像之前那样猖狂。
另外，那两天反弹的股票中，除了一些安全性高的蓝筹或金融股外，还有一批资源股。
资源股反弹一般有以下几种解释，一是投资者赌美元贬值资源价格相对高。二是赌中国
经济复苏，重新带动资源价格。三是市场重新启动「RiskOn」模式，愿意选择这类高贝
塔系数的周期性股票。虽然九月美国加息机会率越来越低，但是在加息初期赌美元贬值
是很愚蠢的做法，因此第一个可能性不成立。赌中国经济复苏更不成立，因为最近的数
据都显示中国经济活动在走弱中。因此，只剩下第三个可能性，就是投资者认为大市已
见底可博反弹，愿意承受更高风险、贝塔系数更高的股票。
大市由28000点一直跌到近20000点，跌幅近30%，理应很多投资者仓位已经很低。虽然
大家都知道很多股票的估值是处于近年来低位，但因为走势不好大家一直不敢出手买。
上星期二、三连续两天的急升，再加上高贝塔系数的周期股都有炒作，有经验的投资者
应会看到有转势的苗头。正常来说，低仓位的投资者一般都需要时间来调节看淡转看好
的思维，所以它们应该是来不及在那两天追货。
刚好港股急升两天后，星期三晚香港时间美股先升后倒跌，星期四恒生指数以跌460多
点开市，给予未来得及买货的投资者机会补仓。所以在开市前，笔者对于星期四当天港
股的看法是低开高走，所谓的高走并不是说以升市收场，而是收市跌幅会比开市收窄，
原因是一般开市的时候气氛是最惊慌的，之后中段开始出现补仓的买盘，股价平稳再回
升。
但星期四港股走势却比预期中差，最后以接近低位收市，相信动摇了不少急升两天没追
货打算回调时补仓的投资者。星期五，港股走势亦属负面，高开低走。综合了这四天，
两天正面两天负面的港股交易形态，假设外围没大变动或消息，虽然港股难以跌穿之前
的低位，但是相信亦难大升，最有可能的就是在急弹前的最低位20500点和反弹后的最
高位22000点之间震荡。
而不上不落主要原因是两个方面在角力，一个是负面的市场情绪，而另一个是投资者轻
仓。人民币贬值、美国加息等负面因素仍在左右市场情绪，使得投资者在股价价格上想
法很保守，它们倾向于短线获利及不敢高追，这限制着大市突破22000点。但是另一方
面，它们的仓位却又不高，而现在的股价又足够便宜，所以它们有足够的金钱和诚意去
承接跌下来的股票，这亦限制着大市再跌穿20500点。

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