c*****e
发帖数: 78 | 1 整个七十年代，虽然美国基金利率整体上是上行的态势，但美元指数是下行的趋势；
2004-2006年，美联储加息，基金利率上升，美元指数一样无法上升。
这里有一个关键的因素，当美国通胀比较高的时候，如果经济增速比较低，比如七
十年代的滞涨，此时货币是贬值的，所以，纵然美联储采取收缩的政策，但美元依旧是
贬值，所以美元指数下跌。只有当市场利率大幅超过通货膨胀率的时候，美元才会转强
。2004-2006是一样的道理。
决定美元强弱的因素中，美联储是否加息是次要的因素，更主要的是美国国际收支平
衡。
国际收支受到以下几点因素所影响：
第一，财政赤字。美国的财政赤字最主要是由军费过高所形成，因为海外驻军过多
，军费开支过大，即加大财政赤字，也形成国际收支逆差。
大家知道，去年和今年，美国佬从阿富汗撤军，在中东打击IS和乌克兰战争中都是出
工不出力，军费开支每年缩减了1000亿美元以上（阿富汗驻军每年需要支出1000多亿美
元），军费在继续缩减。
全世界所有国家的军费占GDP的比例是2.4%（2013年），美国的比例远高于全世界的
平均数，所以必须缩减。
根据美国的财政预算，财政赤字在2015年会继续下降。
第二，产业的竞争力，也就是美国的资本投资回报率。美元指数上涨，意味着巨额
的资本流入美国，这些资本不可能是在银行吃利息，美国银行的利息现在接近于零。实
际意味着美国经济具有比较高的投资回报率，资本有追逐的欲望。
我在2012年几乎同时写了两篇文章，有很深的相互联系。第一篇是原油将走熊市，
第二篇是美元将走十年牛市。页岩气革命使得美国的能源自给度不断提升，美国的页岩
气比欧亚具有非常大的价格优势，在低能源成本之下，各行各业的资本投资回报率都会
提升。而美国能源自给度不断提升，即压缩自身的贸易逆差，也摆脱了对中东非洲原油
的依赖，中东和非洲的原油就会过剩，过剩就会走熊市，触发点就是美元指数上涨；而
美国资本投资回报率高，意味着资本流入，资本流入持续一定时间之后，制造业会壮大
，压缩贸易赤字。
资本流入、摆脱对进口原油的依赖压缩贸易赤字、制造业不断壮大压缩贸易赤字（
这点大家现在还看不到，估计16-17年就开始明显，流入美国的资本有投资周期），这
些支撑美元牛市，而不是什么美联储的加息预期，即便给他加息，加息之后也不过是0.
25-0.5%的利率，对国际资本没有吸引力。
不分析美元指数背后的资本流动，仅仅对着一张K线图分析美元的未来，是没多少意
义的。
另外，我认为在三到五年内，美国还会发生新的能源革命，无论你们信不信，反正
我信。
这场能源革命，完全可以带动第三次工业革命。
能源成本决定社会总商品成本的一半左右，当美国建立了能源（价格）优势，意味
着产业竞争力的优势，加上美国本身就具有技术和管理优势，资本流入美国，美元指数
上涨。zz |
M***n
发帖数: 5815 | |
M***n
发帖数: 5815 | |
w**7
发帖数: 38 | 4 为什么被顶置了？因为有道理？还是因为除了军费全是不着四五？ |
t***l
发帖数: 3644 | 5 三五年内的能源革命我看很靠谱。
【在 c*****e 的大作中提到】
: 整个七十年代，虽然美国基金利率整体上是上行的态势，但美元指数是下行的趋势；
: 2004-2006年，美联储加息，基金利率上升，美元指数一样无法上升。
: 这里有一个关键的因素，当美国通胀比较高的时候，如果经济增速比较低，比如七
: 十年代的滞涨，此时货币是贬值的，所以，纵然美联储采取收缩的政策，但美元依旧是
: 贬值，所以美元指数下跌。只有当市场利率大幅超过通货膨胀率的时候，美元才会转强
: 。2004-2006是一样的道理。
:
: 决定美元强弱的因素中，美联储是否加息是次要的因素，更主要的是美国国际收支平
: 衡。
: 国际收支受到以下几点因素所影响：
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x****a
发帖数: 1041 | 6 70年代美元走软是美元-黄金体系奔溃造成的。那个时候黄金和美元挂勾，可以互换。
美国又滥印美元，搞的全世界都到美国挤兑黄金。79年布雷顿森林体系奔溃，美元黄金
脱钩。所以79年前和后的美元指数没可比性。
[在 crassie () 的大作中提到：]
：整个七十年代，虽然美国基金利率整体上是上行的态势，但美元指数是下行的趋势；
：2004-2006年，美联储加息，基金利率上升，美元指数一样无法上升。
：........... |
b*******3
发帖数: 8135 | 7 延缓下次大型经济危机的关键还是，中国能不能带动整个亚洲的经济发展。
美元这么一直升值，最终肯定出问题。BRL将可能贬值到 6：1 usd 可能甚至更低。 |
M***n
发帖数: 5815 | 8 这么说猴哥说的南美洲的危机，是来自巴西？
【在 b*******3 的大作中提到】
: 延缓下次大型经济危机的关键还是，中国能不能带动整个亚洲的经济发展。
: 美元这么一直升值，最终肯定出问题。BRL将可能贬值到 6：1 usd 可能甚至更低。
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a*******t
发帖数: 1886 | 9 这是说太阳能吗？
【在 t***l 的大作中提到】
: 三五年内的能源革命我看很靠谱。
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b*******3
发帖数: 8135 | 10 猴哥在古板从来没有看到过像楼主这么牛逼的分析。
【在 M***n 的大作中提到】
: 这么说猴哥说的南美洲的危机，是来自巴西？
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M***n
发帖数: 5815 | 11 猴哥，机器人搬的是一个叫如松的人的发在新浪博客的文章。
帖子里提到的他写的另外一篇文章叫《美元指数背后的资本流动》
http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_44d17ece0102vcgg.html?vt=
【在 b*******3 的大作中提到】
: 猴哥在古板从来没有看到过像楼主这么牛逼的分析。
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M***n
发帖数: 5815 | 12 美元指数背后的资本流动 - 如松
美元指数是美元相对全球主要货币的汇率指标，这是所有人都明白的事情。
这样的理解是比较肤浅的，以前说过这个话题。
从今年7月到9月，美元指数从79.79上升到85.91，上升了6.12。
美元指数上涨背后是什么含义哪？
一个国家的资本流动，包含两个方面，第一是贸易项下；第二是资本项下。美国在7--9
月的贸易逆差分别为405、401、430.3亿美元，合计资本流出1236.3亿美元；7--9月美
国资本流入分别为567、521、1643亿美元，合计2731亿美元。合计资本项下和贸易项下
（也就是经常性项目），美国实现资本净流入1494.7亿美元，背后的资本流动才是美元
指数（综合汇率）上涨的真正推动力。
7--9月，美元指数上涨6.12，资本净流入1494.7亿美元，美元指数的每个点代表的含义
大约就是244.23亿美元。
所以，如果美国经济的效率提升，资本流入，美元指数就上涨；如果美国进出口继续好
转，意味着资本流出的速度下降，美元指数一样上涨。反之亦然。
一些朋友说，资本流动怎么看，只能看央行的数据，而那些数据都是过去的，加上有些
国家的数据善于作假，让人一头雾水，美元指数可以给出大概的答案，而是是正在进行
时的资本流动。
需要说明的是，以上的估算方法是用于趋势判断的，也不精确，源于全球一些其它主要
经济体的汇率不是自由兑换，难以进入美元指数，比如中国、俄罗斯、印度、巴西、南
非等国的货币并没有进入美元指数的篮子，这些国家与美国之间的资本流动难以在美元
指数上反应出来，所以，美元指数所代表的全面性有限。造成美元指数单位涨跌所代表
的资金流动数量波动非常大。
但用于中长期分析是有很大意义的。
再有一个导致误差的地方是，7月初的美元、欧元等货币的空头与多头仓位，和9月底相
比是有误差的，也会带来计算的误差。但是，从长期的观点来看，没有误差，因为无论
空头还是多头，最终都要平仓，对美元指数的影响等于零。
有些国家的汇率是非自由兑换的，央行控制汇率，实际上就是掩盖背后的资本流动和资
本流动的动力，如果通俗一点说，就是希望作假。
观察汇率的变化是重要的，可是观察汇率背后的资本流动更加重要。我们的金融学教程
中都是如此表述：“汇率亦称外汇行市或汇价，是一种货币兑换另一种货币的比率，是
以一种货币表示另一种货币的价格”。仅仅认为汇率是一个价格因素，并没有认识到这
些数据背后的本质。
未来希望建立一个汇率变动与资本流动的模型，这个模型和很多因素有关，每种货币汇
率的变化背后反映的资本流动数量是不同的。 |
